精英数智持续经营能力堪忧，财报现多处会计差错

时代商学院分析师孙华秋

应收账款规模过高，经营性现金流金额波动大且持续低于净利润，这家企业的持续经营能力算优秀吗？

12月9日，上交所官网显示，精英数智科技股份有限公司(下称“精英数智”)的科创板IPO进入“已问询”状态。

据悉，精英数智此前是新三板企业，2019年11月选择转战科创板，选择第一套上市标准，拟募资3.37亿元。

招股书显示，精英数智的产品和服务主要面向煤矿等高危行业企业、安全监管部门等，2016—2019年上半年，其营业收入分别为1.23亿元、1.61亿元、2.11亿元和1.1亿元，净利润分别为1502.60万元、2112.28万元、3998.98万元和3382.64万元。

然而，时代商学院研究发现，精英数智存在客户群体和销售区域单一、经营现金流净额近两年均为负值、财报会计差错更正等问题。

12月29日，时代商学院就上述问题向精英数智致函调研，但截至发稿仍未收到回应。

客户和销售区域单一，现金流存隐忧

招股书显示，精英数智总部位于山西省，是一家为煤炭等高危行业提供以自主软件为主的安全生产监测及管理整体解决方案的高新技术企业。其中，煤炭企业是公司的主要客户，2016—2019年上半年，对煤炭企业的销售收入占营业总收入的比重分别为50.70%、66.05%、64.57%和94.42%。政府单位和燃气企业的销售收入占比持续下降。

报告期内，公司前五大客户几乎均为煤矿生产企业、燃气企业、监管单位以及代理商，而且公司销售的产品以项目型建设为主要表现形式，单个客户一般不会每年都发生大额采购。

时代商学院认为，由于精英数智的服务客户群体以煤炭领域的生产企业和监管单位为主，经营业绩也在一定程度上呈现出与煤炭行业相近的周期性，表现出高度的关联性。因此，公司业绩有可能受到下游客户周期性的影响而呈现一定的波动性。

精英数智在招股书中也表示，公司存在下游行业单一的风险，如果煤炭行业经济形势、行业政策及安全生产信息化需求出现重大不利变化，将对公司的经营产生不利影响。

此外，精英数智的销售区域主要集中在山西省，其向外拓展销售市场的进度不甚理想，公司在销售区域的广度或面临较大的困境。

2016—2019年上半年，精英数智在山西地区收入占营业总收入的比例分别为82.86%、93.87%、94.64%和99.39%，而山西地区以外销售收入占比近三年持续下降。

由于目前煤炭行业景气度不甚理想，精英数智的客户大部分为国有企业和政府部门，公司议价能力较低，导致公司回款周期较长，应收账款规模持续增长，经营性现金流净额较差。

2016—2019年上半年，精英数智应收账款余额分别为1.78亿元、1.16亿元、2.44亿元和2.57亿元，占当期营业收入的比重分别为87.94%、72.19%、115.94%和234.71%；同期经营性现金流净额分别为532.18万元、-443.63万元、-2267.72万元和289.81万元，与当期净利润的比例分别为35.42%、-21%、-56.71%和8.57%。

需注意的是，精英数智2017年和2018年经营性现金流净额均为负值，且连续4年低于当期净利润。一般而言，企业的经营性现金流净额与净利润的比例大于1，表示企业的利润含金量较高，该比例低于1的话，财务情况存在一定的隐忧，难以通过自身业务大规模造血。

时代商学院认为，精英数智存在客户群体单一和销售区域受限，长期来看，若公司不能解决发展瓶颈，在销售区域广度和深度上有所突破，则将面临成长空间受限的风险。尤其是其应收账款规模过高以及经营活动现金流量净额持续低于净利润，如果公司不能通过多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，公司将面临资金短缺的风险，其持续经营能力或引人担忧。

数十处会计差错更正

精英数智于2015年在新三板挂牌上市，其年报均受审计，今年5月15日公告停止新三板交易，拟申请科创板上市，然而在公司IPO过程中，却出现多处财务报表会计差错更正。

2019年9月，精英数智公告了会计差错更正说明，出于股份支付会计处理错误、其他应收款账龄划分错误等原因，精英数智对2016—2018年度的财务报表进行调整。精英数智此次科创板IPO的保荐机构由此前新三板的主办券商山西证券改为了中德证券，审计机构仍为致同会计师事务所。

据精英数智披露，2016年合并财务报表共有24处数据进行会计差错更正，2017年合并财务报表合计7处会计差错更正，2018年合并财务报表合计7处会计差错更正。

其中，2016年营业收入调减9924.35万元，流动资产调减644.31万元；2017年流动资产调减3.03万元，2018年流动资产调减9.79万元。

需注意的是，时代商学院进一步梳理其公告发现，2019年9月23日，精英数智发布了多份年报更正报告，然而，精英数智11月11日的招股书申报稿与9月更正后的年报数据仍出现多处矛盾。

其中，2018年前五大客户除了第一大客户没变外，第二大客户大同煤矿集团有限责任公司销售金额从1248.82万元变成了1637.03万元，第三大客户变成了晋能集团有限公司，原第三大客户山西煤炭进出口集团有限公司跌至第四大客户，销售金额也从572.80万元变成了1119.63万元，原第五大客户中国移动通信集团山西有限公司阳泉分公司变成了山西潞安矿业（集团）有限责任公司。而且前五大客户总金额也由原来的8571.07万元变成1.07亿元。

同样，2017年的前五大客户和销售总金额也发生了变动。第一大客户和第二大客户互换了位置，第二大客户山西潞安矿业（集团）有限责任公司销售金额也从1222.05万元变成1851.13万元；第五大客户由寿阳县煤炭工业局变成晋能集团有限公司；前五大客户销售总金额也发生了变动。

时代商学院认为，财务报表作为投资者、债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况、经营成果的最主要方式，务必真实可靠。精英数智于2015年在新三板上市，每年年报均有审计机构审核，然而仍出现如此之大的会计差错，不仅连续三年财报数据出错，而且公司的前五大客户的销售情况也均出现大幅变动，这里就让人怀疑其财报真实可靠性到底有多大。对于前后年报数据重大差异的情况，精英数智及中介机构或应作出详细且有说服力的解释说明。