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2019年地缘事件频发，油价却为何步履蹒跚？三重利空压身，2020年上涨前景仍面临桎梏

2019年地缘政治事件频发，除了OPEC最大的产油国沙特遭受袭击，美国制裁削弱了OPEC两个成员国伊朗和委内瑞拉的原油出口，这确实给油价带来了提振作用，石油价格2019年以来仍上涨了20％以上，但是相比于往年的市场反应，油价的总体涨幅仍相对有限，因供应前景和需求前景抵消了地缘因素的影响。

同时分析人士还认为，OPEC的深化减产很难持续，因为随着沙特阿美上市，追求市场估值成为首要目标，沙特不可能无限制的额外减产。三重因素叠加，这使得2020年油价仍面临重重压力。

地缘局势在2019年未能有效提振油价

2019年原油的涨幅主要集中在第一季度，尽管接下来的几个月出现了供应冲击，在过去这足以推动油价重返100美元上方，但是5月末至11月，美原油却总体维持在50至60美元的震荡区间内。

事实上2019年油价曾出现过三次飙升，但是这仅仅发生在无人机袭击沙特最大的石油设施以及美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁之后。9月对阿美石油公司设施的袭击使布伦特原油价格短暂升至每桶72美元上方，但在10天之内，随着阿美石油公司使生产恢复在线，石油价格回落。

这一迹象似乎在说明，市场对于油价前景持疲软的立场，地缘风险被归于短期性的影响，对于油价的任何带动作用都是有限的。

对此交易商和分析师称，由于供应增加，尤其是来自美国的供应增加，抵消了OPEC+减产的努力，因此油价可能在2020年保持区间波动。

美国原油有望在2019年底上涨约35％。但是自三月底美国对委内瑞拉实施制裁后，美原油仅在年初反弹的基础上上涨了3％。布伦特原油有望在2019年底上涨26％，但较之第一季度末的油价水平下跌了1%。

值得注意的是，尽管2019年地缘局势发生了一系列地缘风险事件，但是市场对价格最终走向的看法几乎没有动摇。隐含波动率是WTI和布伦特原油期货的未来价格波动的一个信号。在2018年大起大落的走势后，原油价格的波动率在2019年被大大减弱，这表明投资者关注更广泛的供应趋势。

整个2019年布伦特原油和美国WTI原油期货价格波动均锁定在每桶22-23美元的范围内，远低于2018年的水平。

投资者和分析师称，美国的原油产量和全球需求疲软使价格受到压制。美国有望在2020年首次成为年度石油净出口国。预计平均产量为1320万桶/日，比2019年增加近100万桶/日。

Rapidan Energy Group总裁Bob McNally表示：“需求增长急剧下降，而美国的产量继续保持高位增长，并且伴着地缘政治风险有所缓解，原油供应量还将进一步增加。”

美国能源信息署预计，由于库存增加，2020年平均原油价格将低于2019年。在美国以外，预计巴西，挪威和圭亚那的产量将继续增长。

华盛顿智库国际金融研究所（IIF）最近的一份报告称：“石油市场将继续看到美国，加拿大和巴西的原油产量强劲，这可能导致2020年供应过剩。”

IIF中东和北非首席经济学家加比斯·伊拉丹报告预测，与2019年相比世界石油产量到2020年将每天增加190万桶。其中一半以上将来自美国。

IIF还指出，需求的同等增长将无法满足供应的增长。即使国际贸易局势好转，但是全球经济增长放缓也可能意味着2020年石油需求放缓。”

基于此伊拉丹和他的团队认为布伦特原油的价格（欧洲基准价格）在2020年威60美元/桶。这比近期的期货价格下降了12.9％。

根据国际能源署的数据，虽然美国的年产量增长率预计将放缓，但该国仍应占到2030年全球石油产量增长的约85％。

PIMCO的Sharenow表示，美国原油需要放慢供应的步伐以提振价格前景，如果能够将2020年的供应增长压缩至50万桶/日至60万桶/日，那么未来一年市场的表现可能会更好，这也是一个可持续性的方式。

需求疲软也是施压油价的一个重要因素。投资者担忧需求疲软将继续对油价构成打压，特别是随着围绕气候变化采取行动的紧迫性增加。此外，国际贸易局势并非已经尘埃落定，任何不确定性都可能导致市场的担忧情绪再度回升，这将再次打压油价。

PIMCO投资组合经理Greg Sharenow表示：“在一个由ESG(环境、社会和治理)驱动的世界里，投资者越来越关注美国油气公司的长期可持续性。”Sharenow在商品资产中和他人共同管理着超150亿美元的资产。

部分分析师还认为，不要指望OPEC最近达成的减产协议能够抵消需求疲软和非OPEC国家供应激增所带来的负面影响。

关键的问题在于，尽管OPEC减产210万桶/日听上去很诱人，但是一些主要的OPEC成员国生产的石油产量远远超过其配额，沙特一直超额减产是使得减产执行度一直合规的重要原因。

既然沙特已经成功出售了国有石油公司阿美公司的一小部分股份，它的“伸出援手”可能不会持续很长时间。

IIF报告称：“我们预计沙特的石油产量将在2020年略有增长。”并补充说，这种增长将导致石油库存增加，价格下跌。

北京时间14:20，美原油现报61.57美元，跌幅0.18%。