油市周评：油价大幅下挫，供给不断增长，而需求预期却在下降

周六(1月25日)当周美油价格大幅下挫。油价下跌主要因供应充足，且需求出现明显减少。地缘局势并未给油价带来太多支撑，反而亚洲地区的疫情影响了原油需求。国际组织EIA和IEA都表示，2020年全球原油供应过剩还会延续。

虽然油价短期呈现下行趋势，但对于未来中期油价前景，市场还存在很多分歧。美国银行和巴克莱都上调原油价格预期，主要因为他们认为未来经济前景会逐渐向好，短期内供需失衡的情况会有所缓和。

亚洲冠状病毒疫情影响原油需求

由于亚洲地区疫情的进一步发展，有关疫情影响原油需求的情绪在市场中蔓延。其中高盛集团就给出了详细的分析。

据高盛集团，如果2003年SARS疫情可以视作参考的话，新型冠状病毒可能令石油市场遭受冲击，航油受到的影响可能最大。

高盛在一份报告中说，新型冠状病毒可能导致2020年全球需求下降26万桶，航油需求降幅占其中的约三分之二。这可能导致油价下跌2.90美元/桶。高盛的预期是将SARS需求的预估影响类比到2020年的预期数据中。

新型冠状病毒疫情导致金融市场情绪紧张，尤其是疫情扩散之际正逢春节假期数百万中国民众在国内和国外出行。如果疫情在全球范围内扩散，今年以来本已饱受中东和北非地缘政治紧张局势困扰的石油市场将再度面临冲击。

分析师Damien Courvalin和Callum Bruce在报告中表示，“尽管OPEC的供应措施可能会限制此类需求冲击的基本面影响，但疫情潜在扩散程度的最初不确定性可能导致价格跌幅超出基本面所反映的程度”。

未来几周，石油价格波动可能会加剧，但高盛仍预计今年布伦特油价会持续呈现溢价状态，基本面受到的整体影响目前为止仍有限。不过，对于新型冠状病毒影响石油需求的担忧，可能会对冲利比亚、伊朗和伊拉克供应中断所引发的不安。

国际航空运输协会(International Air Transport Association)估计，当年SARS爆发期间，亚洲航空公司的年客运量下降了8%，而北美航空公司的降幅较小。世界各地的卫生官员正在竞相评估这种新型类似非典病毒的危险。美国周二证实该国出现首例新型冠状病毒感染者。

分析人士指出，对全球石油需求的实际影响将取决于冠状病毒传播到其他地区的速度和传染性。他们补充称，中国当局迅速而积极的反应也可能减少不确定性，并减轻对经济的负面影响。

国际组织EIA和IEA都预计供应继续增加，但需求减少

本周达沃斯论坛年会之际，美国能源署（EIA）和国际能源署（IEA）发布了原油价格预测和产量预期。这两大组织都对2020年年内原油市场供需失衡表达了担忧。

EIA认为美原油产量2月将在当前1300万桶/日的基础上增加2.8万桶/日，同时石油的单产也有小幅的增加，这将推动美原油维持增产，即使当前的产量增速已经明显放缓。

而国际能源署认为尽管2020年原油需求将增加100万桶/日，但是由于非OPEC大幅增产，预计市场将增加200万桶/日，因此市场上仍有100万桶/日的产量过剩。

不过考虑到地缘溢价依然存在，EIA预测2020年油价在经历了年初的地缘溢价后，将会逐步回落，预计美原油短线或看向56美元，2020年均价为59美元/桶，但是2021年预计将回升至62美元/桶。预计布伦特原油短线或看向62美元，2020年均价为65美元。

美国能源信息署在最新版的《钻井生产率报告》中表示，美国7个最富饶的页岩气田的石油产量将在2月份增加2.2万桶/日，至920万桶/日。

总体而言，EIA认为美国的石油产量继续不受限制地增长，在截至1月10日的一周中达到1300万桶/日。

国际能源署（IEA）方面，IEA执行董事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）1月21日表示，预计2020年上半年有100万桶/日的供应过剩，这将对油价构成压力。

比罗尔在瑞士达沃斯世界经济论坛会议的间隙表示，尽管“意外情况”（例如伊拉克动荡加剧）可能会使得油价短时间大幅飙升，但在“正常情况”下，预计价格不会大幅上涨。

在问及比罗尔认为2020年能源市场的主要关注点时，比罗尔表示，他认为石油和天然气方面的能源供应充足。这就是最近伊朗将军被美国暗杀以及利比亚动乱并没有助推国际油价上涨的原因。

在2019年达沃斯论坛期间，布伦特原油也维持在65美元附近，当被问及原油价格能否维持在当前价格附近时，比罗尔表示，即使OPEC+减产，但是他们认为至少在2020年上半年，依然会看到100万桶/日的产量过剩。

图：美国原油价格4小时图

OPEC减产的行动基本符合预期

目前OPEC的减产行动基本符合预期。石油输出国组织（OPEC）1月21日在最新发布的统计报告中强调，与2018年相比，2019年该组织的原油产量下降了6.3%，降幅约200万桶/日。这一下降符合OPEC减产行动的期望。

详细数据显示，2019年12月OPEC决定在2020年第一季度额外减产50万桶，从而令减产总规模达到170万桶/日。

至2019年底，OPEC日均产量已经降至约2986万桶，而2018年则高达3186.40万桶。

根据该组织的统计数据，2019年上半年日均产量下降至2977.4万桶，并且在下半年继续下降，约为2960万桶。通过计算全年日均产量得出了2986万桶这一数字。

月度数据方面，12月OPEC日均产量下降至2494.40万桶，11月为2960万桶。

12月产量下降导致OPEC成员国原油价格飙升5.6%，至每桶66.48美元，为2019年4月以来的最高。

市场供应充足，供应中断危机未能有效推升油价

在本周周初，原油价格曾跳空高开，地缘政治忧虑引发了原油市场短暂的买盘。但这种买盘并不持久，很快油价下跌就收回了涨幅。

从当前情况来看，石油市场并没有对这两种威胁做出充分的反应。在其他地区原油供应充裕的情况下，投资者面对利比亚、伊拉克产量中断的风险仍不为所动。

利比亚产油供应中断忧虑。据报道，利比亚国家石油公司（NOC）表示，利比亚“国民军”司令哈利法·哈夫塔所率领的军队切断一条油管之后，东南部两座主要油田19日开始关闭，可能导致全国石油生产降至仅剩正常量的一小部分。

报道称，效忠哈夫塔的军队先前已封锁东部主要石油港口，在多国代表于德国柏林举行利比亚和平峰会之际，又有油田关闭，恐让利比亚所有石油输出全面停摆。

国家石油公司发言人表示，如果出口继续受阻，储油槽几天内就会装满，将导致沿岸油田及西部瓦法油田生产受限，来到日产7.2万桶。

利比亚近月石油生产约每日120万桶，而几乎所有油田，都被以东部为据点的利比亚“国民军”所掌控。国家石油公司表示，接受利比亚“国民军”指挥的守卫19日关闭了通往西部港市扎维亚的油管，迫使国家石油公司限制色拉拉（El Sharara）与非尔（El Feel）油田生产。

伊拉克油田生产陷入停顿。随着跻身OPEC最大产油国之列的伊拉克动荡局势进一步升级，伊拉克油田面临停产威胁。据当地媒体报道，抗议者封堵了伊拉克与伊朗的边境通道。

一位未具名官员表示，要求获得终身雇佣合同的保安封锁了进入Al Ahdab油田的道路，导致生产陷入停顿。

自10月1日以来，安全部队与抗议者之间的冲突已造成大约600人死亡，数千人受伤。以占人口多数的什叶派教徒为主的伊拉克人抗议政府腐败、服务不力，呼吁对当权阶层进行整顿。早在去年12月，抗议活动就曾导致Nasiriya油田和炼油厂一度停产。

EIA和API原油库存表现不一

EIA原油库存意外减少，成品有库存少于预期。美国官方石油机构EIA公布的数据显示，美国截至1月17日当周EIA原油库存变动实际公布减少40.5万桶，预期增加52万桶，前值减少254.9万桶。

此外，美国截至1月17日当周EIA汽油库存实际公布增加174.5万桶，预期增加304.8万桶，前值增加667.8万桶；美国截至1月17日当周EIA精炼油库存实际公布减少118.5万桶，预期增加239.9万桶，前值增加817.1万桶。

EIA报告显示，上周美国国内原油产量持平至1300万桶/日不变。美国上周原油出口减少6.7万桶/日至341.4万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1995.5万桶/日，较去年同期减少1.6%。

EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少40万桶至4.281亿桶，降幅0.1%。除却战略储备的商业原油上周进口643.2万桶/日，较前一周减少120万桶/日。

EIA报告显示，美国当周汽油库存创纪录新高。美国EIA汽油库存连续11周录得增加。美国EIA精炼油库存在连续3周增加后录得减少。

API原油库存意外增加，且成品油库存大增。美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至1月17日当周API原油库存增加157万桶，预期减少134.9万桶；汽油库存增加451万桶；精炼油库存增加349万桶；数据公布后，美油短线快速走低。

知名金融博客零对冲表示，早盘油价因市场担忧冠状病毒影响原油需求而下跌。API数据显示，汽油和精炼油库存均大幅增加，施压油价进一步下挫。

CFRA Research的分析师Stewart Glickman表示，油价下跌表明市场对全球原油需求的担忧，而API数据加重了对此的担忧情绪。KeyBanc Capital Markets的能源分析师Leo Mariani指出，接下来几周我们将看到中国的原油需求会有所下降。

具体数据，美国石油协会(API)公布数据显示，上周美国原油库存意外增加，且汽油和精炼油库存增幅均超出预期。

API公布，截至1月17日当周，美国上周原油库存增加157万桶至4.33亿桶；库欣原油库存减少42.9万桶。API公布，上周汽油库存增加451万桶；上周精炼油库存增加349万桶。API数据还显示，美国上周原油进口减少2万桶/日。

未来油价前景仍然难测

虽然本周原油需求放缓，供应过剩的忧虑使得油价大幅度下挫，但未来油价是否会进一步下滑，市场还存在不少分歧。

其中，美国银行甚至上调2020年油价预测。美国银行的理由包括中东供应面临风险、需求前景改善以及OPEC+进一步遵守减产协议。

该行分析师在一份报告中写到，将2020年布伦特原油均价预估从每桶60美元上调至62美元，并将美国原油均价预估从每桶54美元上调至57美元。

该行预计，今年全球石油需求将增长110万桶/日，而其供需前景预测显示，全球石油供应将出现19万桶/日的过剩。

需求前景不断改善，OPEC+高度遵守减产协议，加之供应中断风险加大，预计上半年全球石油市场将出现的供应过剩受限。因此，与此前预测相比，我们现在看到的石油市场环境更为良好。

由于宏观经济形势好转，加上制造商补充库存，美国银行将2020年第二季季末的布伦特原油目标价格维持在每桶70美元不变。

另一家知名投行巴克莱预期全球经济复苏，该行甚至调高了2020年全年石油需求预估。

巴克莱周二预估2020年石油需求将增长140万桶/日，增幅大于2019年的90万桶/日，且较先前预估高出5万桶/日，因预期全球经济活动将回升。

需求增长动能将主要来自于亚洲及拉丁美洲的新兴市场国家，当中很大部分将来自于印度，预估印度2020年石油需求将较2019年增加25万桶/日。

巴克莱预估2020年布伦特原油价格为每桶62美元，西德克萨斯中质油（WTI）价格为每桶57美元，均与之前预估相同。

巴克莱称，“这些对于油市来说，是前所未有的情况，市场已经习惯于OPEC+的产量更加清晰可见，以及关键成员沙特近乎无条件维持市场均衡的决心。”