强劲ADP≠强劲非农？非农基准修正料为焦点，欧元黄金料闻风而动

周五（2月7日）即将公布非农数据，在本周三公布的强劲的ADP数据后，市场普遍预期本次非农数据将表现良好。

不过有分析人士表示，ADP数据未能反映因此前国际贸易的不确定性所导致的潜在岗位损失，因此市场将关注本次非农基准的修正，如果有任何未来就业增长放缓的信号，这将打压市场的乐观预期。与此同时，薪资增速也将被纳入考量的范围。

但是如果就业增长趋势良好，且薪资增速好于预期，预计美元将继续走高，这将会对欧元和黄金产生直接的影响。

关注非农数据中是否出现就业趋势放缓的迹象

目前市场的普遍预期是美国就业增长将在一月份回升，异常温和的气温预计会增加对天气敏感的部门的就业人数，这表明尽管商业投资下滑加剧，经济仍可能继续温和增长。

但是考虑到就业市场强劲一直是美国经济的重要支撑，市场将更加关注非农数据中所暗含的趋势性的迹象。预计周五即将公布的非农数据将会显示，从2018年4月至2019年3月的就业增长不如最初估计的强劲。在此期间，如果将薪资大幅降级，则表明今年就业增长将显着放缓。

富国银行证券高级经济学家萨姆·布拉德（Sam Bullard）表示：“就业报告将支持人们预期经济将继续温和增长。但是修正后的数据将显示劳动力市场动力减弱，这将打压市场对未来工资增长的预期。”

此前一份对经济学家的调查显示，预计1月份非农就业人数将增加16万个工作，这可能是受建筑业，休闲业和酒店业雇用的推动。

虽然这将高于12月份创造的14.5万个工作岗位，但是将低于2019年的月平均17.6万个新增就业岗位的水平。

强劲的ADP数据无法反映此前国际贸易的不确定性对于潜在就业的损害

不过这项调查是在周三的ADP数据公布之前进行的。而周三公布的ADP数据显示，由于温和的天气在1月份增加了291000个工作，这是自2015年5月以来的最高纪录。基于此，周五早些时候市场将美国1月季调后非农就业人口变动预期值由16.3上调至16.5，美国1月私营企业非农就业人数变动预期值上调至15.5。

但是美国供应管理协会(ISM)的调查数据显示，1月份服务业就业指标连续第二个月下降。尽管ISM的制造业就业指数上个月有所上升，但仍停留在紧缩领域。

同时这份报告也未能反映商业投资下滑所造成的的岗位流失，自2018年以来因特朗普的贸易政策已经导致了美国的商业投资下滑至2009年以来的最差水平。

2019年8月一份估计显示，到2019年3月的12个月中，经济创造的就业机会比之前报告的少50.1万个，这是十年来就业水平的最大下调。这表明从2018年4月到2019年3月的每个月的月度就业增长可能会降低约4.2万个。

狄格州斯坦福德市NatWest Markets的美国高级经济学家凯文·康明斯（Kevin Cummins）表示：“数据的大幅修正可能会对劳动力市场的评估产生有意义的影响。从历史上看，当增长趋势减弱时，就业人数往往被夸大了，反之亦然。”

预计失业率仍维持在3.5%

尽管新增就业岗位增速放缓，但是增长的步伐仍远高于美国上适龄人口增长所需的每月10万个工作岗位。

预计美国劳动部还将于周五将更新的人口估计数据引入其规模较小的家庭调查数据，其中包括就业和劳动力参与率。失业率是根据家庭调查计算出来的。

新的人口控制措施意味着，1月份的失业率和其它源自家庭调查的数据将无法与12月份的数据直接比较。但是预计1月份的失业率预计将维持在3.5%，接近50年来的最低水平。

薪资数据料3%，但是若出现疲软的迹象，可能会拖累GDP增速滑向2%

正如上文提到，薪资数据将是本次非农的焦点，因为低失业率和工人短缺并没有刺激工资上涨。平均时薪在12月微升0.1%后，预计1月将上升0.3%。这将使工资年增长率从去年12月的2.9%上升到今年1月的3.0%。

2019年下半年以来消费数据是支撑美国经济的重要因素，在企业投资不断下降的情况下，消费数据强劲抵消了企业投资不足所带来的负面影响。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在1月表示，与其他发达经济体相比，美国的劳动力参与率较低，"这意味着劳动力供应增加，并可能压低工资"。

尽管如此，工资增长仍足以支撑消费者支出的正常步伐，并保持经济的正常运行。不过继2018年增长2.9%之后，2019年美国经济增长2.3%，是三年来最慢的增速。

另一个令人担忧的迹象是，随着近期全球公共卫生事件等不确定性事件可能会对零售业进一步产生影响，如果薪资表现不佳，可能会进一步拖累

但是随着薪资一直疲软，美国的消费数据近期也开始出现放缓的迹象。2019年第四季度美国的经济增速已经跌至2.1%，这意味着如果消费对于经济的拉动进一步减弱，美国的GDP有跌破2%的风险。

目前对于2020年的经济增长率预计在2%左右，略高于1.8%。经济学家说，1.8%是经济在不引发通胀的情况下长期增长的速度

制造业就业仍拖累就业增长

继去年12月新增2万个就业岗位后，建筑业1月份可能增加了更多就业岗位。在12月增加4万个就业岗位后，休闲和酒店行业的就业也将加速增长。

但制造业就业人口可能进一步下滑，12月制造业就业人口减少1.2万人。尽管近期国际贸易乐观情绪大幅回升，但是短时间仍难以抵消此前国际贸易的不确定性对于制造业的损害。

与此同时，随着波音公司自1月起暂停了其陷入困境的737 MAX喷气式客机的生产。据悉，在2019年波音事件发生后，美国的航空制造业产值下降17%。随着波音自1月完全停止了相关型号飞机的生产，这意味着航空制造业面临进一步衰退的风险。

波音最大的供应商Spirit AeroSystems上月表示，由于波音737 MAX停产，该公司计划在威奇托-堪萨斯州裁员20%以上。

市场影响

从近期的市场反应来看，预计将对欧元和黄金产生直接的影响。

此前德国公布的工业订单数据意外大幅下滑，而美国本周公布的制造业PMI却意外上修至荣枯线上方，因此使得欧元大幅承压。

大华银行分析师预计，在德国经济数据不佳已经带动欧元汇价先行下跌的背景下，若此后美国1月非农就业数据一如预期向好，那么欧元兑美元可能进一步下探考验1.0945这一趋势支撑位，若再失守，支撑目标位将下看至1.0910。

另一方面，随着近期美元走高至四个月高位，这使得黄金一度跌至1550下方，尽管周四因市场担忧情绪回升使得黄金美元同涨，但是在近期黄金走势疲软的情况下，若非农数据向好，料美元的避险吸引力进一步增强，这可能会使得黄金进一步回落。

反之，市场可能逢低吸纳黄金多仓，从而推动金价走高。

北京时间15:57，欧元兑美元现报1.0969，跌幅0.13%；现货黄金现报1566.85美元，涨幅0.01%。