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金市周评：本周金价飙升90美元，海外公共卫生安全问题发酵，避险急剧升温

2020-03-07 14:30:08来源：金融界

周六(3月7日)本周金价大幅飙升近90美元，涨幅5.57%。全球公共卫生安全的担忧情绪引发各国央行降息潮，其中美联储紧急降息50基点后，市场仍然预期美联储还会在本月中旬再降息75基点。在公共卫生安全问题不断蔓延的背景下，分析师普遍认为金价仍是当前最受欢迎的避险资产。

展望下周，市场迎来欧洲央行利率决议，此外还有一系列重磅经济数据，其中包括日本GDP、欧元区GDP、英国GDP、美国PPI等，而公共卫生安全的问题的进展仍然是投资者密切关注的焦点，接下来让我们回顾一下本周重磅焦点事件，了解分析师观点，以便更好的预测下周行情走势。

受疫情影响全球经济增长前景下滑的担忧情绪升温

外媒报道，经济合作与发展组织OECD最新的经济预测表明了疫情给全球经济发展带来的危险。

另据报道，经合组织2日警告称，疫情正令世界经济陷入自全球金融危机以来最严重的低迷状态，它敦促各经济体政府和央行采取应对措施，以避免出现更严重的衰退。

报道称，经合组织在最新的经济展望中说，今年全球经济增速预计仅为2.4%，为2009年以来的最低水平，低于去年11月预测的2.9%。

OECD预测，假设疫情于今年一季度在中国见顶，且其他国家的疫情温和可控，那么全球经济增长可能会在2021年恢复至3.3%。然而，该组织警告称，如果疫情在亚洲、欧洲和北美蔓延，今年全球经济增速可能会降至1.5%。

亚洲开发银行周五表示，预计疫情将使今年全球经济增长减少0.1至0.4个百分点，财政损失预计将在770亿至3470亿美元之间。亚行表示，除中国以外的亚洲发展中地区今年经济增长可能减少0.2至0.5个百分点。

国际货币基金组织IMF主席格奥尔基耶娃当地时间3月4日发表文章表示，疫情的迅速蔓延，预计2020年全球经济增长率将低于2019年的2.9%，2020年实现更强劲经济增长的希望落空。

格奥尔基耶娃表示，IMF目前预计2020年全球经济增长率将低于2019年的2.9%，并将在未来几周内发布修正后的预测。此前，IMF在1月预计2020年全球经济增长率为3.3%。格奥尔基耶娃表示，“今年的增长将低于去年的水平，但现在还难以预计低多少，影响有多持久。”

格奥尔基耶娃表示，不幸的是，我们已经朝着更加严峻的形势迈进了一步，随着疫情在全球范围内传播，该组织的经济前景展望已经变得黯淡，只要疫情持续时间未知，不确定性仍将很高。

另据4日最新消息，标普全球评级公司周二下调其对美国经济增长的预期，并表示，一场迅速蔓延的疫情可能会给美国经济带来“实质性的不利影响”，其打击将比此前预计的更长更深。

标普此前已将美国一季度经济增长预期从之前预测的2.2%下调至不到1%，并预计未来几个季度将逐渐复苏。现在，标普美国首席经济学家Beth Ann Bovina预计，美国二季度经济增长也将不到1%。

标普经济学家指出，“我们不知道疫情将持续多久，也不知道其间会发生什么。因此，这一预测更新是基于我们不断发展的信念，即疫情对美国经济增长的不利影响可能会延续到第二季度，并可能比我们此前的估计更糟。”

图：金价4小时图本周走势

美联储紧急降息50基点支撑金价，但未能明显缓和市场担忧

美联储本周二紧急宣布降息，将基准利率下调50个基点，同时对应下调超额存款准备金利率50个基点至1.1%。这是其自2008年金融危机以来首次在计划会议之外降息、而且幅度是10多年来之最。

但如此强劲的宽松举措只给金融市场提供了短暂支撑、之后便恢复了动荡走势，因市场认为罕见的宽松力度反而证明形势严峻、对货币政策能否充分应对疫情冲击亦持怀疑态度。分析师指出，降息仍然难以抵御公共卫生事件全球蔓延所造成的经济破坏。

从历史上看，美联储的作用从来都不是阻止灾难发生。相反，它的主要作用一直都是止损，是在经济衰退之后缓解疼痛，努力使资金紧张的企业和消费者恢复借贷和消费。而且这种补救措施需要一段时间才能够奏效。但当前，公共卫生事件让所有人的工作或消费都陷入停滞，因此降息恐怕难有成效。

分析指出，“美联储降息不会让工厂复工，不会吸引人们开始旅行、外出用餐，或者买车，也无法让公司增加资本支出。”

公共卫生事件产生的可怕的经济后果，首先会从国际供应链断裂开始。大批工厂停工，可能在全球产生连锁反应。因此，高盛预测，在今年的剩余时间中，美国企业收益增长率为零。

投资管理公司Conning的全球首席投资策略师认为，美联储的货币宽松政策至少可以带来“心理上的慰藉”。

长期以来，美联储从未停止对经济的干预，通过发布刺激政策抵抗经济衰退。在布什和奥巴马执政期间，为了应对2008-2009年的金融危机，美国政府投入9390亿美元刺激经济增长。为了向经济注入现金，美联储不仅将基金利率从5.25%降至接近于零，还购买了价值近4万亿美元的债券。

但现实是，对于陷入困境的经济而言，美联储的救援措施只是权宜之计，而不是能够让经济起死回生的“灵丹妙药”。

虽然美联储避免了“大萧条2.0版”，但美国经济衰退结束之后多年，企业借款市场始终没有起色。经济衰退之后，美国国内生产总值年增长率很少可以超过2%，这种不温不火的增长速度在复苏的经济体中并不常见。企业资本支出增长持续低迷。企业借款在2013年才恢复到金融危机之前的水平。

分析指出，美联储降息还有其他动机。第一个动机是公共卫生事件恐慌可能引发通货紧缩，导致物价暴跌。这种情况被美联储视为“经济毒药”。另外一个动机是帮助信贷市场摆脱当前的混乱局面。例如，垃圾债券的价格暴跌一直被视为经济不景气的前兆。

美联储降息的最后一个催化剂是股市暴跌。美联储总是说它从不会根据股市波动调整政策。但是统计数据，目前有55%的美国人持有股票，在这种情况下，这样的论调就很值得怀疑。美联储的政策制定者们对于上周的股市暴跌不能不屑一顾。毕竟，股市是能够体现人们对现状的心态或恐惧心理的晴雨表。恢复市场信心可以让投资者继续购买股票。

美联储进一步降息的预期升温支撑金价

虽然美联储本周紧急降息50基点，但市场仍然普遍认为，美联储会在本月中旬的政策会议上进一步降息25至75基点，降息的幅度取决于公共卫生安全问题恶化的程度。

“新债王”杰弗里-冈拉克Jeffrey Gundlach周四表示，他认为美联储（Fed）在本周早些时候降息时陷入了恐慌，并认为美国短期利率将趋于零。

冈拉克说：“如果我们回顾历史，一旦美联储在两次会议之间进行恐慌性降息，尤其是降息幅度为50个基点时，他们通常会很快再次降息。因此，我认为美联储将再次降息，甚至可能在两周之内就会采取行动。”

冈拉克还表示，目前持有黄金是最佳选择，金价正不断创新高。

本周二，美联储意外50个基点，理由是公共卫生问题“给经济活动带来了不断变化的风险”。这是自2008年金融危机以来的首次紧急降息。

此举未能缓解市场对冠状病毒爆发潜在经济影响的担忧，并引发了股市的剧烈波动。

冈拉克补充说，“我们将看到短期利率接近零，当我说恐慌时，这并不意味着没有理由。有时恐慌是有道理的。”

美国总统特朗普给美联储的压力也是美联储进一步降息的动力。

美国总统特朗普在美联储降息50基点之后指出，美联储必须进一步宽松政策。特朗普称，“像往常一样，鲍威尔和美联储行动迟缓。德国和其他国家正在向其经济注入资金。其他中央银行则更激进。美联储此前宣布降息，但必须进一步宽松政策。”

避险情绪推动美债收益率创历史新低，金价受到支撑

受疫情影响，10年期美国国债和2年期美国国债收益率续刷新低。其中，10年期美国国债为全球投资者的主要避险资产，而2年期美债收益率期限更短，对美联储放松政策高度敏感。

分析指出，这说明投资者们极度恐慌，为了确保未来10年内的收益而下的注。

另一方面，芝商所美联储观察工具显示，市场押注3月再次降息的概率已达100%！截至发稿，押注降息25个基点的概率为77.2%，降息50个基点的概率为22.8%。

多家机构分析指出，美债收益率创下历史新低，表明市场对经济将陷入衰退的担忧！

分析指出，从历史经验看，由于美债相对较高的安全性和收益水平，美债市场成为全球资本的避险场所。在低利率和高资产价格的高杠杆高债务环境下，全球经济的脆弱性较以往增加，疫情导致全球投资者的恐慌情绪和避险需求加深，增加了对美债以及相应金融产品的需求，美债短期破“1”的驱动力主要在此。

此外，2020年是美国总统选举换任的关键年份。在疫情在全球蔓延前，由于前几年美国经济继续保持韧性，美股持续上涨，特朗普连任的筹码充分，有较大的概率连任，经济政策有望保持连续性。但疫情的出现，使美股在短短一周内跌去了13%，经济层面的政绩亮点可能会因此变得黯淡，连任的概率降低。

分析指出，随着病毒的传播，对冲策略的范围理应不断扩大。然而，过去10年见证了股债双牛。现在美国10年国债收益率创下了1%的历史新低，而核心PCE通胀率为1.7%，到最后还有什么工具能对冲10年期国债的风险？在美联储基准利率为1.5%的时候，美国实际利率现在实际上为负。一旦美国国债也可能很快失去其终极安全港地位。这才是一个真正的风险。

分析指出，如果病毒的蔓延比人们担心的更严重。全球经济因为过度的隔离措施而陷入衰退，那么经济危机就会随之而来。如果美联储进一步降息，实际利率将要进入负利率区间。如果事态往这个方向发展，这将是一场真正的灾难——因为美联储是全球的央行，而美国国债是全球的避风港。美联储如果执行负利率政策，其后果和其它国家不可同日而语。