欧市盘前：全球恐慌情绪空前，日元创四十个月新高，但商品属性抑制金价

周一（3月9日）亚洲时段，美元指数一度跌至2018年9月底以来的低点94.68，现交投于95.35附近，上周OPEC+减产谈判以失败告终，眼下不单是追加减产已经无望，就连现有的减产协议也将于本季度末到期。更有甚者，沙特还要大幅增产，致使大量廉价原油将会潮水般涌向市场。这令油市暴跌30%，同时原油市场的暴跌引发连锁反应，全球股市纷纷暴跌，资金避险需求大增，美债日元瑞郎等避险资产大涨，日元一度触及2016年11月9日以来的40个月新高，市场恐慌情绪空前，澳元兑美元一度跌至十一年新低至0.6313，全球疫情的扩散风险仍在上升，贸易经济已经遭遇重创。黄金冲高回落，早盘市场恐慌引发避险需求，但随着危机的全面发酵，黄金避险属性减弱，商品属性增强，实物需求料遭遇冲击，此外投资者为满足追加股市保证金的要求而卖出黄金。

本交易日主要关注欧元区经济数据，同时IEA将公布月度原油市场报告，全球主要产油国的能源部长和企业高管召开会议，进一步关注油市方面动态。

亚洲时段行情回顾

亚盘时段，美元兑日元暴跌，汇价现报102.81，跌幅2.45%；原油市场的暴跌引发连锁反应，全球股市纷纷暴跌，资金避险需求大增，美债日元瑞郎等避险资产大涨，日元一度触及2016年11月9日以来的40个月新高，市场恐慌情绪空前，但鉴于金融市场可能一步到位，日元后期可能更趋震荡，但将保持强劲动能。

亚盘时段，澳元兑美元暴跌，澳元兑美元现报0.6538，跌幅1.48%；澳元兑美元一度跌至十一年新低至0.6313，油市暴跌引发全球金融市场连锁反应，油价跌30%令全球市场恐慌，全球股市纷纷大跌，同时大宗商品纷纷遭拖累，此外全球疫情的扩散风险仍在上升，贸易经济已经遭遇重创，商品货币难免弱势，纷纷暴跌，无一幸免。

亚盘时段，现货黄金冲高回落，金价现报1661.08美元/盎司，跌幅0.78%；黄金冲高回落，早盘市场恐慌引发避险需求，但随着危机的全面发酵，黄金避险属性减弱，商品属性增强，实物需求料遭遇冲击，此外投资者为满足追加股市保证金的要求而卖出黄金，而今日在股市大幅下跌的情况下黄金的走势再次为这一理由增加了可信度；近期黄金走势也与2008年金融危机期间黄金的走势一致；短期内，黄金上行趋势更为明显，当前支撑位为1655水平。

亚盘时段，国际油价暴跌，美油现报28.91美元/桶，跌幅30%；布油现报32.84美元/桶，跌幅27.46%。随着市场对欧美国家公共卫生事件相关局势的担忧情绪升温，原油需求预期进一步受挫而且沙特方面上周末启动全面价格战，油价开盘一度暴跌逾30%；而这也令全球能源股大跌，布伦特原油进入深度期货溢价状态。新加坡华侨银行表示，在俄罗斯与欧佩克的关系恶化后，布伦特原油价格可能跌至30美元/桶的低位。

重要财经数据

财经事件

17:00  IEA公布月度原油市场报告。

时间待定 全球主要产油国的能源部长和企业高管召开会议，讨论影响油气、电力和能源市场的因素，至3月13日。

亚洲时段消息回顾

特朗普助手起草经济方案，应对公共卫生事件影响；

① 据三位知情人士称，特朗普政府正在起草方案，以减轻公共卫生事件对经济的影响并帮助减缓其在美国蔓延的速度，其中包括暂时扩大带薪病假，并可能为面临风险f冲击的企业提供帮助；

② 经济方案仍在讨论之中，尚未提交给特朗普总统；方案的某些组成部分可能会有所调整，而例如病假计划等其他部分可能需要国会采取行动；

③ 知情人士称，整个周末一小部分白宫和财政部官员都在对该提案进行研究；目前尚不清楚任何经济措施的时间安排，但可能会分步实施，首先是向美国个人提供援助，然后扩大到遭受业务损失影响的企业和工人。

史上最严重的油价危机来袭； 

由于突发公共卫生事件的爆发导致需求疲软，油价已跌至熊市区间，许多分析人士原本预计欧佩克将出手提振油价，不过上周OPEC+减产谈判以失败告终；Rystad Energy的Bjoernar Tonhaugen表示，这是一个出人意料的发展，比我们的最坏情境预测还要糟很多，将造成史上最严重的油价危机之一；Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli表示，对市场来说，原油已成为比突发公共卫生事件更大的问题，如果布伦特继续下跌，标普500指数几乎不可能持续反弹。 

新兴市场本周遭遇惨淡开局，南非兰特、墨西哥比索大跌；

① 随着油价重挫以及对卫生风险蔓延的担忧加剧，打压对较高收益率资产的需求，新兴市场货币和股市周一大跌。衡量货币汇率和股票的MSCI指数均迈向8月以来的最大跌幅。墨西哥比索兑美元一度下跌了8%，至三年多以来的最低水平，而南非兰特下跌了7.8%，两者在新兴市场货币中跌幅居前。菲律宾证券交易所指数下跌了5.1%，韩国Kospi指数下跌了3.8%，马来西亚的基准股指走弱3%；

② 油价重挫逾30%后的恐慌交易加剧了跌势。此前，OPEC+联盟解体引发沙特阿拉伯与俄罗斯之间的价格战，搅动原油市场。Monex Inc.驻东京的债券交易员Tsutomu Soma表示，“现在的口头禅是避开一切风险，”卫生风险传播的风险增加，尤其是在美国，再加上沙特的石油行动，这给全球金融市场带来双重打击。祸不单行，感觉这就是当前的状况”；

③ 根据国际金融协会(IIF)发布的数据，自卫生风险爆发以来，新兴市场在45天之内的资金流出激增至300亿美元，超过了2007-2008年全球金融危机的影响。在亚洲货币中，马来西亚林吉特和韩元兑美元均下跌了0.8%，印尼卢比走弱0.7%。 

货币巨幅波动，开启又一周的市场危机；

① 石油相关的货币暴跌，世界最大原油出口国开打价格战，为应对卫生风险影响的市场增加了另一个压力点。挪威克朗兑美元跌至1985年以来的最低水平，加拿大元暴跌逾2％。在不确定性加剧下，投资者寻求避难所，日元飙升，美国国债收益率跌至新低；

② 澳大利亚国民银行驻悉尼高级外汇策略师Rodrigo Catril说，与石油相关的货币受到冲击，OPEC相关的新闻为市场陷入动荡添加柴火，大家应该要小心。随着油价暴跌加剧了卫生因素引发的不确定性，市场正迅速为全球经济增长的下滑定价；

③ 挪威克朗触及1980年代中期以来最低水平，随着亚洲市场的开始，交易员争先恐后地交易，应对周末传出的消息，包括油价战和意大利的紧急隔离。原油价格一度暴跌逾30％，沙特阿拉伯与俄罗斯之间的关系破裂将导致深远的经济后果。挪威克朗兑美元暴跌了4％以上，至9.6929，随后回升至9.4757。加拿大元暴跌逾2％，为2016年以来最大跌幅。澳元兑美元一度下跌4.9％。 

图解OPEC+同盟破裂如何引发世界原油市场的剧烈震荡； 

① 油价突然暴跌至接近每桶30美元的水平使得市场重新回到了2016年年初，当时美国页岩油产量的大幅增加导致了全球市场的供应过剩。周一油价暴跌的诱因是OPEC+同盟的破裂，而同盟之所以破裂是因为俄罗斯不支持沙特进一步减产以应对卫生风险冲击的建议；

② 眼下不单是追加减产已经无望，就连现有的减产协议也将于本季度末到期。更有甚者，沙特还要大幅增产，致使大量廉价原油将会潮水般涌向市场。具有讽刺意义的是，原油价格现又重新回到了催生OPEC+联盟时的水平；

③ 以下图表展现了今天原油市场这个具有历史性的日子，布伦特原油价格创出了历史第二大跌幅。周一亚洲交易时段早盘油价跌幅巨大。全球基准布伦特原油价格开盘不久便暴跌逾31%，创出了1991年海湾战争以来的最大跌幅。WTI价格也一度下跌28%，并因跌幅太大而导致交易一度中断了几分钟。

彭博经济学家：澳大利亚经济势将1991年以来首次出现衰退；

① 彭博经济研究的James McIntyre表示，随着卫生风险在澳大利亚加剧，信心下滑且该国国内活动被打乱将，澳大利亚经济因而将出现1991年以来的首次衰退。他周一在一份报告中表示，今年前三个月的国内生产总值将环比下降0.4%，第二季度将下降0.3%，进而结束28年半来的持续增长；

② McIntytre表示，“为了遏制卫生风险传播所进行的隔离以及国内活动中断将对经济产生日益严重的影响，这可能导致第二季度甚至之后GDP进一步收缩，财政和货币刺激都将有助于减少损失，但不足以抵消影响。”预测2020年GDP增长0.4%，比卫生风险爆发前的预测低约1.5个百分点。 

日元与欧元劲升，卫生风险蔓延促使投资者涌入避险资产；

① 避险货币日元周一飙升，欧元亦跳涨，此前美国国债收益率下挫，而依赖出口的经济体货币跌至数年低点，卫生风险担忧引发全球市场震荡。日元兑美元跳升逾3%至101.69日圆的盘中高位，这也是三年来最高水准，并创下2016年中以来的最大单日升幅。欧元兑美元上涨逾1.4%，至近两年高位1.1452美元。澳元和纽元兑美元均下滑逾2%，澳元触及11年新低。澳元兑日元和纽元兑日元均挫跌超过5%；

② 法国巴黎银行财富管理新加坡分部的外汇亚洲业务主管Shafali Sachdev说，“太疯狂了，每个点位都有停止单被触发。我不想接这样的飞刀，这种情况会持续多久，会朝哪个方向发展，取决于局势的发展”；Shafali Sachdev补充表示，股市进一步下跌可能会导致融资货币出现更大波动。

日本下调去年四季度经济增长率至负7.1%；

日本内阁府9日发布二次统计报告，将2019年第四季度日本实际国内生产总值（GDP）环比降幅调整为1.8%，按年率计算降幅为7.1%。在内阁府2月17日发布的初步统计结果中，去年第四季度日本实际GDP环比降幅为1.6%，按年率计算降幅为6.3%。二次统计报告反映了法人企业统计等最新统计数据。企业设备投资大幅下调是此次报告数据发生明显变化的主要原因。（新华社）

日本2月经济观察家当前指标跌至2011年以来最低，日本2月经济观察家前景指数录得2008年金融危机以来最低值。

美国股指期货大跌5%，触发跌停板限制；

① 美国股指期货暴跌，触及5%涨跌幅限制，因油价重挫加剧了公共卫生安全事件恐惧带来的阴霾；该限制意味着，在隔夜时段的剩余时间内，该合约不能以更低的价格进行交易，不过价格等于或高于该门槛的交易仍可进行；

② 随着投资者评估不断蔓延的公共卫生安全事件对全球经济的威胁，股市的波动幅度达到了有记录以来的最高水平；股指期货上次出现这种情况还是在2016年11月8日晚，当时投资者对特朗普意外赢得大选做出调整。 

美国国债收益率暴跌至纪录低点，全线收益率首次都低于1％；  

① 美国国债收益率跌至新低纪录，全线收益率创下史上首次都低于1％的纪录，石油市场爆发价格战加剧了因卫生风险引起的全球市场危机。在全球最大产油国之间的全面价格战中，带动美国国债这一强劲涨势的最新一波。风险资产暴跌，标普指数期货下降5％，触及涨跌幅限制；

② 卫生风险的传播及其对供应链和消费者支出的影响，已经为全球利率的预期重新定价。油价大跌将加剧通货膨胀的下行压力，美联储一直努力实现其2％的目标。Nikko Asset Management驻悉尼的投资组合经理Chris Rands说，在他看来，美国现金利率在非常、非常快的时间内降到零以下是在情理之间。美国国债收益率全线都低于1%，美国10年期国债收益率一度下降28个基点，至0.48％，30年期国债收益率下降至0.99％。2年期国债收益率也下降了18个基点，至0.33％。 

机构观点

机构：因公共卫生安全事件冲击，美国经济衰退风险上升；

①道富银行的经济学家Will Kinlaw称，伴随着上周美股的下跌，美国陷入经济衰退的可能性升至75%左右，如果美股回吐过去12个月的全部涨幅，美国经济陷入衰退的可能性将上升至80%；

②除股市外，道富银行的预测模型还考虑了工业生产、美国国债收益率曲线的形状和就业情况；

③太平洋投资管理公司(Pimco)的经济学家Joachim Fels称，由于公共卫生安全事件的爆发抑制了需求和供应，并促使投资者寻求资金安全港，美国和欧洲今年上半年明显将面临技术性衰退的风险；他在写给客户的一份报告中写道:“未来几个月，经济最糟糕的时期还在后头”。 

摩根资产管理： 欧洲央行可能需要更大力度推进量化宽松措施；

据摩根资产管理，卫生风险驱动的减速，叠加石油价格战，可能迫使欧洲央行实施激进的宽松措施来支撑增长。摩根资产管理驻香港的亚洲首席市场策略师Tai Hui说，“鉴于欧洲央行已经在执行负利率政策，它可能需要更加积极地推动量化宽松，在美联储和加拿大央行上周分别将政策利率下调50个基点之后，欧洲央行拉加德将面临实施一些货币宽松政策的压力，尤其是卫生风险爆发之时欧洲经济相对疲软的情况下”。 

财经网站Forexlive分析师Justin Low：黄金短期支撑位为1655水平；

① 此前有分析称，近期黄金的下跌是由于投资者为满足追加股市保证金的要求而卖出黄金，而今日在股市大幅下跌的情况下黄金的走势再次为这一理由增加了可信度；近期黄金走势也与2008年金融危机期间黄金的走势一致；

② 短期内，黄金上行趋势更为明显，当前支撑位为1655水平；长期来看，各国央行逐步放松货币政策，实际收益率走向零或负利率，衰退风险正在慢慢显现，而随着基本面调整，黄金料仍将表现抢眼。 

Pimco的Fels称还没有到谷底，预测经济将衰退；

① 太平洋投资管理公司（Pimco）全球首席经济顾问Fels指出，由于卫生风险爆发会抑制需求和供应，投资者也会因此规避风险 ，上半年美国和欧洲面临技术性经济衰退的可能性明显。对经济而言，最坏的情况将在未来几个月内出现。随着卫生风险继续扩散，石油市场价格战加剧了市场的不确定性，全球市场开启震荡的一週。美国股市跌回修正区，美国国债收益率在过去一周创下纪录新低点。Pimco此前表示，未来24个月出现衰退的可能性是35％；

② Fels预计，在未来两个月卫生风险达到顶峰的假设下，经济衰退会是短暂的。虽然下半年可能会出现复苏，但在公司现金流量减少的环境中，美国信贷周期可能出现裂痕，这可能导致金融状况急剧收紧，从而回过头来影响实体经济。

机构：澳洲联储可能即将实行量化宽松；  

① 澳大利亚经济因公共卫生安全事件冲击而放缓，AMP Capital Investors表示，澳洲联储可能会在几个月内启动债券购买计划，以提振陷入困境的经济；

② Nikko Asset Management经济学家Chris Rands表示，市场对公共卫生安全事件越担心，就越有可能推进量化宽松政策。澳洲联储将推出量化宽松，这只是时间问题。 

Cantor：美联储料在3月份降息50个基点且可能推出QE；

Cantor Fitzgerald LP全球首席市场策略师Peter Cecchini指出，在10年期美国国债收益率跌至0.5％之际，本月美联储可能需要再降息50个基点。一旦再降息50个基点后，除了继续推出量化宽松政策外，几乎别无选择，但即使再推出量化宽松政策，也无法让长期利率进一步降低太多。 

随着油价暴跌，信用市场迅速面临危机风险； 

① 原油价格的暴跌给全球信用市场带来了新的重大打击。随着卫生风险的蔓延，全球信用市场已经开始对公司债发行人关上大门。根据信用违约互换交易员，亚洲市场防范公司债违约的成本周一上午大涨。交易员报价显示，衡量信用违约互换成本的Markit iTraxx澳大利亚指数上升约21个基点，有望创出2016年以来最大升幅。Markit iTraxx亚洲除日本指数上升约15个基点，至一年多来最高水平；

② 对于全球信用市场而言，这是一个严峻的开局，加剧了近来不断上升的压力。美国两周前没有高收益公司票据发行，上周也仅有三家发行人得以发行票据。美国能源公司对全球信用领域影响重大，而这些公司如今需要应对迫在眉睫的原油熊市。在生产企业发起价格战后， 周一亚洲市场的石油基准价格暴跌超过20%；

③ 在美国垃圾债利差上周五飙升至550个基点之后，利差的进一步扩大或造成对风险较高的信用债信心全面崩溃，银行和资产管理公司也会捂紧钱袋。能源相关债务占2019年全球高收益公司债发行规模的6%以上。根据彭博汇总的数据，在亚洲，能源公司的高收益美元债券发行约占2019年发行总量的5%。 

2020年油价恐跌至20美元；  

曾任埃克森美孚中东问题高级顾问、现任美国策略公司Dragoman Ventures首席执行官Ali Khedery周日(3月8日)在推特上写道，2020年油价将达到20美元，伊拉克、伊朗等统治的失败可能会带来灾难性的后果，其冲击不亚于突发公共卫生事件；尽管如此，Khedery认为这一次的价格战不应该像2015年那样惨淡，当时布伦特原油价格在2016年1月暴跌至28美元，因为这一次，沙特阿拉伯“不是侵略者”，也因为这个主权国家“无法忍受石油萧条”；该国财政收支平衡的石油价格仍然很高，沙特阿美现在是一家上市公司，而MBS对权力的控制还不是绝对的，其结果是，政府不会如此草率地将油价推至30美元（甚至更低） 

FGE：原油价格若跌至20美元区域，可能促使俄罗斯妥协；

① FGE的一份报告，如果原油价格跌至20多美元，能会在三个月内做出妥协；但是如果价格保持在40多美元，要妥协可能需要长达一年的时间；

② FGE说，俄罗斯可以容忍40美元/桶的油价，但不能容忍20多美元；低于50美元/桶的价格将对OPEC造成严重伤害，并且各方都会有强烈的妥协动力；

③ 在供应战中，产量增加的总潜能约为400万桶/日，这不包括目前利比亚100万桶/日的产量损失，后者可以随时恢复；沙特可以立即提高产量150万桶/日 ，并可能再增加50万，至1150万桶/日；

④ 俄罗斯的潜在闲置产能约为50万桶/日，伊拉克、科威特和尼日利亚等其他几个生产国在近期产量之上有一些闲置产能。 

油市聚焦沙特与俄罗斯能否达成孤注一掷的协议；

加拿大帝国商业银行私人财富管理公司(Private Wealth Management)高级能源交易员Rebecca Babin认为，一个月前市场并未预期，或者说并未计价OPEC+减产谈判崩溃及爆发突发公共卫生事件，后市油市的关键为沙特与俄罗斯是否达成孤注一掷的协议，若双方未能达成相关协议，那么聚焦美国削减产油量以支撑油价的速度有多快，目前市场仍存在大量不确定性。 

Axicorp Ltd.首席亚洲市场策略师Stephen Innes：油价下跌也推动不了人们去坐火车、飞机和汽车，刺激不了受卫生风险冲击最严重的经济领域，相反，一场页岩油行业崩塌的金融灾难正在酝酿之中。

油价冲击波横扫全球，卫生风险冲击的世界经济失血加重；

① OPEC与俄罗斯在减产问题上谈崩后，油价暴跌。沙特打响的价格战导致基准布伦特原油在周一重挫。高盛告诉客户，年初还在66美元的油价可能很快跌至20美元一线。如此不寻常的走势如果持续，将大大冲击委内瑞拉、伊朗等国的国家预算，威胁到美国页岩革命的心脏地带，并可能颠覆全球政局。对央行行长而言，油价不稳定将令他们试图判断卫生因素对经济影响的任务更加复杂。油价长期处于低位甚至可能减缓向可再生能源的过渡，进而影响阻击气候变化的战役；

② 欧亚集团能源资源总监Rohitesh Dhawan指出，“这样的事件可能比贸易冲突更具全球冲击力，因为石油涉及到世界经济的太多方面，”低油价会令某些国家受益，包括全球石油进口国， 但这一次也有所不同。曾经是低油价受益者的美国，现在已经是净出口国而非进口国。而且卫生因素对经济需求的打击也减弱了油价下跌可能带来的提振。石油冲击过去因为其对通胀的影响而令人担忧。在各国央行拼命寻求价格动能的当下，油价下跌同样令人生寒。 

高盛：OPEC与俄罗斯的石油价格战恐拖累油价跌至20美元区间；

① 高盛认为，OPEC和俄罗斯已经开启石油价格战，可能会推动原油跌至20美元区间；

② 高盛分析师在报告中称，布伦特原油价格可能最低跌至每桶20美元，这将考验一些产油商。高盛表示，价格战完全改变了石油和天然气市场的前景，高盛将第二、第三季度的油价预测下调至每桶30美元；

③ 该行分析师认为，OPEC与俄罗斯的石油价格战无疑是在本周末开始的，石油市场的预后甚至比2014年11月上一次价格战启动时更糟糕，因为公共卫生事件导致石油需求大幅下降。

金价短线上行目标指向1720美元；

分析人士表示，市场愈发担忧突发公共卫生事件，尤其是在意大利，已触发投资者们追捧避具有避险属性的黄金；此外市场担心美国经济受到损害，太平洋投资管理公司预计美国经济将彻底衰退，油价暴跌也无济于事；若金价持稳于1700美元上方，下一个目标是1720美元，历史纪录高位为2011年录得的1900美元上方，下行方面，支撑位位于1690美元。 

受俄罗斯和欧佩克关系影响，布油价格可能进一步下跌；

新加坡华侨银行表示，在俄罗斯与欧佩克的关系恶化后，布伦特原油价格可能跌至30美元/桶的低位。尽管俄罗斯石油生产成本高于沙特，但2020年俄罗斯平衡预算所需的油价为42美元，仅为沙特所需油价83美元的一半。新加坡华侨银行经济学家Howie Lee称，这使得俄罗斯能够在此次价格战中击败沙特。