金银T+D双双跌停，白银T+D暴跌13%，创逾四年新低！现金为王深入人心，贵金属也难幸免

周二（3月17日）黄金T+D收盘下跌5.00%至330.78元/克，创去年12月16日以来的三个月新低；白银T+D收盘下跌13.01%至3164元/千克，创2015年12月18日以来的逾四年新低至3164元/千克。现货黄金继续下跌，日内跌破1470美元/盎司，尽管近期全球央行纷纷选择宽松行动以支撑经济及金融市场，但恐慌情绪依旧在蔓延，恐慌指数（VIX）升至创2008年金融危机以来的新高水平，但这些带给黄金有限的支撑，投资者更为关注的是全球资产暴跌下的流动性危机。美元日内大涨0.8%至98.8附近，目前市场已经进入到现金美元为王的阶段，这令黄金等贵金属悉数遭抛售。美股多次熔断带来流动性压力，10年期美债收益率降至0.5%的极低水平后遭遇抛售，实际利率在通胀预期下降至1%的情况下回升至0上方，市场进入到现金为王的交易模式中，黄金最近七个交易日中已经暴跌250美元。 

上海黄金交易所2020年3月17日交易行情

① 黄金T+D收盘下跌5.00%至330.78元/克，成交量244.946吨，成交金额815亿9528万420元，交收方向“空支付给多”，交收量14.736吨；

② 迷你金T+D收盘下跌4.97%至330.78元/克，成交量50.57吨，成交金额168亿5024万5334元，交收方向“空支付给多”，交收量42.172吨；

③ 白银T+D收盘下跌13.01%至3164元/千克，成交量3874.696吨，成交金额122亿8069万2216元，交收方向“多支付给空”，交收量1152.000吨。

上金所：交易所将在3月18日暂停Ag(T+D)的交易一天，并在3月19日起采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员席位提高交易保证金和结算准备金，暂停或限制部分会员席位或全部会员席位开新仓，调整涨跌停板幅度，调整延期费率，调整超期费率，限制出金，限期平仓，强行平仓，停市等措施中的一种或多种化解市场风险。具体保证金比例和涨跌停板限制的调整以3月18日公告为准。

现货黄金六连跌

周二（3月17日）现货黄金继续下跌，日内跌破1470美元/盎司，尽管近期全球央行纷纷选择宽松行动以支撑经济及金融市场，但恐慌情绪依旧在蔓延，恐慌指数（VIX）升至创2008年金融危机以来的新高水平，但这些带给黄金有限的支撑，投资者更为关注的是全球资产暴跌下的流动性危机。

美元日内大涨0.8%至98.8附近，目前市场已经进入到现金美元为王的阶段，这令黄金等贵金属悉数遭抛售。而国内贵金属市场也遭重创，黄金T+D以5%跌停收盘，而白银T+D更是以暴跌13%收盘。

美股多次熔断带来流动性压力，10年期美债收益率降至0.5%的极低水平后遭遇抛售，实际利率在通胀预期下降至1%的情况下回升至0上方，市场进入到现金为王的交易模式中，黄金最近六个交易日中已经暴跌230美元。 

贵金属因美元流动性紧缺及通缩影响，持续下跌。美国新冠肺炎死亡率约2.0%，高于其他国家的平均死亡率，说明仍有较多隐藏的病例还未实际确诊。同时欧洲麻烦似乎更大，且或陷入混乱而无法控制。

虽然目前特朗普宣布美国进入紧急状态，但是考虑隐藏病例较多及美国做病毒核酸检测费用较高，我们认为美国仍有大范围传播的风险。

从新冠病毒再美国的蔓延情况来看，还未达到高峰期，美国风险资产避险情绪仍有持续走高的可能。但是在全球大类资产普遍下跌的环境下，黄金可能因为流动性风险而进一步下跌。

黄金市场面临着进一步被抛售的危险

凯投宏观(Capital Economics)认为，后市黄金市场可能会迎来更多抛售，而1600美元/盎司将成为新顶部。

该行首席大宗商品经济学家Caroline Bain表示，大宗商品市场距离底部还有距离。

上周现货黄金价格在一度突破1700美元/盎司，但此后大幅下跌，创下三十多年最差单周，本周一开局就大跌，一度刷新三个多月新低。

美联储本周再次宣布紧急降息以及QE，整个市场都出现了大幅震荡。Bain表示，近期金价的大跌表明了在金融市场混乱的情况下，黄金未必一定上涨。

黄金是高度流动性的市场，因此一些投资者们不得不抛售黄金来填补那些流动性较差资产的窟窿。上一次出现这种情况，是在金融危机的时候。

正因此，后市而言，股市会继续走低，尤其是此前估值这么高的情况下，因此短期金价会继续走低。

从目前美国和欧洲疫情的发展来看，大宗商品价格将继续下行。不过长期而言，在低利率环境下，黄金将受益。维持今年年末金价1600美元/盎司的预期。

机构观点：尽管近期黄金大幅走低，但多头的积极预期并没有受多少影响

澳新银行(ANZ)认为，黄金的价值被低估，到二季度金价甚至可能涨到2000美元/盎司，之后到年末回落到1700左右水平。

上周现货黄金价格一度突破1700美元/盎司大关，但之后大幅回落，本周跌破1500水平的支撑。在全球股市等资产全线走低的情况下，黄金成为了投资者们抛售以筹措保证金的选择。

澳新银行认为，在目前的环境下，黄金的合理价格应该在1600美元/盎司左右。

尽管接下去通胀将几乎不存在，但低债券收益率和美元的疲软都意味着黄金会比较有吸引力。我们的模型显示金价被低估，并且期金市场的净多头持仓在逼近历史水平技术面而言并不算超买。

在各国央行都降息的情况下，黄金需求将受到提振，金价涨至2000美元/盎司关口的可能性增加了。

本周美联储再次降息，并且宣布了7000亿美元的QE。该行预计，美国10年期国债收益率会在未来几个月降至0.5%，这意味着实际利率将在负值水平，对黄金这种资产是个好消息。