金银T+D双双收涨，全球衰退担忧情绪升温，但避险本色彻底回归须消解一大困境

周一（3月23日）黄金T+D收盘上涨0.65%至338.75元/克；白银T+D收盘上涨2.68%至3108元/千克；周一金价则维持在1500美元/盎司下方交投。受到全球疫情的影响，整个市场依然在剧烈波动中。上周美国初请失业金数据大增，这让市场对衰退的担忧加剧。作为避险资产的黄金，虽然一方面受到避险情绪推动，但另一方面投资者对流动性的需求使其大幅抛售黄金，因此金价可能会继续这种震荡状态。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali 表示，眼下最关键的不确定性就在于市场的流动性问题是不是能够达到某种程度的平衡。过去几周，整个市场都在涌向美元，因此黄金被抛售。这是因为企业都在试图抓住现金，好支付员工工资，并且还有保证金的问题，也同样需要现金。

上海黄金交易所2020年3月23日交易行情

① 黄金T+D收盘上涨0.65%至338.75元/克，成交量122.59吨，成交金额415亿2460万8580元，交收方向“多支付给空”，交收量7.250吨；

② 迷你金T+D收盘上涨0.68%至338.83元/克，成交量21.3814吨，成交金额72亿4443万7548元，交收方向“多支付给空”，交收量70.756吨；

③ 白银T+D收盘上涨2.68%至3108元/千克，成交量17258.384吨，成交金额535亿5252万2110元，交收方向“空支付给多”，交收量304.230吨。

现货黄金徘徊于1500下方

上周黄金市场虽然一度走低测试1450美元/盎司支撑，但临近周末回升，周一金价则维持在1500美元/盎司下方交投。受到全球疫情的影响，整个市场依然在剧烈波动中。

上周美国初请失业金数据大增，这让市场对衰退的担忧加剧。作为避险资产的黄金，虽然一方面受到避险情绪推动，但另一方面投资者对流动性的需求使其大幅抛售黄金，因此金价可能会继续这种震荡状态。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali 表示，眼下最关键的不确定性就在于市场的流动性问题是不是能够达到某种程度的平衡。

过去几周，整个市场都在涌向美元，因此黄金被抛售。这是因为企业都在试图抓住现金，好支付员工工资，并且还有保证金的问题，也同样需要现金。

对于流动性枯竭到底是否会结束，这还很难说，但确实有了一些积极信号，尤其是在美联储的大幅宽松政策之下。但VIX指数依旧在高位，这或许意味着流动性的问题尚未得到解决，这对黄金难言利好。

Ghali认为，投资者需关注1440美元/盎司的支撑，而上行阻力在1515美元/盎司。

福四通(INTL FCStone)市场分析主管Rhona O’Connell表示，维持对黄金的中性态度，在目前的情况下没有什么投资者会愿意进场持有大幅持仓，“现金为王”的状态会持续下去。市场关键的推动力还是财政刺激政策，此外还要关注被注入市场的流动性是否被注到了正确的地方。

全球疫情将依然是后市影响市场的关键。目前难以确定黄金走向。很多人都抛售资产持有现金，但当情况开始逐渐稳定后，他们会重新调整自己的投资组合。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，就本周而言，1500美元/盎司对黄金市场依然是非常关键的。在投资者们仍然大举抛售筹措现金的情况下，金价是很难走高的。

金价触底了吗？

在近期持续大跌后，黄金市场终于没有进一步走低，维持住了1450美元/盎司的支撑，回升到1500关口附近。这让市场不禁好奇，金价是否已经触底了？

分析师Jordan Roy-Byrne表示，黄金最终会进入真正的牛市，但这一段旅程将是充满不确定性并且也将是极为波动的。

在进入危机、衰退出现的时候，投资者们往往会涌向现金，因此会大幅抛售资产，以筹措现金。

Roy-Byrne指出，通胀可能跌至零下方，因此尽管利率为零，实际利率也可能在走高，这对黄金来说是不利的。因此在金价底部显现，通胀预期反转之前，黄金多头都难有支撑。

技术面而言，黄金可能已经触及了中期顶部即1700美元/盎司水平。尽管目前撑住了1450支撑，但金价进一步走低至1375甚至1400美元/盎司的可能并不是没有。

Roy-Byrne指出，无论是技术面、还是基本面或者市场情绪，都未能达成金价开始走高的状态。

受到目前市场未平仓合约数以及期金市场持仓水平影响，金价下行可能进一步走低测试1375至1400的支撑区域。

就基本面而言，一旦市场认为经济将开始问题，通胀将开始升温，那么金价就会收到提振走高。 

机构观点：投行对贵金属观点转为保守

近期随着疫情风险的不断上升，投资者对流动性危机的恐惧加深，多家银行对黄金的看法已经转为保守，改变了此前普遍看涨的观点。

美国银行(Bank of America)近期下调了对今年贵金属价格的预期，将今年黄金均价预期从此前的1625美元/盎司下调至1619美元/盎司。

在投资者对保证金渴求而大量抛售黄金的情况下，我们下调了对贵金属价格的预期。

该行将今年白银均价预期从18.26美元/盎司下调至16.56美元/盎司。近期受到市场流动性问题的影响，贵金属价格都大幅下跌，白银价格的跌幅超过了金价跌幅。

该行将今年铂金价格预期从1117下调至1030美元/盎司。钯金价格预期从3000下调至2800美元/盎司。

美国银行认为，受到疫情发展的影响，全球增长都受到打压，因此大宗商品将很难有好的表现。

不过该行认为，虽然短期承压，但长期看好黄金的表现。在各国央行都大举宽松并且市场对经济稳定有所担忧的情况下，黄金会受到很大推动。