外汇周评：油市暴击令美元再现避险魅力，欧盟分歧依旧欧元下跌恐未止

外汇周评：油市暴击令美元再现避险魅力，欧盟分歧依旧欧元下跌恐未止

本周初因为美油期货跌至负值区域，资金纷纷流出大宗商品货币和其他风险资产，推高美元，美元一度刷新逾两周高点，非美货币普遍承压。不过因为部分产油国表示将会考虑提前实施减产，甚至不排除扩大减产措施，因此使得油价触底反弹，带动对商品价格敏感的澳元、纽元和加元反弹。但是考虑到疫情对于全球经济的影响持续，且油价仍总体偏下行，预计三大货币持续反弹的可能性不大。欧元和美元的负相关性最为明显，因市场押注欧洲经济复苏慢于美国，欧元兑美元一度刷新一个月低点。而欧盟在救助方案的具体细节上存在分歧，也打击了市场的乐观情绪。英镑兑美元本周前两个交易日经历较大的跌幅后，后三个交易日总体维持震荡走势，体现出了明显的抗跌性，因英镑汇率过低限制了其跌幅。但是需警惕无协议脱欧的风险仍使得英镑存在进一步回落的空间。

美油跌至负值区域引发避险资金流入美元，推动其刷新逾两周高点

本周美元总体处于上行走势，前四个交易日连续收阳，因本周一美油跌负值区域，使得市场对于经济下行的担忧情绪升温，对于美元的流动性需求回升，因此推动美元走高，并在周五一度刷新两周高位至100.8743。此前因美联储出台史无前例的刺激计划，以及全球央行协同合作使得流动性稀缺大幅缓解，这使得美元一度跌至99下方，但是随着近期经济下行压力加大，同时全球通缩风险加剧，这使得市场再次开始追捧流动性，因此推动美元反弹。一份报告显示，过去两周时间里美联储通过央行美元互换向全球金融体系累计注入3966亿美元流动性，远期利率协议与隔夜指数互换利差(FRA-OIS Spread)从78个基点回落至37个基点，欧元和日元的基准互换(Basis Swap)回到零附近，美元互换融资成本罕见回到平价，显示离岸美元流动性短缺得到明显缓解。然而一个奇特的现象摆在市场面前——伦敦同业拆借利率与隔夜指数互换利差(Libor-OIS Spread)并未跟随上述两个指标下行，而是一路往上然后缓慢回落，目前仍远远高于正常水平，凸显了市场上获取美元的成本依旧高企，这都在短时间内支撑美元。“油市现实引发对各类风险资产的重新评估，美元再度展现出其避险特性，”澳洲国民银行(NAB)外汇策略师Rodrigo Catril表示。同时尽管欧盟方面就建立一个联合基金达成一致，但会议没有就细节达成一致。这令欧元大幅承压，因市场押注美国经济未来的复苏情况将明显好于欧洲，因此推高美元。尽管避险和流动性需求使得美元走高，但是周五美元在刷新逾两周高位后迅速回吐涨幅，并录得下跌，因市场预期美联储下周政策决议料维持口头宽松预期，美元走强空间或因此受限，同时周五公布的美国耐用品订单数据也不及预期，也部分打压美元。总体而言，短时间由于通缩压力加剧，预计美元仍总体维持强势。但是随着全球经济复苏，美国持续巨量的宽松可能会导致债务和通胀压力回升，这将打击美元的吸引力。

欧元四连跌后收复部分跌幅，但是创纪录的经济萎缩+欧盟内部分歧，欧元下跌仍是常态

本周欧元在连续四日收阴且周五刷新一个月低点的情况下，因美元走弱而获得绝地反攻，收复周四所有跌幅，但是周线仍录得近0.5%的跌幅。欧元走弱的原因一方面是因为美元强势使得欧元承压，但是另一方面周四欧盟峰会虽同意建立一个万亿欧元的紧急基金，帮助经济从疫情中复苏，但分歧问题留待夏天解决，这打击了市场的乐观情绪，因此使得欧元遭到抛售。此外市场对于欧洲经济复苏的前景也持相对悲观的态度。一份数据显示，德国经济今年将收缩6%以上，这将是二战后的最深萎缩纪录。周四公布的法国4月制造业PMI刷新纪录低位，综合PMI降至1998年以来最低水平；德国4月制造业PMI跌至逾11年低位，综合PMI录得纪录低位。更加剧了市场对于欧洲经济衰退的担忧情绪。事实上一份调查显示，欧元区经济料出现有史以来最严重衰退。最新这份调查于4月14-22日进行，显示欧元区第一季经济萎缩3.1%，第二季萎缩9.6%。4月3日公布调查的预期分别为萎缩3.3%和9.3%。如果第二季预测情况成真，这也将是有史以来最大萎缩幅度。因此短时间料欧元仍维持下行的走势。

英镑汇价过低明显抗跌，但是警惕无协议脱欧风险再添暴击

英镑兑美元本周前两个交易日经历较大的跌幅后，后三个交易日总体维持震荡走势。本周初英镑下跌主要是因为美油跌至负值区域引发的市场避险情绪使得非美货币普遍承压。但是后三个交易日英镑已经出现明显的抗跌性，即便是本国经济数据大幅走差的情况下。本周四公布的英国4月Markit服务业PMI初值仅录得12.3，远不及预期的27.8，但是即便如此，英镑并未出现大幅回落的走势，因市场部分消化了疫情对于英国经济的冲击。、分析人士认为，英镑当前汇率非常低的水平，因此限制了英镑下跌的空间。一旦全球经济逐步的复苏，预计英镑可能会出现明显的回升。但是分析人士同时指出，这并不代表英镑不会下跌，因为当前英国所面临的最直接的困境是脱欧问题的进展。英国和欧盟的谈判代表20日开始启动为期一周的视频磋商，商讨包括贸易问题在内的英国“脱欧”后双方关系。有分析指出，在疫情持续的当下，英国申请“脱欧”过渡期延长的可能性也在增加。但是英国政府方面对任何延长过渡期的猜测予以了否认，这令市场对于英镑无协议脱欧的担忧情绪升温。由于英国需要在6月份决定是否申请延长“脱欧”过渡期。因此市场仍需密切关注相关事务的进展。

商品货币随着油价先跌后涨，疫情缓解料也提供短线支撑

商品货币本周先跌后涨。和其他非美货币一样，澳元和纽元本周初因为美原油跌至负值区域而明显回落，其中纽元更是刷新了三周低点至0.5911。不过随着部分产油国表示将会考虑提前实施减产，甚至不排除扩大减产措施，因此使得油价触底反弹，带动对商品价格敏感的澳元和纽元走高。另一个推动商品货币走高的因素是相比于欧美国家，澳洲和新西兰的疫情已经明显好转，新西兰总理本周一就表示，将在一周内解除封锁措施，这也提振了市场对于澳洲和新西兰经济回升的预期。对此，三菱日联全球市场研究主管Derek Halpenny表示，澳洲疫情有所缓和，这有助提振澳元。但他警告称，这不可持久，因为这次疫情是全球性的问题。因此市场仍需关注疫情的进展以及澳洲和新西兰经济数据表现。

油价暴跌令加元一度跌至三周低点，但油市偏下行警惕跌势未止

加元对于油价变动的敏感程度高于其他货币，在本周初因为美油跌至负值区域，美元兑加元一度升至3周高点至1.4265。不过随着油价回升，美元兑加元跌去本周所有涨幅。总体而言，加元的走势仍偏下行，因为国际油价仍面临下跌风险。除了原油储存空间已经达到极限外，因为经济下行的压力持续，料也将打击原油需求。数据显示库欣是美国主要的储油地。库欣的油罐区拥有约7600万桶的储油能力，据美国能源部数据显示，截至上周，已储存在那里的原油大约有5300万桶。消息称，虽然油罐还没有装满，但已全部租给生产商和贸易商，他们很快就会把油罐装满。“这些终端已经签定了100%的存储空间，”新泽西州普林斯顿的一个终端存储结算所Tank Tiger执行长Ernie Barsamian表示。原油需求方面，OPEC在近期公布的夏季原油展望报告中表示，二季度原油需求将遭到最大程度的破坏，并且这一影响将在三季度和四季度延伸，预计分别造成的需求损失为1200万桶/日、600万桶/日和350万桶/日。同时华尔街警告称即使“OPEC+”产油国在5月1日开始正式减产，并且供应过剩的情况在今年下半年好转，但至少未来4到6周，油价的走势可能都会持续面临非常大的下行压力。不排除有再次“负油价”的风险。技术面来看，4月21日高点1.4265刚好处在1.4668/1.2592的23.6%分位，一旦站上这一点位，预计美元兑加元仍有进一步上涨的空间。