12个交易日股价飙升46%，利好不断的中粮肉食疯狂还在上演

利好之后又见利好，中粮肉食股价十二个交易日飙升回前期高位平台。

智通财经APP了解到，2020年4月24日，中国证监会批准大连商品交易所开展生猪期货交易，生猪期货将是国内期货市场上市的第一个活体交割品种。由于生猪期货对于完善生猪价格形成机制，和提升市场主体的风险管理能力有着较大的正面作用，因此市场资金再度将目光聚焦在了生猪养殖企业。

其中中粮肉食 (HK:1610) 不仅背靠中粮集团实现肉食全产业链，更是港股市场生猪养殖代表性企业，其股价在资金助推下疯狂飙升。自从一季度超预期经营数据出炉后，中粮肉食4月9日开始持续放量上行，截止4月28日收盘公司股价定格在2.82港元，12个交易日累计涨幅高达46.11%，成交总金额高达18.71亿港元，期间2.91港元的最高价距离前期2019年10月2.97港元高点仅一线之隔。

就目前而言，本就处于行业景气周期的中粮肉食，在生猪期货交易进一步夯实中长期上行逻辑的当下，有望持续上演强势行情。

生猪期货推出，龙头长期受益

生猪期货推出的远期交易撮合机制，对于当前行业生产端有着非同寻常的意义。智通财经APP了解到，由于产业链上养殖和屠宰环节格局较为分散，当前生猪现货交易撮合主要由猪贩子承担的，猪贩子在由产区向销区、长距离、调运活猪为主的流通方式中起到运输、价格撮合、向屠企垫资、点对点的沟通协调等重要作用，通过市场化的竞价机制调节区域间的供需矛盾。这种形式的效率虽高，但是缺乏远期价格指引，而在生猪期货上市后，养殖场可以通过套保业务提前锁定生猪销售价格，屠宰企业、贸易商也能提前锁定原材料采购价格，减少生猪价格波动带来的风险，这将有助于调节远期供给，平抑价格的高波动。

同时，生猪期货推出还有助于行业长期规范化发展。智通财经APP了解到，随着养殖端集中度和规模化程度提高，越来越多屠宰加工企业通过“合同生产”方式锁定原材料，下游养殖环节规模化也在迅速提高，报价机制也逐步由现货市场报价转向“订单式生产”。由于有效降低公司产业链中的生产和价格的风险，提前锁定利润，公司将更加专注于猪场管理，不断降低成本。而随着大型养殖企业扩张，规模优势显著情形下，行业成本有望下行，还将倒逼养殖散户退出市场，龙头养殖企业集中度进一步上行。再加上政策引导健全现代生猪流通体系，“运猪”向“运肉”转变使得屠宰在产业链上定位上移，屠宰成为养殖集团由生产端向销售端延伸赚取品牌溢价的必经之路，这将加速行业养殖与屠宰一体化的整合。

借鉴美国经验可知，自推出生猪期货以来，美国生猪产业经历了高度的规模化和集中化，上中下游产业链具有明显的联动作用，下游的终端消费市场成为促使产业规模化的根本推动力。并且，当前国内生猪养殖正处于非瘟反复阶段，规模型企业已经在脱颖而出。数据显示，2019年末上市猪企同比基本实现正增长，已公布一季报的猪企同比均实现正增长；而且2019年12月全国年出栏5000头以上规模猪场生猪、能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%，均连续4个月增长，其能繁母猪存栏量恢复明显优于全国平均水平。

此背景下，像中粮肉食这样的龙头型生猪养殖企业，不仅未来业绩波动性能有效降低，还有望在行业规模型企业集中度提升的长期逻辑中持续受益。更何况，中粮肉食原本就已经积累了不少的利好。

基本面愈发扎实，中粮肉食增长可期

出栏量恢复、头均利润高涨，中粮肉食一季度业绩全面超出市场预期。智通财经APP了解到，公司2020年一季度出栏量达到30.8万头，环比增长15%，出栏均价35.04元/公斤，同比上涨207%。其中育肥猪出栏19.8万头，头均重120公斤，销售均价35元/公斤，完全成本约为16.5元/公斤，单头盈利在2200元左右，育肥猪贡献利润4.4亿元；而仔猪出栏销售大约在11万头，价格在2000-2300元/头，单头盈利或超过1800元，仔猪贡献利润约2亿元。而其他养殖龙头企业中，牧原股份、天康生物、温氏股份头均利润在1500-1800元，新希望和正邦科技因外购仔猪比例较高，头均净利仅为800-1000元，中粮肉食的2000元头均利润明显高出不少。

同时，生猪养殖全面升级后，中粮肉食养殖成本和养殖能力都达到了行业一线水平。智通财经APP了解到，为了防控非瘟，公司2019年新建近80个高标准车辆消毒和烘干房，新增饲料高温熟化设备，实现硬件全面升级；同时实行主场内车、人和物精细化管理，切断病毒交叉感染途径；并通过将养殖成果与员工薪酬和奖金挂钩等方式，调动员工积极性与责任心。经历2019年全面升级后，中粮肉食养殖成本已经可以与牧原股份、天康生物等一线企业较量。

量价齐升态势下，中粮肉食2020年业绩确定性较高。智通财经APP了解到，首先在出栏量方面中粮肉食是有望维持高位的，截至2019年底，公司具备502.4万头的生猪产能，较2019年初增加了93.6万头；2020一季度，公司具备能繁及后备母猪存栏20.7万头，机构预测公司二季度的种猪存栏将接近24万头，2020年全年有望实现200万头的出栏量。

而在价格端，供给端持续受压制和消费端的回暖有望继续挺价。据悉，生猪繁育体系包括曾祖代、祖代、父母代、商品代生猪，原则上商品代不能种用。在这一轮去产能中，除涉及二元母猪之外，祖代、曾祖代产能也损失惨重，因此，产能的恢复需要经历曾祖代到祖代，再到二元种猪出栏的过程，而从曾祖代增产至二元母猪存栏上升至少需要28个月，从曾祖代增产至商品代生猪出栏需要38个月时间。如再考虑后续非瘟下的祖代场可能再遭受损失，以及公共卫生事件全球演化下的曾祖代、祖代进口难度加大，二元种猪产能恢复将是一个漫长的阶段。

并且，由于国内公共卫生事件逐步得到控制，二季度有望随着复工、复产、复学的提速而持续释放餐饮需求，因此消费端也存在大幅回暖的预期，这也就是为什么生猪期货面市当日，全国二元母猪以77.69元/公斤的均价创出了历史新高。

综上所述，在生猪养殖龙头企业本就处于行业景气周期上行的当下，又遇生猪期货上市进一步夯实长期逻辑，作为港股生猪养殖代表性企业的中粮肉食，有望在资金持续关注下演绎强势行情。