期货市场上演轧空行情，或是美国负利率预期的“推手”！2年期美债收益率降至纪录低点

期货市场上演轧空行情，或是美国负利率预期的“推手”！2年期美债收益率降至纪录低点

“仓”皇出逃，不是对美联储政策出现历史性转变的最新预期，而可能是期货市场作出美国负利率预期的原因。华尔街策略师们称，联邦基金期货合约空头头寸的增加可能导致周四（5月7日）出现轧空行情，迫使大量交易员同时“逃出”，于是将利率预期推低至零以下。他们建议投资者淡化这种预期。

期货市场上演轧空行情

道明证券的Priya Misra和Gennadiy Goldberg周四在报告中支出，市场可能正在调仓或者上演多头逼空行情，类似于近期石油期货的变动。认为从基本面上这说不通，联邦公开市场委员会成员一再表示不希望利率降为负值。摩根大通策略师Jay Barry也同意这一观点，他表示在美国财政部本周早前宣布国库券发行规模将大幅增加后，投资者可能在为收益率走高调整仓位。1月联邦基金期货合约周四触及合约高点100.025，表明政策利率将在负0.025%。美联储主席鲍威尔3月份时就反对负利率，但之后美联储官员的鸽派言论再次引发了对美国负利率的揣测。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里等官员对疫情之后美国经济的复苏听起来有些谨慎，使得2年期美国国债收益率周四跌至纪录低点。许多策略师建议交易员淡化这一走势。道明证券的这两位策略师建议投资者卖出2021年7月联邦基金期货，而美国银行策略师倾向于使用2021年1月隔夜指数掉期来表达这一观点。

美国不会负利率？期货市场料在2021年初成为现实 

交易员正在消化美国负利率的可能性，导致2年期美国国债收益率降至纪录低点。联邦基金利率合约扩大了本周早前的涨势，2021年初的期货价格水平突破100，表明基准美国利率将为负数。5年期美债收益率同样触及前所未有的低点，美债全线上涨，收益率不断下降令美元承压。美联储主席鲍威尔一直坚决反对利率降至负数的观点。不过亚特兰大联储行长Raphael Bostic周四表示，美联储将使出浑身解数扶持遭受疫情重创的经济。美联储当前的目标基准利率在0至0.25%之间，但周四市场上对继续降息可能性的揣测升温。通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示，到2021年中期美联储政策利率可能低至负0.45%。芝加哥Ambrosino Brothers高级副总裁Todd Colvin说，“我不相信鲍威尔想要负利率，但他‘任何必要’的态度表明这是一种可能性，油价跌到负证明了一切皆有可能。”与此同时，基准2年期美债收益率跌至0.13%左右，5年期收益率则降至0.29%，低于3月份创下的前低点。DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach周三晚间发推文警告称，联邦基金利率变成负值的压力将增加，这一水平将是“致命的”。哈佛大学Kenneth Rogoff等其他市场评论员也在本周表示，美联储应将利率降至零以下。2011年9月份时，由于担心欧洲主权债务市场的动荡，同时美国经济也在努力从衰退中复苏，2年期美债收益率曾创下0.1431%的纪录低点。最近在2月28日，该收益率还在1%上方，但随着美联储为扶持遭受疫情影响的经济而紧急降息，造成这一收益率加快下跌。