壳牌减计220亿美元资产背后：回报落后了整个行业

英为财情Investing.com - 周二，石油巨头的警钟再次敲响。荷兰皇家壳牌宣布第二季度将减计220亿美元的资产，以反映公共卫生事件对石油和天然气价格的长期打击。

几个月前，荷兰皇家壳牌自第二次世界大战以来首次削减股息。而考虑到多个国家的政府决心在疫情后“以更高的追求重建”经济，例如加快向低碳经济转型，这一次的资产减计再次凸显了荷兰皇家壳牌大部分的资产组合可能不再能够产生丰厚经济效益的风险。

但是具有讽刺意味的是，壳牌的天然气资产受到的打击最大，减计规模在80亿美元至90亿美元之间。四年前，壳牌收购了英国天然气集团(BG Group)，并支付了巨款，希望藉此巩固其在天然气行业的地位，壳牌认为天然气必然会取代煤炭和石油在全球能源组合中的地位。

减值的天然气资产主要在澳大利亚，本质上反映的是亚洲未来需求的影响。相比之下，上游资产“仅”减记40亿至60亿美元，主要有关巴西业务和美国的页岩油气资产。下游资产减记30亿至70亿美元。

虽然荷兰皇家壳牌维持60美元的长期油价预测，但还表示要到2023年油价才会回到这一水平。

对于今年，壳牌预计平均油价为35美元，明年会升至40美元，2022年将升至50美元。该公司还预计，长期来看，炼油业务的平均利润率将比公共卫生事件前的低30%。

更糟糕的是，即使为保护资产负债表，壳牌削减了股息并暂停了回购，但仍然预计杠杆率(净债务占总资本的比例)仍将上升多达3个百分点。

消息传出后，荷兰皇家壳牌(LON:RDSa)在伦敦的股价下跌2.9%，尽管市该公司的市值今年已经缩水超过1000亿美元。今年迄今，其股价下跌了41%，表现不仅逊于英国富时100指数，也逊于欧洲斯托克石油天然气指数，后者仅下跌了31%。

尽管公共卫生事件和降低碳排放的潮流影响了整个油气行业，但壳牌落后行业平均水平的表现表明，市场对壳牌至少能提供同行业最佳回报的能力也失去了信心，削减股息就是这一问题的缩影之一。

其竞争对手英国石油公司(NYSE:BP)周一宣布以50亿美元的价格将石化业务出售给英力士(Ineos)，使得该公司有望提前达到资产出售目标。相比之下，壳牌似乎仍然执着于规模：壳牌在周二发布的新闻稿中表示没有进一步出售资产的打算。如果壳牌不剥离很可能陷入困境的资产，其进一步落后行业的风险可能继续增长。

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编译：刘川