黄金为何与美股同步上涨？分析师：机会成本消失 警惕短期回调风险

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，近期美股市场似乎在很大程度上已从疫情对经济造成的损害中恢复过来了，正处于新一轮的牛市。而与此同时，黄金也处于稳步上升的趋势中，这似乎与投资者现在对美股的看涨情绪相矛盾。

在历史上大部分的衰退时期中，黄金一直都是人们最青睐的避险资产。随着新冠病毒肆虐全球，近期一些地区又面临疫情重燃的风险，金价更是一跃触及9年高点。7月8日，现货黄金价格一度上涨1.3%至1818.02美元/盎司，创2011年9月以来最高。

金价为何能与美股同步上涨？ 部分原因是机会成本。随着新冠疫情的全面蔓延，全球央行不遗余力地压低利率。美国的实际利率或通胀调整后的利率已降至负值，而在世界许多地区则完全为负。这意味着，持有黄金的投资者也会超过持有债券所能获取的收益。

“随着实际收益率转为负值，持有非收益性资产（non-yielding assets）的机会成本基本上消失了，特别是从法定货币及其购买力的历史角度来看，” 市场研究公司复兴宏观研究（Renaissance Macro Research）创始人兼董事长杰夫·德格拉夫（Jeff DeGraaf）在最新的一份报告中写道。

美国金牌分析师克利夫·德罗克（Clif Droke）则称黄金的持续走强是一个信号，表明知情的参与者正在对冲他们的股票，以防止近期海外公共卫生事件的爆发促使另一种可能令人不安的政策回应。

“考虑到黄金的主要功能是作为对冲未知的恐惧，即使在股市和经济都很稳定的情况下，不确定性越大，金价就越有可能上涨。”他说。

荷兰银行（ABN Amro）高级外汇和贵金属策略师Georgette Boele在其9日发表的一份报告中也表示，黄金与股票的走势越来越同步，表现得更像是一种“冒险”资产，这实际上得益于实际收益率的下跌。

“首先，央行政策是金价走高的强大推动力。不仅很多国家的官方利率接近于零，而且在我们的预期范围内，它们也不太可能上升，”Boele写道。

与此同时，“市场预期美联储可能采取行动，实施某种形式的‘收益率曲线控制’，旨在将收益率维持在特定水平，美国国债收益率的上行空间仍然有限”。

不过Boele也警示称，投资者应为近期可能出现的下跌做好准备，并指出投机头寸仍“庞大”，ETF持仓量处于历史高位。

世界黄金协会（World Gold Council）最新发布数据显示，6月全球黄金ETF（交易所买卖基金）总量增长104吨，连续七个月出现净流入，总持仓达3,621吨再创历史新高；今年上半年，全球总流入则达到了742吨（约合395亿美元），无论在吨数上（超过了2009年创下的646吨总增长纪录），还是在净流入价值上（超过了2016年创下的年度净流入230亿美元的纪录），均远超以往年度流入纪录。

“我们仍预计，当美元重新受到青睐时，金价将在避险环境下大幅回调。尽管这种回调可能是短暂的。”Boele说。