口罩股半年考：有的赚10倍，有的亏10亿

特约记者 陶书宁2020年，新冠肺炎疫情发生后，海内外医用、民用防护型口罩需求激增，口罩成为紧俏的刚需品。

由于口罩易消耗，需不时更换，部分消费者又出于储备、捐赠等需要而超量购买，使得口罩需求量在短期内呈几何倍数甚至指数级的上升。去年底，口罩尚是偏小众专业领域消耗品，市场保有产能难以满足突然爆发的市场需求。

尽管传统口罩及产业链相关企业加大产能，仍出现“一罩难求”局面，与此同时生产口罩的设备格外紧俏。

8月30日，青岛一位口罩生产企业相关人士告诉记者：“3月份，我们正式开工的时候，有多少卖多少，就怕你做不出来。”

火爆的行情，让相关公司赚得盆满钵满。

巨大需求刺激下，大量企业纷纷跨界加入口罩生产“阵营”，如格力地产（600185.SH）、比亚迪（002594.SZ）、中国宝安（000009.SZ）、中顺洁柔（002511.SZ）等。

国金证券资源与环境研究中心统计，年初至4月中旬，国内新增约3.2万家口罩生产厂家，新增KN95口罩机2000多台，口罩厂总量突破10万家。

截至8月29日，同花顺归类的146家口罩概念股中，有139家上市公司发布半年报，86家归母净利润实现正增长，其中增幅超过500%的就有11家。不过，仍有16家口罩概念股亏损，其中5家企业业绩下滑严重，归母净利润降幅超过500%。

一个不可回避的事实是，口罩市场行情已出现反转。

“上半年那样的情况，几乎不可能再有了。”8月27日，一券商研究人士告诉记者，下半年，口罩产业链的企业利润可能大幅下滑。“整个市场供需已经反转，供给已经完全可以满足需求。如果国内产能都打开，已经是供大于需。”

多数企业增长显著

2020年春节假期期间，国内多数口罩生产企业已经放假，而突然爆发的疫情，让口罩的需求一夜之间被引爆。从医院到药房，从超市到工厂，有限的口罩存货被各种渠道迅速消解。

“那会儿客户直接拦在工厂门口，让我们必须卖给他。”上海地区一位口罩机生产企业相关人士告诉记者。

根据工信部数据，彼时，我国口罩总体日产能为2000多万只，产能全球最大，占全球近半产能规模。不过，囿于疫情因素，短时间难以复工，全行业产能利用率出现不足。

尽管部分企业紧急组织了复工并全力生产，但截至1月24日，我国口罩单日产能预计仅800万只，产能利用率仅40%。

高度失衡的供需关系留给市场巨大的想象空间。在资本市场，口罩相关企业得到资金追捧，A股市场衍生出口罩概念股。

按照同花顺的分类，A股市场共有口罩概念股146只，其中大多为“跨界企业”。截至8月29日，同花顺口罩概念成分股中，共有139家口罩概念股公布半年报，其中86家公司净利润实现正增长，净利润增幅超过500%的有11家。

振德医疗 (SS:603301)（603301.SH）、江南高纤 (SS:600527)（600527.SH）、奥美医疗（002950.SZ）、阳普医疗 (SZ:300030)（300030.SZ）、天华超净 (SZ:300390)（300390.SZ）等曾在A股市场受到追捧的公司，归母净利润同比增长幅度均超过100%。其中，奥美医疗、阳普医疗、天华超净归母净利润涨幅更超过500%。

8月17日，振德医疗披露2020年半年报，主营业务收入38.14亿元，较上年同期增长404.78%，其中防疫类防护用品（口罩、防护服、隔离衣）实现销售26.48亿元；而公司净利润则实现9.89亿元，较上年同期增长1544.74%。

业绩预期也反映在股价上。年初至6月30日收盘，振德医疗累计涨幅达238.51%。奥美医疗、天华超净两家公司股价则分别上涨110.22%和123.95%。

口罩原材料相关企业业绩也同样不俗。

欣龙控股 (SZ:000955)（000955.SZ）、道恩股份 (SZ:002838)（002838.SZ）、延江股份 (SZ:300658)（300658.SZ）、再升科技 (SS:603601)（603601.SH）、泰达股份 (SZ:000652)（000652.SZ）五家生产口罩用无纺布的企业归母净利润分别同比增长2568.32%、640.99%、586.47%、125.37%、39.61%。

作为口罩、防护服、湿巾等医疗防护物资上游原材料无纺布的供应商，欣龙控股销售额在市场需求地带动下大幅增加，公司业绩也随之爆发性增长。

半年报显示，2020年上半年，欣龙控股实现营业收入7.87亿元，同比增长99.39%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长2568.32%。其中，熔纺产品带来的营业收入便达3.96亿元，比上年同期增长730.91%。

去年，欣龙控股全年归属于上市公司股东的净利润尚不足500万元。

另外，生产口罩机设备的企业，业绩也出现较大幅度增长。迈得医疗 (SS:688310)（688310.SH）、智云股份 (SZ:300097)（300097.SZ）、田中精机 (SZ:300461)（300461.SZ）、长盈精密 (SZ:300115)（300115.SZ）四家公司，归母净利润同比分别增长165.91%、137.47%、117.92%、91.1%。

值得注意的是，迈得医疗与智云股份原来并非主要的口罩机生产企业。

其中，迈得医疗此前主要产品为安全输注类、血液净化类两大类设备，如注射器、血液透析器等；智云股份主要产品虽为自动化生产线装备，但疫情之前并未过多涉足口罩机行业。

不过，疫情期间，两家公司均选择转产口罩机。

8月24日晚间，迈得医疗披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入1.14亿元，同比增长43.87%，净利润为4159.8万元，而其1-6月的口罩机收入便达到8404万元。

智云股份也因转产而扭亏为盈。

8月26日，智云股份在其半年报中称，受益于一季度转型口罩机生产，上半年公司实现营业收入4.60亿元，同比增长169.40%；归属于上市公司股东的净利润为2359.52万元，而上年同期亏损6297.36万元，同比增长137.47%。

对跨界股提振作用有限

并非所有的口罩概念股都如此幸运。

据记者统计，在同花顺分类的口罩概念146家成分股中，有53家公司归母净利润负增长，其中5家降幅超过500%，分别为金龙汽车（600686.SH）、全新好（000007.SZ）、首航高科（002665.SZ）、德威新材（300325.SZ）、鹿港文化（601599.SH），其业绩分别下滑513.91%、626.16%、694.72%、780.78%、1434.63%。

需要注意的是，上述五家公司原本并非口罩产业相关企业，均因“跨界”加入口罩产业链而被归类为口罩概念股。

今年上半年，“跨界”的现象并不少见，对于原有业务受疫情影响较大的公司来说，加入门槛较低的口罩产业链不失为不错的选择。

在此次同花顺的146只口罩概念股中，超百家企业属于跨界生产，但从半年报披露的业绩情况看，许多企业并未能通过加入口罩产业链而弥补疫情带来的损失。

2月11日，在公司服装业务明显承压的背景下，搜于特（002503.SZ）在互动平台称，公司以自有资金2亿元投资设立全资子公司东莞市搜于特医疗用品有限公司（以下简称“搜于特医疗“），主要生产销售医用口罩、防护服及原材料等。

截至5月21日，搜于特医疗实际订购108台口罩机，其中平面口罩机47台，KN95口罩机61台。报告期内，搜于特医疗用品业务实现营业收入1.26亿元，净利润6213.24万元。搜于特也藉此实现归母净利润3456.38万元，但同比仍下滑81.33%。

相比搜于特，鹿港文化的“跨界之路”则更为艰苦。

6月3日，鹿港文化在互动平台回复称，目前公司熔喷布项目已按照规定办理并取得了项目备案、环评等行政审批手续，项目已顺利投产运行，产品各项指标均已通过技术检测，达到或超过了相关国家标准，在行业中具有较强的竞争力。

彼时，距离疫情爆发已经过去4个月有余，口罩产业下游市场供需已经出现反转。

熔喷布作为口罩的中上游市场，难独善其身。

口罩市场的供需逆转，势必影响原料市场的价格。

找塑料网数据显示，今年5月初，99级熔喷布、95级熔喷布、90级熔喷布的吨价位分别在70万元以上、68万元左右、40万元以上。进入5月下旬，熔喷布价格快速下滑，到6月初，上述三个级别熔喷布的吨价位已经分别降至22万元、12万元和3万元，其中90级熔喷布降幅超过90%。

显然，鹿港文化来得并不是时候。

2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，鹿港文化纺织及影视的生产经营均遭受了较大冲击。报告期内，公司实现营业收入5.92亿元，同比下降65.87%；而归母净利润则实现-10.23亿元，同比暴降1434.63%。

德威新材几乎面对同样的窘境。

5月11日，公司在互动平台称，公司产品低气味高驻极稳定性聚丙烯熔喷专用料可用于生产医用N95口罩。不过，德威新材在半年报中仅表示，该产品为公司2020年半年度业绩提供了积极的影响，但并未披露具体贡献。

德威新材半年报显示，报告期内，受新型冠状病毒的影响，公司实现营业收入4.32亿元，较上年同期下降24.28%，归母净利润为-2635.09万元，较上年下滑780.78%。

下半年业绩或大幅下滑

随着国内疫情逐步稳定，医疗防护物资供需逐渐平衡，口罩概念股的业绩增长又将何以为继？

招商证券王强团队在其研报中表示，随着此次疫情趋缓，口罩用量极有可能恢复从前状态，产能或将过剩。

工信部此前回应“口罩难买”时透露，2019年，中国口罩最大日产能约2000万只，而现在的产能是过去的5倍。

8月30日，上海青浦区一口罩企业负责人告诉记者，目前KN95口罩已经出现滞销情况。“大概是4月20日左右，口罩销量开始下滑，到5月中旬基本上就不好卖了。”

类似的情况同样出现在口罩机、熔喷无纺布等口罩相关领域。

同日，上海一机械设备制造公司相关责任人告诉记者，4月20日之后，口罩机销量就开始下滑。“之前一套设备卖100万，后来卖20万，到现在就基本卖不出去了。”

相关企业已经开始调整产能计划。

欣龙控股半年报显示，2020年上半年，熔纺产品带来的营业收入便达3.96亿元，比上年同期增长730.91%，熔纺产品毛利率也达到78.99%，比上年同期增加72.75%。

“疫情的确是给公司带来了一些利润，但这只是机会性事件。”8月27日，欣龙控股副总裁李翔对记者表示，欣龙控股不会再扩大熔喷布的产能，“熔喷布的市场本来就是饱和的，利润很薄”。

根据前述券商研究人士的调研，目前，市场已经处在淘汰落后产能的过程中。“小作坊式的，还有一些比较烂的口罩品牌已经在消失了。”