美国石油需求复苏滞后，为什么这些石油股不跌反涨？

智通财经APP获悉，美国能源信息署(EIA)公布最新一周石油数据后，石油类股大幅下跌。最新数据显示，美国精炼厂的日产量下降了近100万桶，而汽油消费量(以精炼厂向市场供应的数量衡量)仍处于较去年下降约900万桶的窄幅区间。

由于运输燃料需求进一步复苏的持续滞后，美国石油生产企业的库存尤其受到拖累。截至9月2日美股收盘，Matador Resources Co. (NYSE:MTDR)(MTDR.US)跌8.16%，Antero Resources Corp. (NYSE:AR)(AR.US)跌7.35%，山脉资源集团(RRC.US)跌6.96%，以及美国西南能源(SWN.US)跌4.89%，尽管这些公司的业务更加偏向天然气而不是石油。

另一方面，部分炼油和石油运输类股在最新石油数据公布后上涨。截至9月2日美股收盘，菲利普66公司 (NYSE:PSX)(PSX.US)涨2.14%，太阳石油  (NYSE:SUN)(SUN.US)涨3.15%。

石油需求复苏滞后

EIA每周都会发布一份报告，披露美国石油进口量、商业储存和精炼厂的统计数据。从报告好的一面来看，美国商业原油库存较前一周减少940万桶，进口较前一周减少约100万桶至每天490万桶。从表面上看，这对美国石油业是利好消息，因为该行业一直面临库存大量过剩的挑战，而过剩库存继续给石油生产商和油价带来压力。

尽管如此，美国商业原油库存仍比5年平均水平高出14%，汽油和馏分油库存较上年同期水平高出13%。

目前阻碍该行业发展的最大因素是美国石油需求没有进一步复苏。美国精炼厂上周的日供应量为890万桶，馏分油供应量为370万桶，分别较去年下降9%和16%，与过去两个月基本持平。大流行的威胁持续给交通运输业带来压力，尤其是汽车运输业。数以百万计的美国人继续在家工作，出行状况没有明显改善。

最新的数据让石油交易商非常担忧。截至9月2日美股收盘，WTI原油报41.56美元。这意味着美国10月份交货的大部分原油价格将在每桶41美元左右或更低，远低于多数页岩油生产商可盈利的价格。

石油投资者转移

如前所述，受最新石油数据影响而上涨的石油股是炼油企业和中游公司。虽然需求肯定还没有复苏，这将继续给依靠产量赚钱的炼油商带来压力，但投资者依然认为它们是最有能力安全度过当前需求和定价疲软环境并能实现盈利的企业。

投资者也同样看好石油运输企业和存储企业。尽管这些企业运输或储存的石油和成品油数量可能不如2019年，但它们对大宗商品价格的直接敞口有限，因此拥有稳定的现金流。

然而，这些公司也并非完全没有风险，因为它们的合同是与石油生产商签订的。例如，破产的切萨皮克能源(CHK.US)请求破产法庭取消与能源运输头Energy Transfer(ET.US)的一份管道运输合同，Energy Transfer面临价值3亿美元的合同损失。

但对于菲利普66公司和太阳石油这样的企业，投资者认为它们既安全又有上行空间，而且最重要的是，它们有可能安全度过石油行业历史上最严重的低迷时期。到目前为止，两家公司都能够继续支付股利，并承诺未来会继续这样做。

Antero Resources、山脉资源集团和美国西南能源今年的股价走势与大部分石油股相反，很大程度上是因为它们的业务更加偏向天然气而不是石油，这帮助它们撑过了经济最低迷的时期。不过，这些企业下半年也可能面临严峻的形势，因为今年的冬季可能会变暖，天然气的需求将弱于历史水平。

石油行业寒冬已至?

随着夏季驾车高峰期接近尾声，大流行继续对石油需求带来压力，石油交易商对石油市场迅速复苏的前景开始明显看跌。许多美国生产商都拥有大量的石油套期保值工具，这有助帮助他们获得远高于基准水平的价格，但这些套期保值措施已经开始失效。美国石油生产商在油价低于每桶40美元的情况下无法盈利。

此外，来自俄罗斯和沙特阿拉伯的巨大风险依然存在，这两个国家很有可能在未来几个月提高石油产量，并有可能重新开始石油市场份额之争。

投资者必须面对的现实是，对许多石油公司而言，最糟糕的时期可能还没有结束;油价有所改善，但对许多产油国来说仍无法实现盈利。此外，许多生产商一直受到对冲协议的保护，随着这些协议到期，更多生产商将面临当前需求疲弱和低价格的打击。

分析师表示，在可预见的未来，除了像菲利普66公司这样安全、多元化的公司，投资者在石油领域应该谨慎行事。