茅台大跌背后：贵州国资减持超250亿 机构仍高位唱多

财联社10月26日讯，贵州茅台今日跳空低开，股价大跌5.6%。截至发稿，跌幅收窄至3.88%，股价报1648.81元。

25日晚间，贵州茅台公布的财报显示，今年三季度，公司今年前三季度营收、净利分别为672.15亿元、338.27亿元，同比增幅10.31%、11.07%，相较于去年同期16.64%、23.13%的增幅有所收窄。

同时，茅台股价的走低也带动了白酒板块整体下挫，截至发稿，伊力特、金徽酒跌超6%，老白干酒跌超5%，迎驾贡酒、金种子酒、口子窖、贵州茅台纷纷跟跌。

而面对茅台早盘的大跌，一众网友也展开了热议，有观点悲观地认为“这一波股价会跌到1500“以下。

不过也有网友认为，贵州茅台2018年三季报出来后股价大跌的现象不会重演。

第三季度业绩增速下滑 两位数增长目标恐难实现

贵州茅台曾表示，今年的业绩目标是实现两位数增长。根据计划，2020年，贵州茅台的营收增长目标为10%。

从营收增速和净利润增速看，贵州茅台主要指标仍保持两位数增长，也超出贵州茅台在2019年年报中提出的两位数增长目标。

不过，从单季度看，贵州茅台二季度和三季度的单季增速均未达到两位数，而且单季增速进一步放缓。数据显示，二季度，贵州茅台的营收和净利润分别为195.47亿元和95.08亿元，同比增速分别为9.5%和8.9%，明显逊于一季度两位数的增速。

今年一季度，贵州茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%；实现净利润130.94亿元，同比增长16.69%。而到了三季度，贵州茅台的单季度业绩增速进一步下滑。

数据显示，三季度，贵州茅台实现总营收232.62亿元，同比增长8.5%；归母净利润为112.25亿元，同比增长6.87%。

因此，市场对于贵州茅台今年能否完成年初提出的两位数增长目标尚存疑虑。

贵州国资减持所得超250亿

三季报显示，公司前十大股东持股比例变化较大，尤其第三大股东贵州国资运营持股比例从二季度末的4%降至2.67%。

具体来看，公司第三大股东贵州国资运营持股数量由二季度末的5024万股减至3348.74万股，减持了1675.26万股。在三季度期间贵州茅台的最低股价为1494.27元／股（7月1日收盘价），也就说贵州国资运营减持所得超250.33亿元。

此外，除贵州国资运营之外，香港中央结算公司持股比例由二季度末的8.45%降至8.01%，中国工商银行-上证50ETF新进第十大股东，持股比例0.29%，原第十大股东贵州金控集团则已不在该名单中。

机构仍维持“买入”评级

中信证券研报指出，贵州茅台2020年第三季度公司收入增长放缓主要系发货节奏调整，渠道反馈，茅台酒持续供不应求，批价旺季后稳定在2800元以上，充分彰显市场对茅台旺盛的需求，预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标。维持2020/2021/2022年EPS预测36.2/40.5/44.9元，维持“买入”评级。

华创证券表示，贵州茅台三季报锚定全年增长目标，预计第四季度增幅预期也应在10%左右，预期不宜过高，考虑到来年可供基酒供应更加充裕，产品结构和直营增量贡献吨价，同时高端酒需求仍较强，来年业绩确定性仍较高。

因此调整2020-2022年EPS至36.6、44.0和51.4元（前次37.5/44.7/52.1元），维持一年目标价区间1790-2085元，对应21-22年40倍目标PE。若市场预期波动导致股价回调，将有望放大长期复合收益率空间，维持“强推”评级。