拆分股票加速上市进程 Airbnb能否绝处求生

财联社（北京，记者 李丹昱）讯，从裁员到资金链紧张，留给Airbnb上市的时间愈发吃紧。10月26日，据外媒报道，Airbnb计划在IPO之前分拆股票。该公司内部邮件显示，Airbnb告诉一些股东，董事会已批准1股股票拆分为2股的方案，美国时间周二（10月27日），股东的账户就会体现该变化。但对于上市进程，Airbnb相关负责人仅向财联社记者表示，目前仍为静默期，相关问题不予回复。

酒店专家夏子帆向财联社记者分析称，拆股的情况在国外较为普遍，苹果和特斯拉都曾进行拆股。Airbnb拆股后最直接的结果就是降低股价门槛，让更多的人有能力参与进来，现有股东持股数量翻倍，而所有股票的总价值并没有改变，有利于提高流动性。“Airbnb的上市进程已经开始加速，这也将决定其能否摆脱疫情影响。”

估值低点寻求上市

此前Airbnb中国内部人士曾向财联社记者透露，公司急于上市是受员工股票即将到期等既定因素制约，必须在2020年完成上市。据介绍，Airbnb员工的期权多数在2020年11月至2021年中旬陆续到期，若该公司此期间内不进行IPO，就意味着这些股票期权将变得没有任何价值。

“我们确认Airbnb正处在上市筹备中，但这是一个持续两年的项目，目前我们才行至一半，仅仅是准备阶段。此外在这一点上投资者很有耐心，并未焦急催促我们IPO。”Airbnb高管于2017年就曾公开表示。随后，Airbnb在2019年发布声明称，公司将在2020年上市。

但新冠肺炎疫情蔓延后，Airbnb的业务量出现断崖式下降。华美顾问机构高级经济师赵焕焱向财联社记者指出，该公司放缓上市时间有利于估值修复，但资金链压力、期权问题使其必须全力以赴加速上市进程。

3月初，Airbnb将内部估值从2017年筹资时的310亿美元下调到260亿美元。据此次拆股的内部邮件显示，与上一次向美国国税局（Internal Revenue Service）提交薪酬报告时相比，该公司股票估值攀升了10.4%。据知情者称，Airbnb所说的估值上涨，是与二季度末相比得出。有外媒测算，在分拆之前，截至9月30日，Airbnb的股票估值为每股69.76美元。

“Airbnb上市进程突然加速与疫情在全球范围内发展的不确定性有关。此前，同为三大共享经济体的WeWork IPO失败，就已经体现出资本市场对此类产品的态度。”夏子帆认为，“Airbnb急需融资渠道，且短期内估值不会有较大提升，此时上市已是背水一战。”

为实现上市，Airbnb创办人兼行政总裁切斯基曾直言，不排除利用与空壳公司（SPAC）合并的方式上市。

值得一提的是，该公司在资金压力下，已经在年内完成10亿美元融资，私募股权投资公司银湖（Silver Lake）和Sixth Street Partners将通过债券和股权的形式向其投资10亿美元。此后不久，Airbnb又宣布获得10亿美元贷款。

有业内人士分析称，连续拿到融资，不排除与Airbnb目前受疫情影响导致估值下调，各路资本想要“抄底”有关。“融资数额与其他互联网企业相比并不算大，但为Airbnb上市打下基础。”

盈利困难，故事难讲

其实，Airbnb上市之路的坎坷与其盈利能力较弱有关。2019年，全球民宿业趋于成熟，但Airbnb仍在第二季度出现亏损，息税前（不扣除利息和所得税的利润）亏损约1亿美元。

在夏子帆看来，Airbnb是典型的轻资产运营，自持房产几乎可以忽略不计。“但这并未给其带来高利润，该公司获客渠道高度依赖广告投入，这种烧钱换规模的方式，不利于长期盈利。”

盈利难题在疫情期间更为突出。数据显示，该公司今年第二季度营收降至3.35亿美元，较去年同期的逾10亿美元缩水67%；录得未计利息、税项、折旧及摊销的亏损（EBITDA）为4亿美元。“虽然华尔街对亏损的科技企业上市并没有偏见，但此前WeWork估值腰斩和IPO失败对Airbnb影响不小。”赵焕焱说。

另一方面，房东的艰难处境也成为Airbnb的难题。疫情影响下，大量房东退出平台关闭民宿。在北京延庆经营两家民宿的朴敏向财联社记者透露，国内疫情控制较好，7月以后迎来明显的入住小高峰，但其并未继续在Airbnb上挂房，而是通过自己运营的微信公众号平台完成预定等业务。“疫情初期各大民宿平台都有补贴，但现在基本都停止了，所以就不想再付10%的服务费了。”

木鸟民宿CEO黄越甚曾在今年3月份接受财联社记者采访时表示，若疫情持续2个月，会有30%的民宿消失；4个月内不能重塑消费者出游信心，超过60%的民宿会消失。而目前，疫情在全球范围的持续时间已经超过6个月。

事实上，自疫情爆发以来，Airbnb一直都在为房东流失的问题担忧。夏子帆认为，房源、房东数量是Airbnb上市最重要的故事之一，即使资金压力再大也会保住规模。

此前，Airbnb曾宣布10亿美元融资中的500万美元将用于支持超赞房东基金，该基金目前总额为1500万美元，主要为房东和房客提供资金支持。

“疫情受控后，国内中高端酒店入住率恢复速度最快，民宿则最慢。”一位不愿具名的酒店集团内部人士向财联社记者透露，“疫情改变了人们的出行方式，对规模化酒店集团的消杀能力更为信赖。业主端，疫情催化了不少单体酒店和连锁民宿业主加盟酒店集团，以减轻自然灾害等对酒店经营的影响。”

“对于Airbnb这样的平台，他们不仅担心需求方，还担心供给方。旅游市场的冻结可能会促使房东将其公寓挂在长期租赁市场，从而导致平台规模缩小，并令潜在投资者感到担忧。”夏子帆表示，“当你依靠风险投资生活时，盈利能力没有增长的同时，股东的耐心就会大大降低。”