方正证券：人瑞人才是中国灵工龙头，聚焦新经济领域客户

智通财经APP获悉，近日，方正证券发布研报，首次覆盖人瑞人才 (HK:6919)  ，给予“强烈推荐”评级。

方正证券表示，人瑞人才是中国灵工龙头，深度服务新经济领域客户，通过招聘及管理端服务优势积累客户与候选人资源。上半年卫生事件及IT业务波动暂时性影响公司收入利润，而整体经营情况已于Q3开始好转，后续行业成长空间依旧广阔。公司龙头壁垒深厚，享受行业红利的确定性高。方正证券预计公司2020-2022年营业收入分别为29.2亿/44.6亿/59.5亿，同比增长28%/53%/33%；归母净利润分别为1.55亿/2.35亿/3.21亿，同比-120%/+51%/+37%，当前市值下对应PE为20.43x/13.52x/9.89x。

方正证券认为，人瑞人才是迅速成长的中国灵工龙头，聚焦新经济领域客户，享受需求增长红利。公司成立于2010年，根据灼识咨询，按照2019年灵工外派人数及灵工业务收入口径，公司均为中国最大的灵工服务商。公司聚焦服务新经济领域客户，截至2020H1已为其配备近2.4万名灵工员工，其中主要岗位客服（呼叫中心）及信息审核近年来需求增速较高，驱动公司营收业绩迅速增长。

方正证券指出，我国人力资源服务行业尚处于高速成长期，灵工规模大增速高，行业发展空间广阔，龙头优势显著有望持续提升市场份额。我国人力资源服务行业目前处于快速成长阶段。根据灼识咨询，2019年行业规模达4874亿元，2016-2019年CAGR20.6%，预计至2023年规模破万亿。灵工2014-2019年CAGR26%，在所有细分领域中增速最高；预计至2022年规模可达1393亿元。对标海外，灵工当前渗透率还很低，未来提升空间广阔，中性预测下我国长期市场空间达1.43-1.65万亿，是2019年的19.4-22.4倍；龙头在招聘、管理、资金端优势显著，市场份额有望持续提升。

方正证券还表示，公司依靠招聘+管理端优质服务积累BC两端资源构筑竞争优势，大客户战略下通过长期陪伴+定制化服务与客户形成深度绑定。公司通过先发优势积累资源、提升业务熟练度，跟随客户由小做大，建立牢固合作关系。同时，公司依托技术优势在招聘端低成本高效率地获取人才资源，快速精准完成人岗匹配，满足客户需求；在管理端凭借一体化系统精细化管理员工，提升人效的同时降低流失率，提高客户服务水平。在聚焦服务大客户战略下，公司长期陪伴客户成长，提高客户粘性，全方位挖掘客户需求。

方正证券认为，公司通过投资上游企业增强招聘能力，拓展灵工IT业务+BPO有望实现规模与盈利能力双升。公司投资上游培训学院形成人力资源产教融合生态圈，快速稳定获取C端资源的同时，通过校内实习提前培养候选人业务能力。同时，公司通过合资方式与BPO团队合作拓展BPO业务，形成灵工+BPO的产品服务互补。此外，公司加码布局毛利水平较高且市场需求前景广阔的IT岗位灵工业务，未来营收业绩增长点多，高成长性有望维持。