特朗普与拜登在关乎胜负的关键战场州做最后一搏，新兴市场为拜登获胜做好了准备，花旗则称更多人预计特朗普将获胜

美国大选进入倒计时，民调显示拜登在几个关键战场州仍领先特朗普，且民主党有望拿下参议院多数席位。特朗普与民主党候选人拜登的恶战面临收官，两人都在关乎选举成败的战场州做最后的努力。基金经理和新兴市场预计拜登将会获胜，但花旗集团美国股票策略师称，客户们预计特朗普有可能再次翻盘获胜，且这次可能会通过法庭诉讼裁决；仍不能忽略特朗普获胜的可能性。

特朗普与拜登决战关键战场州

面对各自热情洋溢的选民，两人都用言语攻击对方并表达了对彼此的轻蔑。特朗普周一在北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州、威斯康星州和密歇根州举行五场集会活动。拜登大部分时间在宾夕法尼亚州开展竞选活动，两位候选人都视该州为关键。拜登还到访了俄亥俄州，在这个特朗普2016年轻松取胜的州向人们注入翻盘信心。尽管拜登在全国和大多数摇摆州的民调中领先，但双方阵营都表示自己有机会取胜。赢得大选需获得270张选举人团票，特朗普的胜选之路比四年前更狭窄。他正押注选举日当天他的核心支持者会大量投票。特朗普还预示了围绕宾夕法尼亚州和北卡罗来纳州等州的邮寄选票统计，可能会爆发法律大战。对这个面临着新冠疫情反扑、全国抗议种族问题和警察暴行等重重危机的国家而言，未来前进方向岌岌可危。根据U.S. Elections Project，已有超过9500万人投票，这意味着特朗普和拜登在选战最后一天争夺的选民数量更少。根据RealClearPolitics统计的民调平均数，拜登以6.7个百分点领先特朗普，领先优势降到了数月来最低。民调平均数还显示，拜登在除俄亥俄州之外几乎每个战场州都领先特朗普。特朗普在俄亥俄州领先0.2个百分点。

民调：拜登赢得选举人团投票的几率升至90.0%

根据民调分析机构FiveThirtyEight的最新统计，拜登赢得选举人团投票的几率升至90.0%的纪录高位，11月1日为89.3%。尽管如此，特朗普团队仍认为总统有一线连任机会。一名特朗普阵营的人士称，特朗普可能输掉2016年赢过的密歇根州和威斯康星州，但他相信可以拿下宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州和佐治亚州，竞选顾问对赢得佛罗里达州、艾奥瓦州和亚利桑那州的前景也很乐观。拜登通过赢得老年人和白人女性的支持而巩固了领先优势，这两个群体帮助特朗普在2016年给希拉里·克林顿带来意外打击。但上述特朗普阵营的人士称，该团队正依靠郊区男性的高投票率来提升胜算。他要求匿名谈论该团队的想法。拜登在最后时刻决定周一访问克利夫兰，因俄亥俄州民主党参议员Sherrod Brown敦促他对本州选民做最后的争取。拜登攻击了特朗普的经济和贸易政策。

邮寄投票

受新冠疫情影响，选民提前去投票站或邮寄了选票。提前投票数量激增意味着统计选票的时间可能会更长。特朗普阵营称，拜登在战场州没有得到足够多的邮寄选票。特朗普阵营发言人Tim Murtaugh称：“总统的支持者将在选举日投出大量选票。”特朗普毫无根据地声称，邮寄选票将导致广泛的欺诈行为，并拒绝明确表示他是否会接受选举结果。特朗普上周日对记者称：“选举一结束，我们就将与我们的律师商议。”宾夕法尼亚州法院裁定允许选举日过后三天内收到选票有效，最高法院拒绝推翻这项裁定。特朗普称这个决定很“危险”。11月3日之后，最高法院可能会再次处理这个问题。

基金经理的噩梦：拜登当选但民主党在国会败北

拜登当选美国总统将利好股市的想法一直让华尔街兴奋不已。但前提是：他的胜利需要伴随着民主党拿下国会参众两院多数席位。现在看上去，能否实现这个前提很难讲，一些指标显示民主党控制参议院的可能性降到了50%，明年初出台大规模财政刺激措施的可能性也随之下降，而这是多头指望股市冲上新高的催化因素。欧美新冠疫情再次抬头，使经济形势再度面临威胁，标普500指数上周下跌近6%，创下3月以来最大单周跌幅。Tactical Alpha LLC首席投资官Alec Young表示，“相比民主党赢得参议院，人们对拜登获胜的可能性预期更高，选情一直很胶着，一切都不太确定。可以肯定地讲，没人真正知道参议院结果会怎样。”RealClearPolitics数据显示，目前预测民主党将获得参议院45个席位，共和党将获得46席。尽管选举分析网站FiveThirtyEight的数据显示，民主党控制参议院的几率一直保持在77%，但PredictIt的数据从10月初的70%最低降到了10月24日的55%。在PGIM的量化投资部门QMA，基金经理Ed Campbell称，他的持仓受对民主党大获全胜及再通胀题材的预期影响：超配股票——特别是新兴市场股票，持有更多价值股而不是成长股。他表示，若拜登获胜但民主党在参议院竞选中落败，对市场而言将是短期内最糟糕的结果之一。对许多基金经理而言，他们在2020年的最终表现可能很大程度上取决于选举结果。瑞信衍生品策略师在10月26日报告中称，他们预期若民主党完胜，将出现从成长股到价值股的持续轮动，同时美国国债收益率将上涨。要格外对冲科技股的风险，因为该板块易受拜登提高公司税和加强监管计划的影响。

利率交易者看好民主党赢得美国大选，加大做空美债力度

利率交易员正为周二美国大选出现民主党大胜的情形做准备，面对长期债券的下跌，他们正加大空头押注的力度。10年期美国国债收益率上周末触及四个月高点，部分原因是市场预期民主党可能会同时掌控白宫和国会，这将为大规模由债券提供融资的刺激计划铺平道路，这也意味着更强劲的经济增长和更高的收益率。(美国10年期国债收益率日线图)除了美国大选之外，本周还有其他几项重要事件需要投资者考虑。周三财政部将公布季度国债发行计划，美联储将在周四公布政策决定，然后周五月度非农就业数据将公布。欧洲新的防疫封锁也令投资者回想起疫情带来的经济逆风。高盛集团策略师认为，10年期国债收益率在所谓的“蓝潮”情形中将达到1%至1.1%，而分属两党的国会和政府“可能导致类似幅度的收益率下降，10年期国债收益率可能下降至0.60%的低点”。杠杆资金和投机者在选举周临近之际，似乎倾向于“蓝潮”情形，这导致长期债券收益率上升最多。自8月初以来，30年期债券的收益率已经上升了40个基点以上，达到1.61%。根据商品期货交易委员会的最新数据，杠杆期货投资者持有创纪录美国国债的净空头头寸。

仍不能忽略特朗普获胜的可能性

在美国大选之前，新兴市场最流行的预期是拜登以明确优势胜利，引发风险偏好增强，并抬高整个发展中市场的资产价格。这是包括摩根士丹利和瑞信集团在内的许多金融机构的预期，但同时也忽略了一个对于多头来说并不那么乐观的情况，即特朗普在大选中获胜。如果特朗普确实胜利连任，那么至少在短期内，避险情绪增强几乎不可避免。投资者涌入美元资产可能会颠覆新兴市场中许多根基牢固的交易策略，包括颇为流行的看涨亚洲主题，也会冲击对本币债券的不断增长的需求。然而，这也可能使任何做多卢布或美元计价债券的人受益。Gemcorp Capital LLP驻伦敦的首席经济学家Simon Quijano-Evans表示，“尽管民意测验表明拜登获胜，但没有单一的方法来押注国会/总统选举的各种结果。最可行的方法是继续坚持自己认为正确的策略，同时采取相反方向的对冲策略。”虽然过去一周，选举结果可能非常接近，甚至特朗普胜选的概率可能超过民调显示的情况令交易员越来越谨慎，但市场仍然偏向于拜登的胜利。

花旗策略师Levkovich：听到更多客户预计特朗普将翻盘获胜

花旗集团美国股票策略师Tobias Levkovich称，跟客户交流后发现，客户们预计特朗普有可能再次翻盘获胜，且这次可能会通过法庭诉讼裁决。Levkovich在一份报告中说，“在过去一周的交流中，更多客户向我们暗示，他们认为特朗普可能再次翻盘，但正如一个客户指出的，他可能通过法庭诉讼的方式‘难看地’获胜。”他还说，如果发生这种情况，花旗认为会有更大可能发生社会动荡，股市承压，因为许多基金经理已经做好迎接拜登的准备。Levkovich维持花旗集团8月的预测（拜登获胜概率65%），但表示“没有人能算出特朗普选民的热情和他的‘害羞’支持者。”他还指出，客户对参议院竞争的差距之小感到惊讶，包括在缅因州。Levkovich表示，他不同意某些基金经理对共和党人控制参议院、拜登赢得白宫情况下股市会下跌的预测。这种预测的理由是，此种大选结果会导致经济刺激和基础设施投入有限。他指出，“许多共和党人也想为选民花钱”。大约一周前，市场一直在消化拜登获胜前景，然后“随着华尔街变得不那么确信，上周有所回落”。另外，AGF Investments的首席美国政策策略师Greg Valliere在研报中写道，大选后暴力冲突的威胁是今秋几乎所有投资者简报中的主要话题，但他自己从未提过。然而，现在他很担心。Valliere在一份报告中说，周末期间开车穿过华盛顿市区，“震惊地看到到处都订上了木板，”同时还指出俄勒冈州波特兰混乱和特朗普支持者封锁高速公路的事件。他说：“在一个如此愤怒且武装到牙齿的国家，我们担心不那么悬殊的选举结果可能引发冲突。”花旗的Levkovich还说，就大盘指数而言，他不认为特朗普或拜登胜选会产生太大的变化，但行业趋势可能有所不同。