油市周评：油价大幅上涨，受OPEC减产和风险偏好回升支撑，但中期前景仍堪忧

周六(12月28日)当周美油震荡攀升，维持上涨势头。油价上涨主要受到两方面因素支撑，一个是OPEC的减产承诺，另一个是市场的风险偏好情绪回升。不过从中期的角度来看，本周的一些消息也给油价中期下行埋下伏笔，比如科威特和沙特签署协议可能导致明年供应增加，伊朗与印度宣布加快战略港口连接计划等。诸多分析师指出，油价中期走势仍不乐观。

OPEC减产承诺是支撑油价上涨的因素之一

俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)周一接受采访时表示，只要OPEC和俄罗斯的合作是“有效且富有成果的”，他们就会继续合作下去。

诺瓦克在接受俄罗斯RBC TV采访时说，“任何选项我们都可以考虑，包括逐步放宽产量限额、延长减产协议等，一切将取决于3月份形势的发展以及对未来几个季度的预测．．．目前，市场形势基本稳定。”

诺瓦克称，俄罗斯2019年石油产量料在创纪录的5.6亿吨（1，125万桶/日），天然气产量料在7，370亿立方米。2018年石油产量为5.55838亿吨。

OPEC以及俄罗斯等其他产油国本月决定延长石油产量限制到3月底，并进一步加大减产以平衡石油市场。OPEC 同意3月初再次开会讨论政策问题。

OPEC及其盟友11月同意延长2017年开始的减产协议，并加大减产力度。在减产的情况下，每天全球市场上的供应最多减少210万桶/日，约占全球需求的2%。

Rystad Energy石油市场研究主管Bjornar Tonhaugen在一份报告中称，OPEC需采取更多行动，才能在可持续的基础上平衡油市。

俄罗斯认为如果OPEC+不能进一步减产，那么油价或跌至25-30美元。俄罗斯财政部长安东?西卢阿诺夫（Anton Siluanov）在莫斯科告诉记者，除非OPEC+在2020年第一季度之后继续减产，否则俄罗斯认为油价有可能跌至25-30美元/桶。

得益于预算策略和主权基金积累的资金，俄罗斯经济能够应对长达三年的油价暴跌。

本月初， OPEC+同意在第一季度深化减产50万桶/日，减产总幅度达到170 万桶/日；OPEC+将在3月的维也纳会议上讨论第一季度之后的产量策略。

此外，西卢安诺夫还表示，提议国家财富基金的新投资架构效仿央行外汇储备结构。西卢安诺夫说道，“我们应该考虑将部分国家财富基金投资于黄金，因为这是一种更可持续的资产。”

伊拉克兑现承诺减产对油价构成一些支撑

沙特阿拉伯对OPEC其他国家施加的减产压力似乎得到了主要的“减产违规者”伊拉克的响应。

据追踪产量的Petro-Logistics SA和Genscape Inc．的统计，伊拉克本月减少了供应，以兑现在OPEC未完成的减产承诺。Petro-Logistics估计，12月伊拉克日产量减少了11万桶。

自2016年底OPEC+成立以来，伊拉克一直是OPEC+减产最薄弱的一环。

12月产量数据仍是初步数据，目前尚不清楚伊拉克在多大程度上进行了修正。 根据分析公司Kpler称，出口似乎与11月水平相似，不过这一估值可能会发生变化。

不过，伊拉克还有很长的路要走。在该国于2019年大部分时间增产之后，现在的日产量为467万桶，回到今年减产的起点附近。该国需要实施更大幅度的减产才能达到2020年开始的新产量配额，一些市场观察者对伊拉克能否实现这一目标表示怀疑。

Petro-Logistics的首席执行官Daniel Gerber表示，“伊拉克还必须大幅减产以履行OPEC+协议中的产量承诺，难以想象他们会自愿减少那么大的数量。”

由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的24个产油国组成的OPEC +决心进一步减产，以防止明年全球需求疲软和美国页岩油产量增加的情况下出现供过于求局面。过去三年中油价的下跌支撑了原油价格，保护了该组织的收入。

图：美国原油4小时图本周走势

全球风险偏好情绪回升支撑油价

双旦期间美股仍然录得良好表现，股市的上涨激发了市场风险偏好情绪，也对油价构成支撑。

美股本周再创历史新高。其中纳指史上首次突破9000点关口。国际贸易关系的进展及美国节假日零售销售表现强劲等因素使市场情绪乐观。美上周首请失业救济人数降至三周低点。

由于对贸易关系进展的乐观情绪升温、美联储的宽松货币政策等一系列重磅因素，今年以来美股持续刷新纪录高位，且延续了史上最长的牛市周期。

标准普尔500指数今年第四季度上涨8.3%，今年迄今为止的涨幅为28.6%，是2013年以来的最佳表现。如果标普500指数今年的涨幅超过29.6%，则将是自1997年上涨31%以来的最大涨幅。

与此同时，全球股市一起高歌猛进。根据德意志银行的计算，2019年全球股市表现维持强劲，总市值增加超过17万亿美元。

分析指出，全球范围内的宽松货币政策为股市这一大涨提供了动力。全球各大央行采取了更为鸽派的做法，从而提振了市场。美联储今年降息了三次，而欧洲央行更是进一步降低了已经为负值的利率。

此外，全球贸易局势的缓和也帮助了推升股市。近期，美国众议院通过了特朗普政府新的北美贸易协议。在欧洲，鲍里斯-约翰逊的保守党在选举中取得了巨大胜利，这让英国脱欧的前景变得明朗。

2019年美股交易时间仅剩最后几个交易日，市场参与者对完成国际贸易协议的前景充满了期待。在过去几日内，美国总统特朗普及其他一些官员暗示正在进行贸易协议的相关工作，这些评论令市场情绪乐观。

媒体报道也显示，协议双方官员“正在就该交易签署和其他后续工作的详细安排保持密切联系。”

此外，特朗普在圣诞节前的平安夜表示：“协议已经完成，现在正在翻译。”特朗普还说，贸易协议将在1月份举行签字仪式。他表示：“我们会迅速签署协议，因为我们都希望完成它。”

科威特和沙特签署协议可能导致明年供应增加

沙特阿美周三表示，沙特和科威特之间达成的一项新协议，为两国共享的中立区恢复石油生产铺平了道路。该协议结束了两国在共享中立区的争端。

据报道，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹?本?萨勒曼王子和科威特外交部长谢赫?艾哈迈德?纳赛尔?穆罕默德?萨巴赫周二在科威特签署了一项协议和一份谅解备忘录。

这两个OPEC成员国曾停止了联合经营的卡夫吉和瓦夫拉油田的生产，这两个油田分别在2014年和2015年每天生产约50万桶石油（bpd），或占全球石油供应的0.5%。

哈夫吉油田由沙特阿美（Aramco）的子公司AGOC和科威特海湾石油公司（Gulf Oil Company）共同运营。

沙特阿美CEO阿明?纳赛尔在一份声明中说：“随着这项新协议的签署，双方已经达成共识，现在是在该地区恢复生产的最佳时机。双方将努力确保尽早恢复生产。”

中立区的石油输出可追溯到1920年代确立区域边界的条约，在沙特阿拉伯和科威特之间平均分配。

另据沙特相关媒体报道，沙特能源部长周三表示，与科威特联合运营的哈夫吉油田将在2020年底日产32万桶石油。

沙特和科威特的部长们表示，从中立地区恢复石油生产不会影响他们对OPEC和包括俄罗斯在内的其他产油国达成的限制供应协议的承诺。

伊朗与印度宣布加快战略港口连接计划，这打压原油需求对油价中期前景不利

本周一则消息显示，伊朗和印度有望加强合作，该合作可能会减少印度对国际油价的需求，对国际油价是一个潜在的压力。

伊朗总统鲁哈尼23日在德黑兰与印度外交部长苏杰生会面，双方同意快速连接伊朗战略港口恰巴哈尔港（Chabahar）及靠近阿富汗边界附近扎黑丹市（Zahedan）的铁路兴建，以促进区域贸易，突破美国制裁。

综合伊朗通讯社（IRNA）和《印度斯坦时报》等媒体报道，伊朗总统鲁哈尼23日在德黑兰接见来访的印度外交部长苏杰生时指出，伊朗与印度与兄弟般的关系，面对美国单方面制裁的压力越来越来越大，双方应该加强这种关系。鲁哈尼提到，应加快连接恰巴哈尔港与扎黑丹市之间关键铁路的发展，这有利于区域贸易发展。

印度外交部长苏杰生回应说，加强对银行间的关系将转变为双重经济合作利益，并且加快印度与伊朗在伊朗的联合计划推动。

苏杰生22日的另一则推文则表示，他与伊朗外长扎里夫主持印度与伊朗联合委员会会议，获得丰富成果，除审查合作的整个范围，也同意加快恰巴哈尔港计划的脚步。苏杰生还表示，印度与伊朗会在共同利益上加强合作。

伊朗正希望透过与印度的合作，尤其是恰巴哈尔港计划的建设，以突破美国制裁，促进与周边地区的贸易。同时，伊朗亦寻求其他国家和地区纾困。

今年10月下旬，伊朗工业部副部长基亚巴尼就表示，已有17个国家表示愿意为伊朗南部恰巴哈尔港的发展做出贡献。基亚巴尼当时还表示，该港卸货和装货设施上已没有任何局限，伊朗寻求迅速激活该港850万吨吞吐量的50%。

资料显示，伊朗是印度前三大石油供应国之一 。在美国施压下，印度停止向伊朗采购石油，但此举也致使印度燃料成本增加，印度方面正因此向美国交涉。

分析师预测未来油价前景

石油地质学家Arthur Berman认为最近两个月的这一轮油价的反弹可能会以失败收场。

Berman称，油价反弹是基于对贸易紧张局势缓和可能会改善经济和石油需求的憧憬，以及对OPEC+进一步减产会带来改变的信念。换句话说，反弹是受到情绪的驱使。

Berman指出，一些人认为，美国页岩油产量可能见顶是当前油价上涨的一个因素。自2018年11月以来，致密油钻机数量减少了18%，这一势头料将持续下去。因此，致密油和美国石油总产量在2020年上半年可能变动不大。而且这也不是什么新鲜事。

Berman表示，尽管他预计油价会在2020年的某个时候上涨，但现在还看不到油价上涨的理由。在过去五年里，WTI油价基本受制于53美元的均值附近，除了两次明显的涨势——一次始于2015年底，另一次是在2018年。

Berman表示，他预期当前这轮油价涨势将持续到新的一年，美油触及63美元也不会令他感到意外。但是，当对手方意思到全球形势并没有出现任何根本性的变化时，油价就将跌至51或52美元，就像2019年最近的三轮反弹那样。

此外一份对投行的调查报告预测，随着全球原油供应过剩继续对市场构成压力，油价可能会回吐欧佩克决定进一步减产之后录得的涨幅。

对13家大型投行进行的调查显示，全球基准布伦特原油期货2020年第一季度均价料为每桶61.23美元。这一水平仅比上个月的预期高0.9%，尽管本月早些时候欧佩克决定延长减产以提振油价。

调查显示，美国原油基准西得州中质油期货下个季度均价料为每桶56.00美元，与11月的预期每桶55.41美元相差无几。调查显示，投行预计2020年布伦特原油均价为60.65美元/桶，西得州中质油均价为55.68美元/桶。

摩根士丹利大宗商品策略师Martijn Rats称，“实际上，欧佩克已在相当长一段时间内削减了大规模的石油供应，其行动持续时间之长以及减产规模之大都不同寻常。”这位策略师表示，“仍需要进行更长时间且更大幅度的减产行动，这反映出市场基本面的潜在疲软。”

Tchilinguirian表示，“有关欧佩克的进一步减产承诺：我们认为明年第一季度无法完全兑现。尼日利亚和伊拉克已然身处困境，而这两个大型产油国的减产配额有所增加。”

美银美林大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch称，“非欧佩克、非页岩油的产量增长将达到10年来最强劲水平，所以明年上半年将出现石油供应过剩。”

综上内容来看，汇通财经的分析师龙舞认为，本周油价上涨的主要因素就是OPEC+的减产承诺不断被OPEC成员国深化执行，同时双旦期间市场风险偏好回升也支撑油价。不过，由于减产联盟脆弱，全球原油需求低迷，明年油价供需仍不平衡，将会体现为供大于求的格局，这给油价中期下行埋下了伏笔。