下半年游戏版号大增，新产品获热门预约，中手游将迎业绩爆发期？

随着智能手机的快速发展，手机游戏已成为人们休闲娱乐的重要方式之一，小到四五岁的小孩，大到四五十岁的人群，都是手机游戏的热爱者，地铁上、公交车上、朋友聚会上无不能看到手机游戏的身影，手游也成为娱乐社交的方式之一，已深深渗透入现代人的生活之中。

中手游（00302-HK）作为手游公司的老品牌，于今年10月在港交所正式上市，而这次IPO，中手游也获得了七大基石投资者快手、bilibili、新浪微博、阅文集团、三七互娱、掌趣、香港恒基兆业地产集团主席李家杰先生等投资者的投资，合计认购了3170万美元。值得注意的是，快手、bilibili、新浪等拥有大流量平台，这有望为中手游带来大量的用户资源，并且能够将中手游的游戏产品快速传播出去。

作为手游公司的老品牌，中手游的优势在于拥有自主IP《仙剑奇侠传》、《大富翁》等多款热门游戏产品，借助中国手游市场的迅速发展，快速抢占市场资源，截至2019年6月30日，中手游在国内IP手游发行商中的市场份额稳居第一。IP资源方面，拥有合作版权方SNK、盛趣游戏、阅文集团等。

美股私有化后盈利能力不断增强

其实中手游早已在美国纳斯达克上市，2015年从美股私有化，今年10月回归港股，再次回归资本市场。自2015年中手游在美股退市之后，中手游的营业收入及归母净利润呈现增长态势，今年上半年来看，公司的营业收入15.29亿元，较去年同期增长127.19%，归母净利润2.5亿元，较去年同期增长53.37%。

从2018年的营业收入的经营业务来看，2018年的游戏发行14亿元，占总营收的87.8%，游戏开发17.79亿元，占总营收的11.1%，IP授权0.18亿元，占总营收的1.1%。可见，游戏发行是中手游的主要收入的来源。

作为中国IP游戏的最大独立手游发行商，于往绩记录期间，最受欢迎的游戏大部分乃根据IP开发，中手游拥有多款热门和优质的游戏产品，其中有《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《明星志愿》、《天使帝国》五大热门IP系列产品广受市场热爱，合共包括68项视像及电脑游戏IP。

除此之外，公司不断加大研发投入，2016年、2017年及2018年的公司研发开支分别是10.91百万元、11.69百万元及59.72百万元，分别占2016年、2017年及2018年的总营业比重是1.1%、1.2%及3.7%。随着公司收益及盈利能力的增强，公司更加注重新产品的研发，例如《择天记》、《倚天屠龙记》及《航海王强者之路》，该等游戏于推出首月的总流水账额均超过62百万元。其中《择天记》及《倚天屠龙记》推出首月的总流水账额分别超过1.7亿元及约1亿元。

《真·三国无双 霸》获热门预约

11月27日由中手游联手天戏互娱联合打造的《真·三国无双 霸》于TapTap开启抢先预约，连续三天位居其预约榜第一的位置，短短三天时间，单TapTap平台即获得破10万玩家预约关注，安卓9.1、iOS 9.7、总评分9.2的成绩也足以表明玩家对该产品的期待程度。可见，中手游的游戏研发团队拥有足够的实力，能够研发出迎合用户需求的新游戏产品。

除了增强公司的新游戏产品的研发，公司也在加强热门游戏IP系列的多元化，公司根据自有IP《仙剑奇侠传》、《轩辕剑》、《大富翁》、《明星志愿》及《天使帝国》开发泛娱乐产品，与电影、漫画、动画、小说、衍生品及音乐等领域领先行业的公司合作，增加收入来源的多元化。同时，公司与腾讯订立了IP授权协议，其中，公司就开发及营运一部电视剧集将《仙剑奇侠传III》IP的五年读几年授权授予腾讯。

随着网络时代的发展，女性用户增多，微信小程序的兴起使得小程序游戏、H5游戏需求增长，公司迎合市场需求，探索其他形式的游戏，包括H5游戏、小程序游戏、女性游戏及二次元游戏，扩展更多元化的游戏玩家群体，吸引更多的游戏用户，通过多种渠道来增强用户的人数计增加付费用户的转化率，从而产生更高的收益。目前已发布五款H5游戏，包括《新仙剑奇侠传H5》及《凡人飞仙传H5》，其中《凡人飞仙传H5》仅仅首月的总流水账额就超过25百万元，可见H5游戏的市场广阔。

下半年游戏版号通过数量增多

众所周知，对于游戏公司，最大的风险不至于公司能否由好产品持续发布，而在于政策是否对游戏行业加强监管，2018年4月至11月，国产网络游戏并未审批任何游戏版号，直到2018年12月，国家再次放开游戏版号的审批，游戏公司再次得到资产市场的热宠。

自去年12月游戏版号放开以来，2019年上半年，中手游的游戏版号通过数量并不多，但进入下半年，中手游的游戏版号通过数量大幅增加，9月份有6款游戏拿到版号，超过上半年的4款，下半年共通过20款游戏版号，是上半年的5倍之多，可见，下半年中手游的游戏业务进展的很顺利，有望促进中手游下半年的业绩。

新注册用户增多，ARPPU上涨

作为游戏公司，用户注册人数、活跃度及付费人数是考量一个游戏公司的重要指标，最近三年来看，公司在2017年的时候，各项数据均较2016年有所大幅下滑，但2018年，除了平均每月活跃用户低于2016年，新注册用户总数、平均每月付费用户及ARPPU(每付费用户平均收益)都在上涨，值得注意的是，随着消费升级、用户更注重体验及游戏产品的优化等多重因素，公司的ARPPU的上涨，说明游戏用户对游戏付费的能力及意愿在不断增强。

虽然中手游在快速的发展当中，但在中国，游戏公司不仅需要应对不断进入游戏行业的企业的市场竞争，最重要的是，政策的不确定性，给游戏公司带来更多的不确定性，去年中国就曾经暂停游戏版号开放，对上网游戏的审批放缓，直到去年年底12月才恢复申请，如果再次暂停游戏版号，将会对公司的业绩造成影响。