地缘政治因素将在多大程度上继续支持黄金的问题上存在一些分歧，机构黄金或有更多上涨空间

美国商品期货交易委员会（CFTC）显示，截至12月31日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加20251手至263170手；荷兰国际集团(ING)强调，鉴于投资者纷纷涌向安全港，目前的投机性多头仓位可能要多得多。不过，尽管黄金受到支撑，但策略师也提醒投资者不要操之过急。

瑞银指出，疲弱的流动性状况可能夸大了价格走势，交易员只是在假期结束后才逐渐恢复全面活跃，这意味着从年初以来的大幅波动中推断趋势仍是一个难题。季节性是另一个重要的考虑因素。金价进一步上涨可能导致避险需求上升，但随着不确定性的持续存在，价格持续大幅反弹的门槛往往会提高。如果不确定性在相当大的程度上渗透到通胀和增长，将会产生更持久的影响。

LGT银行首席投资策略师Stefan Hofer表示，黄金市场还有更多上行空间。受到伊朗局势的影响，避险情绪大幅涌入，推动了金价持续大幅走高；Hofer表示，整个中东地区都陷入了麻烦中，之前预计的金价目标是1650美元/盎司，而目前来看，金价会涨到更高水平。

黄金有更多上涨空间。除了中东局势，由于利率低迷，黄金的机会成本非常低，这是非常重要的利好因素；此外，Hofer指出，全球多国央行都在增持黄金储备，有很多因素都在对黄金市场的走高起作用。在中东局势发酵后，人们更意识到需要避险，这将是今年全年市场的基调。

Hofer表示，今年还有美国大选这个不确定因素，到三月或四月情况更清晰后，整个市场或许会更紧张一些，渣打银行(Standard Chartered Bank)贵金属分析师Suki Cooper认为，金价还有更多上涨空间。不过Cooper表示，仍然预计今年黄金大部分涨幅会在下半年到来。

届时市场会意识到2021年全球经济增长放缓，会有更多避险情绪提振；Cooper指出，过去几年黄金的避险功能受到市场之一，但从近期的表现来看，黄金的避险资产功能得以证明；此外，每年年初通常都是黄金表现较好的时段。年末黄金投资者们通常都会减少持仓，因此在此次中东局势爆发后，黄金市场的持仓处在并不高的水平。

在此次局势发展下，投资者们不仅再次增加了持仓，并且因为避险情绪的推动，而在投资组合中配置黄金来多样化；从期金持仓来看，黄金多头持仓处在较低水平，而长期投资者还未进场，一旦这些投资者进场，黄金就有更多上行空间。

大宗商品策略师预计，地缘政治风险持续、美元走软以及实际利率为负，这些因素将使金价在2020年继续上涨；不过，分析师们在地缘政治因素将在多大程度上继续支持黄金的问题上存在一些分歧。在中东紧张局势升级后，投资者纷纷涌入通常较为安全的资产，石油和债券价格也大幅飙升，金价飙升至七年高位；除了地缘政治风险，宏观因素也增强了黄金作为不确定性对冲工具的吸引力。美元走软和持续的负利率环境是支撑黄金的主要趋势。

BMO Capital Markets表示，由于农历新年假期前中国的实物需求以及投资者投资组合的重新平衡，一月和二月通常是强劲的几个月；央行购买黄金可能提供进一步的动力，特别是在诸多央行寻求美元贬值的情况下。哈萨克斯坦、俄罗斯和中国仍将是黄金的净买家，这有点像黄金市场的黄金时期。