寒冬还是常态？回顾VC/PE们的2019年，我们总结了以下四大关键点！

《科创板日报》（上海，记者 陈夏怡）讯中国有六十甲子一说，循环一次为一个康德拉季耶夫周期，分为回升、繁荣、衰退、萧条，不论是人的一生还是事物运行的规律，概莫能外。

岁末年初，2019已然过去，与之前“热闹”、“喧嚣”不同，今年在VC/PE圈内被提起更多的词是“寒冬”、“转冷”，当然也有人认为如今的市场变得愈发“理性”和“常态”。

弹药不足，出手减少，“水大鱼大”已经不适合形容如今的投资圈，市场全面进入回调期，精投优投是如今的趋势。

本文在数据的基础上，结合这一年所发生的事件，对已经过去的2019作出以下盘点。

关键词组一：募投双艰

公开数据显示，2019年共有562支基金完成募集，募资总额为1408.32亿美元。新成立基金数量为3332，与去年相比降幅接近20%，为近五年来最低。

募资端的钱荒也蔓延至投资端。据统计，2019年国内创投市场共计披露7405起投融资事件，较2018年减少31.41%，也降至2014年水平。而披露的融资金额共计5650亿元，降至近五年最低点。

募投双艰的环境下，随之而来的是投资经理的大量出走。圈内不时传来投资经理转行做FA甚至去其他行业的新闻，投资经理在机构间的跳槽更是频繁。

某互联网行业创业者曾经向《科创板日报》记者“吐槽”道，一些曾经负责对接他的投资经理很多都从原来的机构离开了。

从非理性与浮躁到逐渐回归冷静和常态化，背后的原因是资金端的收紧。

上海某创投机构人士告诉《科创板日报》记者，由于监管趋严，私募股权投资基金成立难度逐渐加大。又由于受到资管新规影响，国内去杠杆、银行募资通道受阻，使得募资周期延长。

不过，上述人士向科创板日报记者表示，行业洗牌，市场回归理性是一件好事。VC/PE本身就是小众的事情，“这是一个很难做的行业，是需要聪明人花笨功夫的行业”。

值得注意的是，相比那些中小型机构，寒冬对高瓴资本、红杉中国这样的头部机构的影响并不那么明显。这些头部机构或是有政府背景的机构仍旧在积极设立私募股权基金。其中高瓴资本在2019年新成立了36支新基金，红杉中国也新设立了17支新基金。

关键词组二：寒冬中孕育新希望

据投中数据显示，2019年中国VC/PE的投资热点集中在IT及信息化、互联网、医疗健康等领域。

其中IT及信息化为“顶级流量”，融资的活跃度最高，案例数量共808起。互联网行业则吸金能力最强，融资总规模达104.88亿。

值得关注的是，寒冬之下汽车行业表现逆势而上，虽仅发生107起投资案例，但融资均值最高，头部车企频现超大规模融资。

其中新势力造车表现十分亮眼。威马汽车完成总额达30亿元的C轮融资，由百度集团领投，线性资本参与投资。理想汽车也获得了来自王兴、字节跳动、经纬创投的共计5.3亿美元的投资款项。而小鹏汽车也于11月份宣布获得来自小米的4亿美元融资。

另外，汽车交易平台瓜子二手车获得16亿美元D轮融资，新能源汽车厂商博郡汽车则获得25亿人民币战略融资。

区块链行业也风头正盛。

算力智库创始人燕舞曾向《科创板日报》记者表示，自10月底中央政治局强调把区块链作为核心技术自主创新的突破口以来，不论大小机构都开始掀起研究区块链的浪潮。

烯牛数据的赛道库中，在去年仅为二级赛道的区块链，按照投融资的活跃度，今年已经在数据库中提升为一级赛道。

不过某位区块链公司的创始人向《科创板日报》记者表示，由于区块链在短时间内获得资本的大量关注，因此会出现相关机构在投资该领域时积淀不够，理解不深的情况。

关键词组三：美元基金和政府引导基金的崛起

由于美元基金相比人民币基金在投退方面更具优势，市场普遍更倾向于美元基金。

据投中信息显示，2019年美元基金募资均值（8.78亿美元）远超人民币基金（1.89亿美元）。规模排名前十的基金中，有7支都是美元基金。

其中璞米七号基金Permira VII、TPG亚洲七期基金、华平中国二号基金、中信资本中国投资基金四期均募资超25亿美金以上。

此外，从当下募资渠道来看，地方引导基金、国有产业基金弹药最为充足，目前中央一级的政府基金有17只，总量已超过8000亿元。

在这之前，由于地方引导基金有较多限制，且有较高的返投比例，一直以来都被市场较为“嫌弃”，但在社会资本募集难度系数加大的当下，地方引导基金成为机构募资的热门瞄准对象。

不过，有业内人士表示，尽管在募资中，地方引导基金的配比可达到30%，但对于GP而言剩下的70%仍较为有压力。

关键词组四：科创板拓宽退出渠道

科创板自6月13日正式开板以来，已经运行了半年有余。

作为中国资本市场改革试验田，科创板无疑对各类“独角兽”、“隐形冠军”有着独特的吸引力，同时也为各大VC、PE机构提供了更多的退出渠道。

《科创板日报》记者注意到，截止12月10日，共有16家PE/VC机构投资出6家以上的科创板相关企业，其中深创投为最大赢家，目前共投出15家科创板相关企业，其中共有8家已经成功登陆科创板上市，分别是睿创微纳、光峰科技、微芯生物、澜起科技、杰普特、西部超导、普门科技、久日新材。占科创板上市企业总数的14.28%，占科创板总市值的21%。

深创投成立于1999年，由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立，注册资本54.2亿元，管理各类资金总规模约3471.75亿元。目前管理基金包括：12只股权投资母基金，126只私募股权基金，12只专项基金（不动产基金、定增基金、PPP基金）。

根据清科私募通数据显示， 自7月22日科创板首批公司上市以来，深创投就开始了自己的“丰收之旅”，其在澜起科技、睿创微纳上的账面回报高达4.37倍、2.17倍。

8月12日，伴随着微芯生物在科创板上市，深创投得以在此项目上退出，账面回报为1.37倍。11月5日，深创投又分别以5.28倍和1.38倍的成绩完成了对久日新材和普门科技的项目退出。

仅次于深创投的机构为金石投资和稳盛投资，分别以投出11家科创板相关公司的成绩并列第二。

其中金石投资成立于2007年10月，注册资本为46亿元，为中信证券股份有限公司的下属直接投资机构。

而稳盛投资则较为特殊，其由国内房地产上市公司金地集团出资设立，是一家专注于国内外房地产投资管理的私募股权机构，于2006年开始在房地产金融业务的探索。