日银决议前瞻来袭！经济悲观情绪有所消退，料小幅上调增速预估，但还不能放松警惕

北京时间周二（1月21日）上午11:00，日本央行公布利率决议并召开发布会。因中美签署第一阶段贸易协议以及中东紧张局势消退，市场预计日本央行可能上调其经济增长预期，但因为日本经济仍在承受10月份销售税上调等因素带来的压力，日本央行将把短期利率保持在-0.1%，并承诺将10年期国债收益率引导在0%左右。

大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，日本央行所称的经济实现通胀目标的势头似乎是持续的。2020年伊始，日本央行将保持当前的政策立场，密切关注经济发展。

日本央行料小幅上调经济成长预估

得益于政府的经济刺激计划，在对日本季度经济预估的评估中，分析师预计日本央行将小幅上调从4月开始的下一财年的经济成长预估。根据10月份做出的当前预测，日本央行预计2020财年日本经济将增长0.7%，下一财年增长1.0%。

消息人士称，尽管能源成本上升和财政刺激方案的提振可能会在一定程度上提振通胀，但日本央行不太可能大幅调整其价格预期。日本央行目前预计，2020财年日本核心消费者通胀率将达到1.1%，下一财年为1.5%。

留意行长黑田东彦讲话

其次，市场还将留意午后14:30日本央行行长黑田东彦的新闻发布会，市场预计黑田东彦可能会表示，他决心保持货币政策极度宽松。

黑田东彦在1月15日曾表示，日本经济处于温和扩张趋势中，如果风险上行，央行会毫不犹豫增加宽松措施。

出口、产出，企业信心受海外增速放缓和天灾的影响，如有需要，预计短期和长期利率将维持在当前或更低水平至足够长的时间；为实现2%通胀目标，日本央行将以收益率曲线控制维持量化质化宽松(QQE)。

日本央行预计将按兵不动

随着全球经济触底的迹象显现，投资者关注焦点重新回到央行的经济展望上，日本央行在周二的会议上预计将维持政策不变。接受调查的所有42位经济学家均预测，日本央行将维持利率、资产购买及政策指引不变。

投资者将注意力集中在央行的季度预测以及对经济复苏信心增强的任何迹象上，这也使得未来采取宽松政策的可能性降低 

近期驱动日元的主要因素是全球股市走高和美元上涨。但这些因素似乎不会对周二日本央行的利率决议造成实质性影响，预计央行会维持当前货币政策不变。

官方日本核心CPI年率为0.8%，处在2016年以来高位，但是通胀仍远低于央行设置的2%的目标，所以目前超宽松的货币政策还会再持续一段时间。

投资者可能会关注央行的季度预测，以及对经济复苏的信心增强从而会降低未来进一步采取宽松行动可能性的迹象。日本央行据悉预计安倍政府的刺激计划将产生巨大影响。

受到首相安倍晋三上个月公布的1200亿美元刺激方案的提振，日本央行预计将在一年来首次提高经济增长预测。即使增长前景改善，人们依然普遍预计行长黑田东彦会暗示他仍然倾向于进一步放松政策。

日本央行不想与美联储或欧洲央行的立场出现太大偏差，后两者均表示，风险依然很高，它们正在谨慎评估数据。要判断可能推动经济形势在2019年最后三个月发生逆转的10月份调高消费税的影响，对日本央行而言也为时过早。

秋季将购物者留在家中并导致生产中断的极端天气，也使得日本央行很难通过最新统计数据来评估真实的经济状况。

日本政府刺激计划可能无法逆转薪资和消费信心下滑对于消费的损害

尽管市场和日本央行对于日本政府出台的大规模刺激计划持乐观立场，认为这将有助于改善市场的信心，抵消消费税上调带来的带来的负面影响。但最新的数据显示，这可能无助于消费信心的有效提升。

最新公布的日本11月实质薪资显示，11月经通胀调整的实质薪资创四个月来最大降幅，令本就因消费税上调而承压的经济前景更加暗淡。

厚生劳动省的数据显示，衡量家庭购买力的指标，实质薪资11月同比下降0.9%，为7月以来最大降幅。10月实质薪资下修为下降0.4%。

同时此前日本央行对约4000户家庭进行的季度调查显示，在截至12月的三个月中，日本家庭对经济的信心降至五年来的最低点。这份调查显示用来衡量家庭对经济信心的扩散指数在12月为-29.8，为2014年同期以来的最差读数。

在10月提高销售税后，有32.9％的受访者削减了支出。由于消费是近几个月支撑日本经济的主要因素，同时也是日本央行按兵不动的主要依据，因此随着日本消费信心持续下滑，这可能会继续对日本经济造成打击。

日本政府依然致力于到2025财年实现预算平衡

日本财务大臣麻生太郎周一在议会表示，财务省依然着眼在2025财年实现预算基本盈余，所言实现预算平衡目标的时间比政府自身的基线情境预期至少提前了五年。

麻生太郎在2020年议会复会首日发表的讲话中说，财务省会继续致力于稳步减少债务，为实现可持续增长，今日提交的预算报告需尽快得到议会的批复。

麻生太郎强调，2020年预算中涵盖支出改革，总支出符合政府目标，日本经济继续保持着内需带动下的温和复苏态势，鉴于包括贸易问题在内的各种不确定性，有必要密切关注海外风险。

日元多空分歧

伴随市场风险人气的增强，尤其是在经贸关系出现改善之后。东京三菱日联银行称，短线内美元兑日元有望进一步走强，汇价的核心波动区间或将从当前的105-110水平上移至110-115水平。

2018年10月美元升至114.55日元以来的技术图表形态表明，汇率的长期趋势可能正在发生变化。若美元兑日元走势承压，下方支撑位关注110.00关口。股市表现一直强劲，面对全球范围的低收益率环境，长线投资者似乎有意涉足风险资产，可能会对亚洲新兴市场债券产生兴趣。

该行分析师表示，美元兑日元短线走势偏向上行。此外，日本的资金外流料将进一步令日元承压。

而Asset Management One持不同观点，认为美元兑日元涨势可能接近见顶。

该机构首席策略师Takeru Ogihara称，美元兑日元涨势可能接近见顶，因为仍缺乏全球经济复苏的证据。汇率上涨是受风险偏好情绪驱动，而非基本面因素。

由于美联储预计将维持货币政策不变，美元今年可能区间波动。市场波动预计将保持在较低水平。美元兑日元去年波幅仅为8日元，鉴于全球债券收益率维持在窄幅区间，预计2020年该汇率也将呈现出类似波幅。预计从现在到6月底，美元兑日元将在106-112之间波动。

市场观点

三菱日联摩根士丹利的经济学家宫崎浩：即使刺激方案为上调增长预测流出了空间，日本央行仍需要看到更多数据后再放松警惕。

三菱日联经济学家宫崎弘：即使刺激计划允许提升经济增长预测，日本央行也需要在放松警惕之前观察更多经济数据。

日本经济学家正岛由纪：本周日本央行可能维持利率不变，因为几乎没有需要调整利率的理由。

大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示，日本央行所称的经济实现通胀目标的势头似乎是持续的。2020年伊始，日本央行将保持当前的政策立场，密切关注经济发展。

截止北京时间7:50，美元兑日元报110.18。