金银T+D双双收涨，避险需求再度回升，但不容忽视三大利空因素

周三（3月11日）黄金T+D收盘上涨0.05%至369.64元/克；白银T+D收盘上涨1.04%至4064元/千克。现货黄金回到1660美元/盎司附近波动。日内风险偏好情绪回落，亚洲股市纷纷走低，同时美元指数一度跌逾0.6%，美债收益率也大跌，投资者对全球卫生风险不断上升的担忧情绪升温，美国及欧洲疫情有继续扩散的风险，避险情绪提振金价。但机构表示，黄金存在三大利空因素，首先原油价格的大跌拖累了黄金。另一个限制金价上行的原因当然就是投资者需要筹措保证金。在投资者抛售黄金筹措资金的同时，实物黄金需求也难以提供支撑。此外，投资者还会转向其它避险资产，比如债券。

上海黄金交易所2020年3月11日交易行情

① 黄金T+D收盘上涨0.05%至369.64元/克，成交量120.522吨，成交金额443亿6871万8960元，交收方向“空支付给多”，交收量25.768吨；

② 迷你金T+D收盘下跌0.05%至369.71元/克，成交量20.7486吨，成交金额76亿3880万5688元，交收方向“多支付给空”，交收量81.972吨；

③ 白银T+D收盘上涨1.04%至4064元/千克，成交量8153.856吨，成交金额331亿3560万690元，交收方向“多支付给空”，交收量76.800吨。

现货黄金陷入震荡格局

现货黄金周三(3月11日)回到1660美元/盎司附近波动。日内风险偏好情绪回落，亚洲股市纷纷走低，同时美元指数一度跌逾0.6%，美债收益率也大跌，投资者对全球卫生风险不断上升的担忧情绪升温，美国及欧洲疫情有继续扩散的风险，但尽管市场避险情绪仍然比较高，但没能推动金价继续上涨。

特朗普此前再度吐槽鲍威尔，他表示，美联储在鲍威尔的带领下，加息太快，降息太慢，美联储应该使得联邦利率低于竞争国家。

而在其与共和党的会议上，表示明确经济减负计划的两个选项，要么减免工资税，直至年底；要么让减税计划永久化。

但分析师表示，特朗普下调薪资税遭遇阻力，投行Raymond James分析师Ed Mills表示，虽然美国政府将出台一揽子财政刺激政策，但相关措施出台的时间和范围仍不确定，谈及可能实施的财政刺激政策，部分共和党领袖暗示相关措施是仓促的，国会核心民主党人则认为减税是更紧迫的优先事项，计划在未来数日出台相关措施。

瑞银(UBS)分析师Joni Teves表示，黄金市场的趋势显然是偏上行的。整个市场的避险需求维持在高水平，债券收益率的低迷也对黄金利好。

对于金价大涨后回落，受到投资者们抛售黄金筹措保证金的行为，Teves表示这确实存在。但投资者们仍然会持有黄金来维持投资组合的多样化，并且会选择在金价下跌的时候逢低买入。

预计短期金价有望再测试1700美元/盎司大关的阻力水平。长期而言，如果今年下半年全球经济复苏，债券收益率回到正常水平，那么金价就会回落。但Teves认为，黄金下行有很强劲的支撑。 

从ETF持有量来看，黄金仍然是受投资者青睐的资产

近期整个市场都在大幅波动，金价也因此受到影响，在大幅走高后回落。现货黄金价格本周一一度突破1700美元/盎司大关，但之后走低测试1650支撑。

不过截止本周二，全球黄金ETF在三个交易日里净流入了55吨，总持有量创下历史新纪录。

本周一美股大跌，遭遇了23年以来第一次熔断，原油市场则暴跌超30%，金价自2012年12月以来第一次触及1700大关。

上周美联储进行了50个基点的紧急降息，而市场对其继续降息的预期非常高，对美国经济进入衰退的预期也同样很高。

澳大利亚国民银行(NAB)在报告中称，全球疫情的发展以及美联储的紧急降息都使得投资者们涌向黄金避险。

今年以来黄金ETF持有量已经增加了170.5吨，而2018年全年的流入量不到80吨，去年全年流入量则为323.4吨。

摩根大通预计美联储将在下周的利率决议上将美国利率下调至2015年以来的最低水平。

IG市场策略师Jingyi Pan表示，尽管金价已经有了很大涨幅，但其避险功能还会继续支撑其价格。因此黄金ETF持有量的持续增加并不算意外。

机构观点：两大原因抑制金价

黄金市场在周初的大幅波动后，维持在1660美元/盎司附近波动，尽管市场避险情绪仍然比较高，但没能推动金价继续上涨。

丰业银行(Scotiabank)表示，尽管金价有大幅回落，但黄金仍然是有“核心”价值的资产。

由于整个金融市场的震荡，美股熔断，油价大跌等，投资者们不得不抛售黄金筹集保证金，这被认为是近期金价触高回落的原因。

该行指出，尽管有回落，黄金的表现仍然是好于其它大宗商品的。原油价格的大跌拖累了黄金。本周一原油市场暴跌超30%。过去原油价格单日跌幅超过10%的情况下，之后7天黄金平均下跌0.8%，50天后平均下跌1.5%，因此在原油走低的情况下，金价上行突破很困难。

另一个限制金价上行的原因当然就是投资者需要筹措保证金。在投资者抛售黄金筹措资金的同时，实物黄金需求也难以提供支撑，亚洲地区消费者们在买食物、口罩和药品等，不会去买金饰。

此外，投资者还会转向其它避险资产，比如债券。后市预计在不确定性持续的情况下，各国央行可能都会采取行动来应对问题。

不过丰业银行继续看多黄金，认为投资者们不应追多，而应该逢低买入。该行预计今年黄金均价1650美元/盎司，上行看向1750关口。