黄金周评：物极必反！美元“王者归来”，七年新高后，金价录得1983年以来最大单周跌幅

刚刚过去的一周，现货黄金完美的上演了“物极必反”的自然法则，在美元大跌之际，金价一度顶破1700关口，创2012年年底以来新高至1703.39美元/盎司，但随着多头获利了结、股市大跌引发的保证金需求、美元大幅反弹等因素影响，金价日线录得五连阴，累计下跌近200美元，最低触及1504.78美元/盎司，收报1529.83美元/盎司，周线跌幅达8.6%，为1983年以来最大单周跌幅。

避险买盘助金价一度升破1700，创七年新高！

在美联储上周紧急降息50个基点的背景下，上周末市场对欧美国家的新型肺炎疫情的担忧情绪急速升温，沙特方面突然掀起了价格战，国际油价一度暴跌逾30%，市场对美国经济衰退的担忧也急剧升温，美国国债受到市场追捧，美国10年期国债收益率一度暴跌逾50%，创下历史记录新低至0.313%，黄金的避险买盘也持续增加，在美元走弱之际，金价一度顶破1700整数关口，创逾七年新高至1700美元/盎司。

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie周一(3月9日)在给客户的一份报告中说：“虽然目前的环境还不清楚，但有一件事是清楚的：与经济不同，黄金对公共卫生事件免疫。”

Currie表示，这是最后的货币，避免了纸质货币可能成为公共卫生事件传播媒介的担忧。因此，黄金表现优于日元或瑞郎等其他避险资产，只要围绕公共卫生事件冲击的不确定性依然存在，这种趋势就会持续。

据观察，周一全球最大的黄金ETF持仓一度升至963.79吨，为2016年11月以来新高；但这种情况并未持续太久时间，周五(3月13日)SPDR的黄金持仓将至931.59吨，较上周的955.60吨下降了24.01吨.

(黄金ETF——SPDR持仓变化一览)

金价1700关口昙花一现，美元探底回升，金价日线五连阴演绎“物极必反”

随着美元指数的触底反弹，1700整数关口附近的多头离场，尤其是油价大跌和对欧美国家疫情的担忧令全球股市大跌，多个国家股市进入熊市，交易商不断抛售黄金资产，为因新冠病毒疫情在欧美国家扩散不断遭受重创的股市追加保证金。

美国股市周一(3月19日)录得2008年金融危机以来最大单日跌幅，经济衰退的担忧加剧，因油价暴跌和新冠疫情忧虑持续，使投资者在美国股市史上最长牛市的11周年纪念日当天陷入恐慌。周一美国三大股指一开盘就崩跌，触发1987年“黑色星期一”崩盘后设立的熔断机制。道琼斯工业指数开盘后不久一度狂泻2000点，周一最终收跌2013.76点，或7.79%，报23851.02点。

欧股收盘周一跌至八个月最低，泛欧STOXX 600指数收跌7.4%，录得2008-09年金融危机以来最差单日表现。这一跌幅将欧股推入一个更加不利的“熊市”区间；其中，英国富时100指数大跌7.7%。德股DAX指数下跌7.94%，法股CAC-40指数下滑8.39%。意大利蓝筹股指数重挫11.2%。

周二欧美股市纷纷展开反弹，但是周三和周四，欧美股市延续大跌走势。其中，周三(3月11日)美股道指自金融危机以来首次确认进入熊市区域。周四(3月12日)美国股市再度崩跌，历史上第三次触发熔断机制，而两次发生于本周；美国标普500指数和纳斯达克也宣布进入技术性熊市，宣告美国史上最长牛市嘎然而止。而且，周四美国三大主要股指均下跌超过9%，道琼斯工业平均指数和标普500指数均创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。

周四欧洲股市狂泻11.5%，指标STOXX 600创历史最大单日跌幅，受新冠疫情影响最严重的欧洲国家意大利股市周四收盘下跌近17%，为史上最糟糕单日表现。

(标普500指数日线图)

(斯托克600指数日线图)

投资者抛售黄金来满足流动性需求

尽管周五欧美股市也有所反弹，但股市大跌期间，引发了大量的流动性需求和追加保证金需求，黄金交易商不短的抛售黄金，通过兑现这种避险资产的上涨来满足流动性需求，令金价持续大幅下跌。

(现货黄金日线图)

“短期内，流动性需求将是主要驱动力，”渣打的贵金属分析师Suki Cooper表示。“黄金是少数表现出色的资产之一，能够使投资者锁定获利而不是兑现亏损。”

交易员称，全球股票市场的持续暴跌不断触发追加保证金的通知，促使投资者寻找可以套现的机会。此外，美元的强势也限制了这种贵金属对其他货币持有人的吸引力。

CFRA驻丹佛的黄金市场和股票分析师Matthew Miller在电话中说，很多人卖出任何有流动性的资产，以满足追加保证金通知。

不过，辉立期货的资深大宗商品经理Avtar Sandu指出，黄金卖盘“更多是技术性因素。交易员此前把1700美元作为他们的价格目标，因此一旦达到这个目标，就有许多获利了结”。

流动性紧缩隐忧引发全球资金避险潮，美元强势逆袭，黄金加入全球市场大跌队列

随着全球金融市场被恐慌笼罩，美元的避险资产特性显露无余，在创2018年9月28日以来新低后美元避险买盘帮助美元展开逆袭，帮助美元指数本周上涨2.54%，录得2015年5月份以来最大单周涨幅，而美元的走强也对金价形成压制。

(美元指数日线图)

面临日益加剧的流动性紧缩和全球衰退忧虑，投资者认定美元才是唯一的安全避风港。就连黄金也在日渐失去昔日的光芒，新兴市场债市的资金出逃更是迅捷而残酷。

“正是一波接一波冲击促使人们现在纷纷解除甚至包括黄金在内的资产头寸以确保手中持有现金，”瑞穗银行驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan说。“持有美元作为安全缓冲的势头不容低估，（这导致投资者卖出黄金买入美元）。”

此外，由于对世界主要央行所采取的支持性措施是否能使全球经济免遭衰退厄运心怀疑虑，投资者纷纷买入美元这种他们心目中最安全的资产，由此推动了美元指数反弹。

Hana Financial Investment Co.驻首尔分析师Lee Mi Seon表示，“美联储若是出台更加强有力的措施，市场或许会暂时平复，但是这些举措不足以减少长期忧患。”

澳新银行大宗商品策略师Daniel Hynes接受彭博电视采访时表示，“在极端压力之下，黄金绝对不会带来预期中的收益，从中期来看，黄金是个不错的投资对象，因此我们仍预计金价从目前水平确实还有很大的上涨空间。更短期来看，可以说金价上涨10%-15%的可能性非常大。”

后市前瞻

接下来的一周，投资者显然需要继续重点关注欧美国家疫情的相关消息，这在过去一段事件对全球金融市场产生了重大冲击，其次，需要留意全球央行和各国政府的相关动作，尤其是接下来的一周将迎来美联储利率决议和日本央行利率决议，需要予以关注；此外，投资者需要对一些经济数据予以留意，比如中国1-2月规模以上工业增加值年率、英国2月就业数据和美国2月的零售销售数据。

有分析师认为，尽管本周出现动荡，但黄金的长期前景依然看涨。如果欧美国家疫情引起全球经济衰退，对黄金的保值需求可能恢复。澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes周五(3月13日)接受电视采访时表示：“从中期来看，黄金是一个不错的选择，短期内很可能上涨10%到15%”。

但BMO基本金属和贵金属衍生品交易主管Tai Wong也指出，金市和股市最近天呈正向关联走势，但周五金价未能跟随股市上涨，这是一个令人不安的迹象，表明持有多头头寸的投机客正在抛售黄金套现，现金才是最安全的避险资产。