INE原油跌逾2%！供需两端利空均无消退迹象，政府宏观刺激政策只能干着急

周四（3月26日）上海原油价格下跌。主力合约SC2005，以253.2元/桶收盘，下跌5.4元，跌幅为2.09%。油市难以获得各种刺激政策的支撑，因油市基本面未有任何改善，据知情人士称，特朗普政府还是希望沙特能够搁置下个月将原油日产量增至1230万桶的计划，希望它能施以援手，使油价重新回到3月初暴跌前的水平；但高盛表示即使价格战暂停，油价也仍无法摆脱供应过剩造成的颓势。全球新型冠状病毒疫情再传负面消息，欧洲地区疫情愈加严峻，且死亡人数大增，而英国王储查尔斯王子也被确诊感染，全球恐慌情绪重新升温，国际商务活动恢复正常时间节点可能更加遥遥无期。油市因受到供需两端的基本面利空，反弹空间较为有限，目前的一些刺激政策对油市的支撑非常有限，趋势性做多需要看到价格战与疫情的缓和。

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年3月26日(周四）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌。主力合约SC2005，以253.2元/桶收盘，下跌5.4元，跌幅为2.09%。全部合约成交103340手,持仓增加1402手至116982手。主力合约成交45709手,持仓减少1794手至45709手。

交易逻辑：油市难以获得各种刺激政策的支撑，因油市基本面未有任何改善，据知情人士称，特朗普政府还是希望沙特能够搁置下个月将原油日产量增至1230万桶的计划，希望它能施以援手，使油价重新回到3月初暴跌前的水平；但高盛表示即使价格战暂停，油价也仍无法摆脱供应过剩造成的颓势。

支撑位：美油20关口存支撑；INE原油200关口支撑强劲。

阻力位：INE原油300存强阻力；美原油30关口阻力强劲。

交易策略：短线基本面多空各有，空头建议等待，多头背靠220做多。

中国及海外消息

【美国敦促沙特阿拉伯在石油价格战中“挺身而出”】

① 特朗普政府正在向沙特施压，希望其搁置与俄罗斯翻脸后的创纪录增产计划。沙特与俄罗斯之间的石油价格大战已导致油价暴跌并创出了将近20年来的最低水平；

② 虽然美国的世界头号产油国地位意味着它会在一定程度上免遭油价崩盘的冲击，但是据知情人士称，特朗普政府还是希望沙特能够搁置下个月将原油日产量增至1230万桶的计划，希望它能施以援手，使油价重新回到3月初暴跌前的水平；

③ 自俄罗斯与沙特未能就进一步减产以应对新冠疫情带来的前所未有的需求锐减局面达成协议并触发价格大战以来，原油价格已大幅下挫，危及了数十万人的就业，抹去了数百亿美元的资本开支，并使多达70%的美国页岩油生产商面临破产威胁。周三早些时候，美国国务卿蓬佩奥与沙特王储讨论了“维护全球能源市场稳定的必要性”，这也是迄今为止美国对沙特与俄罗斯之间的价格战作出的最直接干预。美国国务院周三表示：“国务卿强调，作为二十国集团主席国和重要的能源领袖，沙特阿拉伯有一个切实的机会，在全球面临严峻经济不确定性的情况下，挺身而出，安抚全球能源和金融市场” 

【据沙特通讯社：沙特王储与美国国务卿蓬佩奥进行了通话，就维持全球能源市场稳定做出努力进行了讨论】

【按照白宫的说法，美国这次救市计划总额已经攀升到了6万亿美元】

白宫经济顾问库德洛25日表示，除了2万亿美元的经济救助计划外，美联储还将提供4万亿美元以稳定金融市场，提供贷款担保支持，以及扶助一些受打击的行业。

【大商所：液化石油气期权合约自液化石油气期货合约正式挂牌交易后下一交易日上市，交易时间与液化石油气期货合约交易时间一致】 

大商所发布关于液化石油气期权合约上市交易有关事项的通知：首批上市交易合约为以PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103期货合约为标的的液化石油气期权合约。 

【EIA报告：美国原油库存变化值连续9周录得增加】

除却战略储备的商业原油库存增加160万桶至4.554亿桶，增幅0.4%；上周美国国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日；EIA汽油库存连续8周录得减少；EIA精炼油库存连续10周录减少；除却战略储备的商业原油上周进口611.7万桶/日，较前一周减少42.2万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2100.2万桶/日，较去年同期增加1.3%；美国上周原油出口减少52.8万桶/日至385万桶/日；美国库欣地区原油库存升至2019年12月以来新高。 

【美国不良债务接近1万亿美元，不到20天飙升三倍多】 

由于油价暴跌和新冠病毒疫情的经济冲击，美国不良债务的规模在不到一周内飙升近一倍，逼近1万亿美元，创下自2008年金融危机以来新高，自3月6日以来飙升了三倍多；美国油气行业的不良债务规模从不到一周前的1280亿美元增至1610亿美元。

【引入实体企业做市商 液化石油气品种创新不断】 

据证券时报，大商所相关负责人表示，在期货品种上市首日即引入做市商在近月合约上报价，以及吸引实体企业成为做市商，是大商所在做市商制度方面的一些新尝试，希望通过尽早引入做市商报价和更加丰富多元的做市主体，改善近月合约的价格连续性和合约间的价差合理性，促进期货近月合约连续活跃，进一步提高期货市场服务实体经济的能力。 

【交通运输部数据显示，1-2月交通固定资产投资完成1709亿元，同比下降34%；完成营业性客运量14.0亿人，同比下降50.9%；完成货运量45.1亿吨，同比下降19.7%；全国港口完成货物吞吐量18.7亿吨，同比下降6%】

【分析人士：空间足工具多，货币政策将适时出手】

据中证报，分析人士表示，我国货币政策空间充足，手段丰富，降准、降息都有空间，降低存款基准利率预期较浓，新举措出台只是时间问题；分析人士指出，应对疫情，除货币政策外，还需财政政策发力；当前货币政策也留足“弹药”以配合财政政策落地；中信证券首席固定收益分析师明明指出，市场对后续财政政策出台非常关注；我国财政政策工具丰富，包括调升狭义赤字率、提高新增专项债额度、新发特别国债、专项建设债等 

机构观点

【华泰期货:全球需求前景进一步恶化，预计库存将大幅增加】

随着更多国家如美国、英国、印度等实施居家隔离等措施应对疫情，全球石油需求前景进一步恶化，目前来看各大机构对于3、4月份的需求增长预估大幅下调，目前预计3月份需求同比下降超过1000万桶/日，4月需求下降超过1500万桶/日，根据Energy Aspect测算今年上半年全球石油库存增加幅度将会超过10亿桶，而目前根据Kayrros等机构的数据，目前全球剩余罐容大致在17亿桶（不含地下战略储备），我们认为如果疫情在6月份如果得不到控制，不排除将会看到全球范围内的罐容紧张，考虑到时间滞后性，我们认为从高频石油数据上，预计4月份库存将会快速增加。

【能源咨询公司Rystad energy：预计全球石油日需求4月骤降1600万桶】

①挪威最大的独立能源咨询公司Rystad energy周三表示，由于冠状病毒疫情，2020年全球石油需求可能会下降多达490万桶/日，或约4.9%；该公司上周曾预测，2020年日需求量将下降280万桶；

②Rystad称，4月石油需求料较上年同期减少1600万桶/日；Rystad预计，航空燃油需求将同比下降20%，或140万桶/日，而航空交通量预计将下降8%；该公司表示，汽车燃料需求将同比下降5.6%，或280万桶/日。 

【惠誉：石油巨头今年的资本支出将削减19％】

① 据惠誉解决方案的报告，预计石油和天然气巨头把今年计划的资本支出削减19％，至940亿美元，而非1,160亿美元，因为冠状病毒蔓延打击了需求；

② 据3月25日的报告，预计英国石油(BP)，壳牌，埃克森美孚，雪佛龙和道达尔将把资本支出减少18.6％；短期内存在最终投资决策被延迟的广泛风险，因为公司专注于现有资产，然后将只关注利润最高的新项目。 

【高盛：预计第二季度石油供应过剩1400万桶/日，因需求疲软】

高盛在3月25日的报告中称，预计3月份石油需求减少1050万桶/日，4月份减少1870万桶/日。高盛现在预计2020年需求下降425万桶/日，“假设基于我们之前的供应预测，需求减少将导致第二季度供应过剩1400万桶/日，以及4月份库存流入2000万桶/日，这将带来广泛的停产”，需求暴跌将对全球炼油业带来“前所未有的冲击”，“因此，炼油厂的产品库存饱和将在接下来的几周内发生”。第二季度布伦特原油价格将维持在每桶20美元附近，美国、加拿大、俄罗斯的内陆原油基准价格将受到库存饱和更大的打击。

【卫星视角：欧洲原油过剩，中国炼厂无力抢油】

① 当前全球油轮运力处于紧张状态：根据我们独家建立的运力利用率大数据模型，我们可以很好地捕捉运费指数BDTI和我们建立的运力利用率模型的几乎同步的关联关系，我们发现当前全球运力利用率及运费相比月初高峰均有所下滑，不排除是部分炼厂大幅库存跌价亏损出现经营困难以致对原油需求下滑导致，但是运力利用率相比历史过往，仍处于较为紧张状态，包括空载的超级油轮VLCC数量依旧处于历史较低位置；

② 当前欧洲的原油供求基本面出现了比较大的问题：海上浮仓库存创下新高，考虑海上浮仓储油成本普遍高出陆地储油3倍以上，说明欧洲陆地储油库容已满的概率很大，欧洲在疫情的影响下出现了显著的供过于求；

③ 当前产油国的出口并没有出现预期中的大增，中国炼厂似乎无力“抢油”：OPEC的出口量近期并无明显增加，于此同时，中国的原油进口量也有所下滑，结合中国炼厂开工负荷处于低位，不排除近期油价历史性暴跌导致大量地炼库存跌价过大，一旦开工将直接兑现巨额亏损，进而出现无法开工以及没有足够意愿开工等情况可能（国金证券）