原油月评：双重打击引发需求崩溃！油价周线五连跌苦守20，料录得历史最差季度表现

原油月评：双重打击引发需求崩溃！油价周线五连跌苦守20，料录得历史最差季度表现

周二（3月31日）随着全球各大经济体纷纷出台封锁措施以防控疫情，市场不堪需求暴跌以及不可控过剩的冲击。再加上沙特阿拉伯和俄罗斯执意进行争夺市场份额的破坏性价格战，这双重打击令实物油市场都储存不过来了。油价周线连续第五周下跌，周一盘中一度跌破20美元关口至19.27美元，跌至18年来的最低点，或仍将录得历史最差季度表现。截止当前，美油报21.34美元/桶，日内涨幅6.22%；布油报27.05美元/桶，日内涨幅2.38%。美国上周五签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击。 石油观察人士、Black Gold Investors LLC的首席投资官Gary Ross表示，“实物交割市场已经停滞，我们正面临灾难性的需求流失，物流行业正在努力应对，本周情况可能会恶化。”出现这种现象，根本原因在于石油消费在史无前例地加快暴跌，这是一个多世纪前稳定的石油供应对全球经济变得至关重要以来所未见的。1929年的经济大崩溃、1970年代的两次石油冲击以及全球金融危机都不能与这次相提并论。全球通常每天要消耗1亿桶石油，而交易员和分析师们估计，这一次短短数周所失去的需求可达四分之一。

OPEC+名存实亡，沙特俄罗斯打响价格战

在3月6日的OPEC会议上，俄罗斯反对由沙特提议的、OPEC及其盟友削减原油产量的计划，令OPEC+几乎名存实亡，为期三年的限产协议宣告结束，从而引发两大产油巨头间的价格战，令油价暴跌。 沙特作为OPEC的实际领导，正在积极推进OPEC及包括俄罗斯在内的盟友额外减产150万桶/日。但是，俄罗斯拒绝这一计划，并在维也纳会议提议第二季度维持现有石油产量的配额。  随着沙特阿拉伯和俄罗斯爆发油价战，已经使得各产油国苦不堪言，直接导致全球油市受供应冲击。原油价格3月9日录得1991年海湾战争以来的最大单日跌幅，盘中更是一度下跌逾30%。  阿尔及利亚能源部长穆罕默德·阿尔卡布（Mohamad Arkab）担任OPEC今年的轮值主席国。他一直在努力的说服沙特考虑替代方案。 但是，由于沙特迄今一直坚定不移地计划从4月开始提高产量，因此达成协议的前景似乎依旧渺茫。  阿尔卡布在致OPEC秘书长穆罕默德·巴尔金都的信中写道，“会议的目的是评估当前的市场状况和近期前景，探讨各种情况，并就稳定石油市场的方式交换意见。”他要求巴尔金多在4月10日之前组织一次OPEC经济委员会董事会的代表级会议，并准备一份有关石油市场短期和中期前景的报告，以供部长们审查。  沙特官方新闻社3月27日的报道说，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王和俄罗斯外交大臣亚历山大·诺瓦克尚未就平衡石油市场的联合协议进行任何讨论，这表明价格战暂时无解。  经纪公司PVM Associates的分析师Stephen Brennock表示，石油市场“正面临严重的供过于求。结束价格战在财务上是有道理的，但双方似乎都可能在短期内坚持目前的做法。”“简而言之，重返价格支持性减产时代目前遥遥无期。”

特朗普表达对油价暴跌担忧，与普京通话讨论了石油及疫情问题

美国总统特朗普表示，他担心油价跌势已经过头。他在周一与俄罗斯总统普京通电话，讨论俄罗斯与沙特阿拉伯的石油价格战。据克里姆林宫称，特朗普与普京在电话中谈论了新冠病毒的扩散，并一致同意两国能源官员继续就石油问题进行讨论。特朗普此前曾表示，俄罗斯和沙特阿拉伯“都疯了”，两者间的的冲突导致油价大跌，他不希望看到能源行业“全军覆没”。纽约原油期货在3月的倒数第二个交易日一度重挫7.7％，触及18年来的最低点。特朗普长期以来一直认为，改善华盛顿与莫斯科之间的关系可以帮助解决国际争端。他说，想与普京讨论贸易问题，但他预计普京会对美国的制裁表示反对。俄罗斯塔斯社引述克里姆林宫发言人Dmitry Peskov的话报道称，普京没有在电话中要求特朗普放松制裁。油价暴跌至近二十年来的最低点，本季度表现可能为有史以来最糟，由于全球多地以封锁城市的形式来对抗疫情，市场用油需求萎缩，供应过剩情况越来越严重。需求的低迷使炼南非、加拿大等地炼厂停产。高盛集团估计本周石油消费量将每天减少2600万桶。与此同时，利雅得和莫斯科方面都没有“休兵罢战”的迹象，虽然美国反对油市供应泛滥，但沙特阿拉伯宣布计划在未来几个月内增加石油出口。克里姆林宫表示，双方在通话中都对新冠病毒的传播情况表示了担忧， 普京和特朗普讨论了他们为对抗疫情所采取的措施以及未来可能的合作领域。

欧美国家疫情蔓延，破坏油市需求

美国总统特朗普称美国新冠病毒死亡高峰预计两周左右出现，并把民众社交距离指引延长至4月30日。西班牙3月29日录得迄今为止最高单日新冠病毒死亡病例，不过意大利的死亡人数已连续第二天下降。同时美国顶级传染病专家表示，该国的新冠肺炎死亡人数可能达到20万。因欧美国家的新冠病毒疫情造成的需求破坏盖过了全球决策者的刺激努力，两份原油合约今年都已下跌近三分之二，疫情造成的经济活动和燃料需求低迷迫使石油和其他能源企业大规模削减投资。因油价重挫，石油开采企业上周在全美关闭了40座钻机，是2015年4月以来幅度最大的收缩。控制欧美国家的新冠病毒蔓延的措施已导致美国、欧洲和亚洲的石油需求每日减少约1500万至2000万桶。澳大利亚联邦银行的大宗商品分析师Vivek Dhar称，需求担忧至关重要但大家都了然，真正导致市场下跌的是我们从沙特阿拉伯和俄罗斯得到的信号，即他们打算继续走目前的道路，市场对达成协议的希望落了空。分析人士认为，全球油市崩溃，被无法控制的供应水平压得喘不过气，因欧美国家的新冠肺炎疫情冲击全球各大经济体，大量陆上原油储罐已达到饱和，迫使交易商们将多余的石油储备在闲置的超级油轮。原油炼厂也开始关闭，因市场没有需求。在实物原油市场上，原油的成交价已低于10美元/桶，少数内陆产油商甚至向消费者支付运费。石油业专家、Black Gold Investors创办人Gary Ross表示，实物原油市场已卡死，物流难以应付，因需求出现灾难性减少。

各国“封关”措施打击航空燃料油需求

欧美国家的疫情大流行迫使世界各国政府努力控制其传播。多个国家全境都处于封锁状态，旅行限制打击了燃料需求，导致许多航空公司停飞。欧美国家的新冠病毒危机的影响打击了油价，而此时油价正面临一项限制供应的产油国协议破裂所带来的压力。3月31日，印度"封国令"实施一周 总理莫迪称"别无选择"。此前，全球至少已有10国为应对新冠肺炎疫情而“封国”。随着疫情蔓延持续扩大，这将进一步对全球出行和旅游休闲业造成负面影响，这都将继续施压油价。 继美国出台欧洲旅游禁令后，欧盟史无前例关闭边境，限制未来30天非欧盟国家公民到欧洲大陆旅行。英国表示，若疫情造成人力不足，可能关闭机场和港口。  同时美国和加拿大在3月份同意关闭两国间边境，禁止不必要的通行，时间可能为30天。公共卫生事件对于全球旅游休闲业造成了致命打击，因此而受到波及的航空业也损失惨重。 而随着欧美等国相继“封关”，这可能会加剧两个行业的压力。 国际航空运输协会(IATA)表示，全球航空业需要多达2000亿美元救助才能度过此次疫情。此前该机构还表示，如果危机再持续两个月或三个月，航空公司可能被迫倒闭。收入损失“可能超过”IATA一周前估计的1130亿美元。法国航空已经动用11亿欧元循环信用额度，以帮助改善财务状况。其他公司可能会效仿。由于航空燃料油在原油需求中占有重要地位，随着航线运营中断，这使得炼油厂商缩减原油进口以节约成本，这对油价构成压力。 

美国放弃储备石油采购，寻求使用能源部资金

美国能源部3月26日称，已经放弃了采购原油充实国家紧急石油储备的计划，因为来自国会的资金不足。这打击了美国总统特朗普在全球油市崩跌之际缓解能源公司压力的计划。据悉因国会通过的2万亿美元的经济刺激法案并未为能源部提供足够资金，能源部被迫取消战略储备石油采购招标。不过随后美国政府表示，能源部自身有充足的资金来推进潜在的采购，正与议员们讨论这些资金是否必须由国会重新确定用途。但一位分析师称，能源部一只用于石油储备的现代化基金有大约8.5亿美元。这足够应付首批采购3000万桶原油所需的资金。 上周因国内页岩油厂商承受越来越多价格下行的压力，特朗普表示将在未来两周开始购买至多7700万桶原油用作应急储备。特朗普表示美国将会购买“大量”石油以增加储备，称此举将帮助美国石油行业并会帮“美国纳税人节省数十亿美元”。这使得油价获得小幅的支撑。但是随着经济下行压力加大，美国的财政似乎越来越捉襟见肘，而随着2万亿刺激计划中拨给能源部门的资金不足，这使得特朗普增加石油储备的计划再次遭遇挑战。

全球石油供需严重失衡，三个月后恐将无处储存

一家行业顾问公司指出，世界恐将在短短三个月后无处存放石油。IHS Markit表示，按照当前的供求速度，2020年上半年，原油库存将增加18亿桶。剩余的存储空间估计仅有16亿桶，届时生产商将被迫减产，因为到6月份，就将没有空间来存放无人需要的石油。一方面疫情致使石油需求下降，另一方面，石油输出国组织与俄罗斯等盟友关系破裂后，沙特宣誓提供大量低价原油，令国际油市遭遇重创。3月26日，由于已经达到存储极限，巴基斯坦禁止石油和燃料进口。全球两大石油贸易公司Vitol Group和Gunvor Group也表示，对存储石油存在浓厚的兴趣，还有几家交易商预订了超级油轮，在海上囤积石油。IHS称，第二季度石油供应盈余可能达到1240万桶/天，其他的交易商、银行和咨询公司也预计供应过剩的情况将会恶化。Vitol周三指出，需求已较去年下跌了多达2000万桶/天。IHS石油市场主管Jim Burkhard表示，“产量将不得不下调，甚至完全停止，现在的问题是从哪里减产、减产多少。”

油价跌至20美元让石油ETF沦为吞噬投资游客的“旅游陷阱”

一不小心，将大量资金投入到最大原油ETF的投资者可能会引火烧身。精明的投资者通常会利用美国石油基金（代码USO）押注油价的短期反转，低吸高抛。数据显示，过去三周约有18亿美元流入USO，是有记录以来最大连续每周流入。在供过于求导致美国基准油价年初以来累计下跌超过60%的情况下，这种资金流入本来可能有助于支撑期货市场。但是，石油市场上“期货升水”的价格结构（当前石油期货价格低于下月期货）将吞噬任何长期投资者的利润。在这种价格结构下，该基金在4月21日当前期货到期时卖出，并买入下月期货，从而招致亏损。有行业研究ETF分析师表示，“当你购买此ETF时，计时器开始计时，虽然很慢，但一定会吞噬你的投资回报。你需要担心的是，当油价过低或过高时，它会吸引投资者到此一游。这是一个黑店。”虽然期货价格一直受到USO活动的抑制，但实体市场面临着更大的崩盘，因为冠状病毒爆发打击了需求、沙特和俄罗斯争夺市场份额、利雅得计划未来几个月提高石油出口。在3月的最后三周，最近交割月WTI期货大跌近50%，ETF波动率指标早些时候飙升至190%以上，随后略有回落，吸引了押注原油反弹的投资者。过去三周，该ETF的价值下跌了近50%。然而，该基金的活动确实表明它主要被用作短期交易工具。上周五USO的资产不足20亿美元，交易额略超过5亿美元。在3月期间，每天的换手率至少约四分之一。

美油涨逾25%创出历史最大涨幅，但仅是昙花一现

3月19日，美原油一度创出历史最大涨幅，涨幅近25%，除了此前油价跌至20美元关口附近后引发了部分低位买盘，美国总统特朗普称，他将在适当的时候介入沙特和俄罗斯之间的石油价格战也令市场对于沙特和俄罗斯价格战出现缓和抱有期望，且各国央行出台更多的刺激措施，因此油价大幅反弹。  美国官员表示，特朗普政府计划向沙特派遣一名能源特使，以便于与沙特就稳定全球原油市场展开工作。该能源特使将在沙特与对方的国务院官员和能源部门官员密切合作至少几个月时间，由于油价暴跌幅度过大，美国德州监管者近50年来首次考虑限制该地区的原油生产。  同时在外交干预之前，美国能源部开始“吸储托市”。美国能源部此前宣布将购买3000万桶原油来支持面临“潜在灾难性损失”的美国石油生产商，这些原油将用来增加美国的战略石油储备。美国财长努钦则呼吁采取更大的行动援助美国产油商，其建议特朗普向国会寻求最多达200亿美元的资金来确保十年战略石油储备的充足。 此外各国央行扩大了刺激措施，除了英国央行紧急降息15个基点，欧洲央行也出台7500亿欧元的购债计划，并表示该计划将一直延续到2020年底，并将包含符合现有购债计划条件的所有资产类别。  受此影响油价出现了快速回升。不过随着周五俄罗斯方面表态将不会屈服于沙特的勒索，这使得市场的担忧情绪再度升温，油价再次出现逾10%的跌幅。 

多家投行押注油市前景偏空

美银美林：预计全球石油消费量将出现纪录以来最大降幅将2020年和2021年布伦特原油价格预期下调至37美元/桶和45美元/桶；将2020年和2021年WTI原油价格预期下调至32美元/桶和42美元/桶；沙特和俄罗斯将油价推低至30美元/桶以下几乎没有什么好处，可能在2020年第三季度达成部分协议。荷兰合作银行：油市在大多数情形下仍将承压  ① 荷兰合作银行认为，与原油市场有关的最大问题是，沙特阿拉伯的目标已经基本实现，沙特阿拉伯是否会继续应对这种冲击型市场的威胁；展望未来，鉴于出现历史性的需求打压，预期原油市场在大多数情形下仍将承压，不过预计供应方动向将对未来数周原油价格形成产生重大影响；② 按照目前的原油价格动向，预期是可能会出现两种截然不同的价格轨迹，为此将在接近4月份减产截止日期之前，密切监视沙特原油的生产和出口；③ 基本理由是，考虑到沙特阿拉伯的政治压力以及全球新冠疫情大流行期间出现不稳定的市场因素，预期不久的将来将结束原油价格战，如果原油价格战持续下去，那么原油价格前景就会更加糟糕，所有关于原油走低前景的押注都将落空。兴业期货：4月需求预期下降20%，原油暂观望① 宏观方面，二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性；② 但美国劳工部数据显示由于疫情冲击经济，上周美国有328万工人申请失业救济，其规模创历史最高，结束了长达十年的就业扩张状态；此外美国很多企业宣布裁员，一些州和地方当局要求非必要企业关闭，以应对新冠疫情；即使此前美国还有一项2万亿美元刺激计划的议案，也基本未能缓解投资者的紧张情绪；③ 行业方面，国际能源署执行主席比罗尔周四表示未来几年全球将感受到石油供应过剩的影响，目前全球有30亿人处于封闭状态，石油日均需求可能减少多达2000万桶；总体而言原油利空驱动明显，但价格处于低位市场氛围紧张，建议原油新单暂观望。道明证券：油价仍有可能跌入十几美元  道明证券表示，由于需求和供应的双重打击继续对市场构成压力，投机者解除了WTI原油的多头头寸，同时也从空头头寸中结利；在需求方面，美国能源部最新的统计数据显示，就如汽油出现负面裂缝所显示的，石油产品需求低迷导致全球许多炼油厂减产；目前几乎没有证据表明，沙特或俄罗斯愿意在短期内商讨结束价格战；能源市场的基本面状况继续恶化，随着未来几周和几个月库存增加，油价仍有可能跌入十几美元。美国银行：两周内第二次下调了油价预期美国银行也在两周内第二次下调了油价预期，之前该行预计全球国内生产总值(GDP)将在2020年上半年出现萎缩，将布伦特和美国原油的2020年均价预测分别下调至每桶37美元和32美元，并预计这两种指标合约未来几周将在每桶十几美元水平交投。费氏全球能源咨询公司（FGE）：四月石油需求可能暴跌1700万桶/日① 随着全球各国开始采取防范措施以遏制新冠病毒的迅速蔓延，预计今年四月全球石油需求将减少1740万桶/日；预计今年第二季度石油需求将同比减少1240万桶/日，2020年全年平均减少640万桶/日；② 石油消费量在三月和五月将分别减少1230万桶/日和1190万桶/日。此外预计第二季度汽油需求将减少520万桶/日，美国汽油需求今年将平均减少10%，需求减少的峰值将在四月出现，预计同比减少近50%至490万桶/日。IHS：世界石油日产量可能下降1000万桶① IHS Markit预计，今年4月到6月，随着仓库被注满而需求因为欧美国家的新冠病毒疫情大流行而下滑，全球将有多达1000万桶的石油日产量被削减或关闭；这家咨询公司在报告中表示，预计全球每个地区的产量都会下降，而OPEC成员国、俄罗斯和美国受到的冲击最大。第二季度的石油日需求量相比于去年同期预计会减少1,640万桶；② 需求暴跌已导致从南非到加拿大的炼厂被关闭，市场上石油供应过剩。与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯提高了产量以争夺市场份额，从而加剧了市场过剩；IHS Markit预计，产量的关闭到年中前后会有所缓和。这家咨询公司仍然预计布伦特原油期货价格在4月份会跌至每桶10美元左右，一些产油国会出现倒贴的情况，即向买方付款以让他们接收原油；③ 假设明年全球需求恢复，沙特阿拉伯和俄罗斯将比美国更有条件维持甚至是提高产量。到2021年第四季度，美国的日产量将降至880万桶，约为今年一季度的三分之二。同时，IHS预计沙特阿拉伯的产量会提高。