美国原油产量下降数百万桶/日板上钉钉？但石油巨头料完成行业整合，新一轮增产周期或开启

© Reuters. 美国原油产量下降数百万桶/日板上钉钉？但石油巨头料完成行业整合，新一轮增产周期或开启

随着疫情引发的需求下滑导致全球原油库存激增，各种品级的原油均达到近二十年来的最低水平。随着4月1日大型页岩油公司惠廷因持续低迷的油价而破产，市场正在评估近期的油价暴跌对于美国原油产量的影响。越来越多的数据显示，随着资本支出持续下滑，美国原油产量可能会出现数百万桶/日的大幅下跌，美国2020年失去头号产油国交椅似乎越来越近。但是分析人士也指出，随着过剩的美国原油从市场上清除，油价开始反弹，且石油巨头们对页岩油产业进行整合，从而进一步压低成本，原油新的增长周期将再次开始。

美国页岩油行业纷纷削减成本

目前，世界上充斥着廉价石油。高盛在3月的时候认为原油需求将下降1050万桶/日，但是到了4月他将这一预期进一步调至1850万桶/日，约占全球日需求总量的五分之一。持续下滑的需求预期使得美油跌至了20美元附近，加剧了页岩油厂商实现收支失衡的状态。数据显示，页岩油厂商的平均预算平衡油价目标为50美元/桶。周三（4月1日）总部位于美国科罗拉多州丹佛市的惠廷公司宣布，已向德克萨斯州南区破产法院申请第11章破产保护，促使其股票在纽约证券交易所停牌。作为油价暴跌以来第一家破产的页岩油公司，市场正在评估价格战和低迷的油价对于美国原油产业将造成何种程度的打击。自暴跌以来，美国有22个独立页岩油公司已经将2020年的支出削减了200亿美元，平均削减了35％，其中三个将资本支出削减了50％或更多。OPEC和俄罗斯人已经意识到美国是边际原油产量最高的国家，因此随着这些低成本生产商努力重新获得因美国页岩气生产而失去的市场份额，美国可能会失去作为世界头号产油国的地位。

钻探未完井数量料大幅下降，美原油增产失去动力

页岩油厂商目前的任务之一就是全面降低页岩油的资本支出，这一任务开始以多种方式体现出来。自2018年末以来美国原油钻井数持续下滑。在2018年末最高为888口，但是目前已经跌至624口，且近期有加速下跌的趋势。不过尽管钻机数量在过去几年中一直在下降，但钻探但未完工钻井继续推动美国原油产量持续上升。但Primary Vision指出，这种情况即将结束，因为压裂相关设备截至3月27日下降到255。基于此，破坏页岩油储层的压裂设备的下降速度将在4月份加速，到月底将达到200左右。2月压裂设备增加的原因是直到3月6日40美元的价格对于未完井钻探仍具有吸引力。但是随着油价暴跌，生产商不得不停止相关钻井的钻探以节约成本，这使得压裂设备开始下降。

美国原油产业可能需要削减200万桶/日产量来维持现金成本

市场关注的另一个方面是，美国原油产量需要出现多大程度的下滑才能维持成本。对此石油和天然气咨询公司ADI Analytics的首席执行官Uday Turaga表示，许多页岩油生产商在2020年之前将大量的石油销售的对冲价格设定在50美元范围内，同时页岩油生产商对2020年底价格回升的可能性仍然过于乐观。Turaga表示：“我们看不到2021年前的价格和需求上升”。“因此，仅通过削减钻井而未完井是不够的，需要对原油产量产生实质性的影响。ADI Analytics运行着几种前瞻性模型，其中一种模型表明美国页岩油生产商需要将年产量削减200万桶/日。只有采取如此大幅度的削减措施，才能使油价维持在在边际现金成本上。

油井单产自然下滑+钻井数量减少，美原油产量可能下降数百万桶/日

Baker Hughes和Westwood Energent的另一张图表显示了年底前钻井数量变化的预期。根据EIA的数据，每台钻机的新增原油产量为856桶/日。截至3月份，有728台钻机投入使用，预计产量为62.3万桶/日。如上图所示，按照预期到2020年末和2021年初钻机数量将减少到380口，原油产量可能进一步下降至32.5万桶/日。每口页岩油井产量的自然下降率每月约6％，换句话说，在存在产量衰减的情况下，每年单口油井的产量为21.5万桶/日，这将导致原油产量减少600万桶/日，那么美国的原油产量可能会跌至2012年的水平。尽管这是一个理论上的数字，具有极端性，同时油价对页岩油产量的下降做出了反应，实际上可能会刺激新钻机的回升。但是这说明在未来一段时间，随着未完井数量下降，美国原油产量出现数百万桶/日的下降是完全可能的。

价格战可能引发美国页岩油行业洗牌，并推动新一轮增产周期

短时间仍需要关注OPEC和俄罗斯的价格战，这将是影响美国产量的另一个关键因素。如果美国原油产量出现了大幅的回落，对于OPEC+而言是值得高兴的一件事。尽管普京在和特朗普的通话中表示，当前的油市环境增产是不合适的，但是这并不表示俄罗斯将会考虑减少产量。俄罗斯基本上没有动力改变路线，但是他将会以不再增产作为美国取消制裁的筹码。而随着俄罗斯经济下行压力加大，俄罗斯所要做的就是维持现状。因此美国页岩油产量似乎不可避免地在迅速下降。但是随着过剩的美国原油从市场上清除，油价开始反弹，且随着中小页岩油企业退出市场，石油巨头们将会对页岩油产业进行整合，从而进一步压低成本，原油新的增长周期将再次开始。