压倒性的通缩冲击！全球经济面临重创，美联储料维持利率在最低水平多年

压倒性的通缩冲击！全球经济面临重创，美联储料维持利率在最低水平多年

周一（4月6日），全球经济正在遭受巨大的通货紧缩冲击，这可能是数十年来首次短暂地将其推入危险的通货紧缩领域。随着许多国家的经济为了控制疫情危机而陷入停产，从石油、铜到酒店客房和餐馆外卖的所有商品的价格都在下跌。摩根大通全球经济学家Joseph Lupton表示：“一股通货紧缩的浪潮正在上升。”令人担忧的是，这可能会延长自大萧条以来最严重的衰退。定价权的衰退使那些在经济景气时期大量举债的公司更难履行债务，这可能促使他们进一步削减薪资和投资，甚至是拖欠债务、破产。尽管价格疲软或下跌对消费者来说似乎是利好的，但普遍的通缩性价格下跌可能对整个经济有害。由于预期价格会越来越低，家庭会推迟购买，而公司则会推迟投资，因为他们认为利润机会有限。

通缩对世界经济的冲击

即使在冠状病毒危机缓解后，停摆带来的伤疤——失业率上升、消费者和企业信心受损以及就业机会交错，这些仍可能抑制价格压力，促使央行将利率长期维持在最低水平。美国银行全球经济研究负责人Ethan Harris谈到美联储时说：“至少在未来两年内，美联储将维持利率水平在零。”

货币慷慨

不过在未来道路上，所有的巨额资金（加上大量政府债务来支付对抗病毒的措施）可能会导致价格压力的加剧。前纽约联储主席杜德利在4月2日由普林斯顿大学举办的一次网络研讨会上表示：“从长远来看，对此做出回应可能会导致通货膨胀。但是在短期内，它肯定是导致通缩的。”卢普顿和摩根大通经济学家预测，全球消费者价格指数将在2020年中左右某个时候暂时低于去年同期水平，这是数十年来的首次，其中大部分是由于油价暴跌。尽管上周由于有可能减产的报道而反弹，但油价自1月1日以来仍下跌了约55%。但是包括服务业在内的其他价格也在下滑，长期以来，它们一直抵制国际贸易商品价格受到的下行拖累，但现在服务行业的生意因停工而遭受重创。卢普顿认为，全球核心通胀率（不包括食品和能源成本）将降至1％以下，并表示有可能保持这一水平。

压倒性的通缩力量

Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk4月3日对彭博电台说：“压倒性的通货紧缩压力很大。”虽然除了日本以外的工业国家在2008-09年金融危机后避免陷入通货紧缩，但它们进入这一阶段时，通胀率已经处于低迷水平。英国零售联合会4月1日报告称，3月份商店价格下跌了0.8％，是自2018年5月以来的最大跌幅，此前2月份下跌了0.6％。根据预订网站Hopper.com的数据，3月4日至3月7日之间，美国国内机票价格平均下跌了14％。酒店数据公司STR表示，3月22日至28日当周，每间酒店客房的平均收入比去年同期下降了80％。万豪国际公司首席执行官Arne Sorenson在3月19日的视频中说：“就我们的业务而言，此次疫情危机是前所未有。对于一家拥有92年历史的公司而言，这是大萧条、第二次世界大战以及许多其他经济和全球危机的见证，这是不言而喻的。”根据通胀保值证券的交易，投资者似乎希望长期维持极低的通胀率，，尽管一些分析师警告说，这些数据可能会被现金的猛冲所扭曲。

通胀预期下降，但仍需警惕未来通胀飙升的风险

甚至在危机之前，货币政策制定者就担心通货膨胀率过低，不利于其经济。现在，他们有更多的担忧理由。欧洲央行理事会成员罗伯特·霍尔兹曼说：“不能排除通缩的可能性，但是我拒绝做出估计。如果通缩是由于实体经济的衰退，那么仅通过货币政策工具将很难解决这一问题。”一些经济学家认为，问题在于通胀，而非通缩。伦敦经济学院名誉教授Charles Goodhart和Talking Heads宏观经济学创始人Manoj Pradhan于3月27日为VOX撰文称，“在一段时间的大规模财政和货币扩张之后，随着封锁的解除和随之而来的复苏将发生什么？与战后一样，答案将是通货膨胀率激增，很可能超过5％，甚至在2021年订购量的10％。”白宫前首席经济学家Jason Furman表示，应该欢迎通胀加快，而不是担心。现任哈佛大学教授的Furman于4月2日对彭博电台说：“我不认为我们会担心通货膨胀。如果我们得到通货膨胀，那将是一件好事，表明我们有足够的需求。”