原油交易提醒：需求忧虑稀释减产效果！但美国就业或得意外之喜，大摩上调三季度油价预期

原油交易提醒：需求忧虑稀释减产效果！但美国就业或得意外之喜，大摩上调三季度油价预期

周二（4月14日）美原油窄幅震荡，现报22.71美元，涨幅1.34%。周一美油布油均录得下跌，因OPEC+达成的历史性的减产协议未能抵消疫情对于需求的破坏。市场预期二季度对于需求的损害介于2000万桶/日至3600万桶/日之间。同时市场担心在墨西哥免于大幅减产的情况下，可能会招致其他一些国家的反感，进而导致减产合规率下降。不过沙特和俄罗斯认为，随着更多的产油国加入减产，且国际能源署等机构买入SPR也增加了原油的买需，这使得实际减产量达到了1500万桶/日至2000万桶/日之间，部分缓解了市场的担忧情绪，摩根士丹利将布伦特油价和WTI油价三季度价格预期分别从前期的25美元和22.50美元上调至30美元和27.50美元。同时OPEC+减产协议可能使得美国能源行业200万人就业得到了保证，也缓解了美国的就业压力，这可能也对油价构成了部分支撑。总体而言，市场将继续评估OPEC+减产对于原油供需的影响，同时仍需关注全球经济前景。日内关注API原油库存数据

OPEC+减产协议不足以抵消需求下滑影响，周一美原油冲高回落

周一美油布油均录得下跌，全球主要产油国签署的历史性减产协议不足以缓解目前对疫情造成需求破坏的担忧。OPEC、俄罗斯和其他产油国周一同意，在5月和6月将石油产量削减970万桶/日，约占全球供应量的10%，同时其他几个国家也将减产，预计全球将每日减产约1950万桶。这一度推动美原油上涨5%，但随后回吐涨幅。“石油市场对OPEC+减产协议反应平平似乎是适当的。”Ritterbusch and Associates总裁Jim Ritterbusch表示，“该协议看起来像是最后时刻的孤注一掷，试图让市场被其规模所震惊，但鉴于需求恶化的程度，迄今为止这一努力失败了。”疫情已导致全球超过11万人死亡，使很多国家几乎全国处于封锁状态。受此影响，全球燃料消费量下降了约30%。即使减产，预计也会导致数月甚至数年的供应过剩。这可能会限制油价上涨，即使是在OPEC+协议达成后也是如此。

高盛认为OPEC+的实际减产量仅有430万桶/日，油价仍有跌至20美元风险

尽管沙特和俄罗斯认为本次减产规模巨大，但是高盛的商品分析师达米恩·库拉瓦林（Damien Couravalin）发布了他最新的OPEC +协议分析报告，他在题为“历史性但尚未充分削减的报告”中写道：考虑到4月更新的OPEC核心生产指南，这笔970万桶/日的协议较4月OPEC +产量（鉴于沙特，阿联酋，科威特持续增长）下降了1240万桶/日。但是较之2020年一季度的平均产量仅下跌了720万桶/日。通过数学模型计算，这位高盛分析师表示：“OPEC+自愿减产可能使得实际产量比2020年第一季度仅减少430万桶/日”，并补充说“基于最新的石油平衡，在有约束力的存储容量限制下，OPEC+自愿减产在5月需要额外的410万桶/日。”库拉瓦林还表示：“这次协议将自愿减产安排得太少太迟了，无法避险石油的储存能力遭到破坏，随着内陆原油价格将在未来几周内进一步下跌，存储容量已饱和，仍维持美原油将跌至20美元的长期观点。总体而言，市场对于原油需求的损失介于2000万桶/日至3600万桶/日之间，在市场过剩的原油供应消除之前，料继续对油价构成压力。

墨西哥免于大幅减产可能会使得减产合规度下降

同时分析师对产油国是否会遵守减产协议表示怀疑，尤其是在墨西哥减产幅度低于最初要求的情况下。分析师指出，OPEC+达成的减产协议要求所有国家都减产23%，除了墨西哥之外，其他国家都同意这一水平。按照规定，墨西哥实际上需要减产40万桶/日，但是由于扩充产能的需要，该国只接受减产10万桶/日，即只愿意减产6%，并一度导致谈判陷入中断的境地。随着墨西哥免于大幅减产，所有的成员国对墨西哥的特殊待遇感到失望，并希望通过最大限度地提高产量来弥补损失，尤其是在油价未出现有效反弹的情况下。除OPEC+以外，加拿大已表示愿意减产，挪威表示将在近期决定是否减产。此前市场的预估是美国、加拿大、巴西、挪威等国可能将减产500万桶/日，因此市场将继续评估各国的减产状况。

由于官方售价延迟公布，6月中东原油交易在亚洲暂停

普氏能源消息称，由于亚洲市场参与者正在等待生产商的官方售价（OSP），6月中东含硫原油的现货交易实际上在本月中旬停止。部分原油贸易公司表示，很难在没有OSP且不了解生产水平的情况下进行任何交易。由于过去几个交易日为达成减产，且避免在磋商期间更多的低价原油涌入市场，各大产油国纷纷推迟了官方售价的公布时间。普氏能源本月初公布的对OSP预期的调查显示，由于中东原油价差在3月份下降，预计生产商会将OSP削减1美元/桶至4美元/桶。贸易商称，当前环境受需求低迷和争夺市场份额等不确定性因素影响，这给官方售价带来了不确定性。市场参与者说，阿联酋的阿布扎比和卡塔尔石油公司等其他生产商可能会等待沙特阿美采取先行措施，以求出降价幅度。第三位贸易商称：“每个人都在等待沙特先发行价格，”并补充说，”卡塔尔石油公司明确表示他们将在沙特之后公布OSP。”交易员们表示，一旦所有生产商的OSP都发布了，炼油厂就会运行针对不同中东原油等级的线性规划模型。从OSP发布到确定6月买方要求的整个过程可能需要一周的时间。他们说，有期限合同量的提名也可能会同时进行。预计现货交易将在此之后开始，这将使市场在剩下的两个星期内完成6月份的需求，然后滑入下一周期。

沙特和俄罗斯均看好本次减产，且暗示有进一步减产空间

沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹亲王周一表示，考虑到OPEC+达成的减产协议，以及20国集团(G20)其他成员国的减产承诺和各国购买石油充实战略石油储备的行动，全球石油供应实际上将减少约1950万桶/日。阿卜杜勒阿齐兹亲王在电话会议上对记者表示，OPEC+联盟以外的G20国家已承诺削减约370万桶/日的石油供应，且根据国际能源署(IEA)的数据，未来几个月为充实战略石油储备(SPR)而购买的石油量将达2亿桶。阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，如果市场需要，且如果与其他产油国按比例集体减产，沙特或将石油产量削减至目前850万桶/日的产量配额之下。俄罗斯也表达了类似的观点。俄罗斯能源部长诺瓦克周一表示，根据俄罗斯、沙特和美国等主要产油国达成的一项全球协议，5-6月石油日产量总计可能减少1500-2000万桶。在接受Rossiya-1电视台采访时，诺瓦克还表示，他已经会见了支持全球石油减产协议的国内石油生产商的负责人。此外，一位石油行业消息人士表示，4月1-12日，俄罗斯平均石油产量降至1124万桶/日。该国上月平均石油产量为1129万桶/日。

美国页岩油产量料连续6个月下滑，缓解供应过剩压力

不过部分分析人士认为，因当前油价导致页岩油产量出现自然下滑，这可能会部分缓解市场的压力。美国主要页岩油产区的产量预计将在5月连续第六个月下降，降幅18.3万桶/日，至853万桶/日，为2019年6月以来最低水平，因产油商在油价暴跌后大幅削减钻探活动。美国能源信息署(EIA)周一在月度预测中表示，预计5月每个页岩油产区的产量都将下降，其中美国最大盆地二叠纪产区的降幅将最大。第一季原油价格暴跌超65%，创下有记录以来最大季度跌幅，因疫情导致全球需求崩溃，且沙特和俄罗斯之间的价格战导致市场面临供应增加的前景。数据显示，二叠纪盆地5月的产量预计将下降7.6万桶/日，至约451万桶/日，为去年9月以来最低水平。鹰福特盆地产量将录得第二大降幅，为3.5万桶/日，至130万桶/日，为2018年5月以来最低水平。

OPEC+减产协议或拯救美国能源业逾200万个就业岗位

OPEC+减产协议终于尘埃落定，美国总统特朗普称之为“将拯救美国能源业几十万工作岗位”。但俄罗斯直接投资基金(RDIF)首席执行官德米特理耶夫(Kirill?Dmitriev)表示，特朗普可能还说少了，这一史上最大规模减产将拯救美国能源业超过200万个工作岗位。周一(4月13日)德米特理耶夫表示，我们相信，美国将有200多万个工作岗位得以保留。美国石油和天然气行业的就业总人数为1千万。但如果你细数其他受此影响的行业，你谈论的是巨大的就业数。俄罗斯的就业机会也将得到保留。德米特理耶夫认为，当俄罗斯和沙特之间的价格战导致油价直线下跌时，美国的页岩油被认为是脆弱的。这场价格战是在3月初引发的，当时俄罗斯拒绝批准一项减产提议。作为回应，沙特提供了石油折扣，并准备增加供应。但最新的OPEC+协议将挽救美国石油行业的就业机会。

大摩上调三季度原油价格预期

摩根士丹利将布伦特油价和WTI油价三季度价格预期分别从前期的25美元和22.50美元上调至30美元和27.50美元。该机构认为OPEC+达成的协议未来数月不会阻止原油库存大量上升，但会使得2020年下半年开始原油库存开始下降，预期二季度原油日需求量将下降约1400万桶。北京时间12:22，美原油现报22.70美元，涨幅1.29%。