美银美林基金经理调查：悲观情绪至顶峰 信用违约风险成最大威胁

财联社（上海，编辑 周玲）讯，美银美林最新基金经理月度调查显示，基金经理们对经济衰退普遍感到担忧悲观，手持现金突然激增至911事件以来的最高水平 。他们预计经济将U形而非V形复苏，信用违约风险是金融市场最大威胁。

这次的基金经理调查，共有183名基金经理参与，他们管理资产规模达5,450亿美元。目前最为矛盾的是，尽管标普指数自3月低点以来上涨了约两成，但空头头寸依然处于创纪录水平。

以下是该项最新调查的十大亮点:

1、调查报告显示，投资者极度悲观……现金水平从5.1%跃升至5.9% （ 911恐怖袭击以来的最高水平）；四月的悲观情绪达到顶峰。

2、93%的受访者预计2020年全球将陷入衰退；投资者认为全球GDP下滑已经基本接近尾声，但全球上市公司每股收益的下滑才刚刚开始。

3、52%的受访者认为，经济从疫情危机中复苏的将是U型，22%的人认为是W型，只有15%的人认为是V型。

4、报告显示，股票配置比例达到2009年3月以来最低(当时标普500指数在金融危机期间触及666低点)。

5、79%的受访者希望企业改善资产负债表，这是20年来的最高水平；只有5%的受访者希望公司回购股票，这是20年来的最低水平。

6、报告显示，投资者看好现金、医疗、食品、公用事业、美国、科技、债券等;不看好能源、股票、原材料、工业、英国、银行、欧元区。

7、57%的受访者认为第二波新冠疫情是最大的尾部风险，其次是系统性信用风险(30%)。

8、美银的牛市和熊市指标仍维持在0.0，即投资者的头寸非常悲观；一旦标普反弹到2850-3000点区间就会获利了结。

9、报告显示，陷入困境的周期性股票是牛市的催化剂......疫情爆发结束了对GDP/EPS长期衰退的担忧。

10、报告显示，成长性股票是熊市的催化剂……美元飙升，预示着能源部门、欧元区和新兴市场三个“薄弱环节”或发生信贷危机。

调查细项显示，超过三分之二的受访者预计经济将出现U型或W型复苏，只有15%的受访者预计会出现V型反弹(7%的受访者预计不会出现反弹或L型复苏)。

美银美林发现，华尔街专业人士的现金持有水平从5.1%跃升至5.9%，为2001年以来的最高水平，远高于10年平均水平4.6%。

此外，现金水平飙升至5.9%，为911恐怖袭击以来的最高水平(3月为5.1%，2月为4.0%);“表明投资者极度悲观”。

现金激增意味着美银的“现金规则”现在处于“购买”区域，美银的牛市和熊市指标仍维持在0.0，这是风险资产的逆向“购买信号”（基金经理调查的现金规则如下：当平均现金余额上升4.5％以上，就会产生股票的逆势买入信号；当现金余额低于3.5％时，就会产生逆势卖出信号。）

另一种看待现金泛滥的方式是，净50%受访者的现金持有，相对于基准水平处于“增持”；此前的最高纪录是2008年10月雷曼兄弟破产后的49%。

在悲观情绪爆发之际，所有人囤积现金的另一个合乎逻辑的后果是，美银的风险与流动性综合指标(risk & liquidity composite indicator)已跌至28，比均值(40)相差一个标准差以上，跌至2008年10月以来的最低水平(25)。

悲观情绪以及现金水平激增——意味着投资者的股票配置比重环比骤降29%，净减持27%，达到2009年3月以来最低（当时标准普尔指数触及666点）。

另外，93%的受访者认为，现在美国经济正陷于崩溃之中，预计第二季度GDP下降多达40％，数千万人突然失业。

与此同时，75%的受访者表示，他们预计未来12个月全球经济增长和通胀将低于趋势水平。而只有16%的受访者认为，全球经济将经历低增长高通胀。

4月的调查报告还显示一个罕见的情景：投资者认为全球GDP放缓已基本结束，但全球EPS下降趋势才刚刚开始，净63％的人认为未来12个月的利润将下降，而净2％的人预计未来12个月全球经济增长会恶化。

与之前一样，调查显示，几乎所有投资者都希望企业专注于清理资产负债表，并停止回购。这具有讽刺意味，因为没有回购，股票就会崩盘，而这反过来又会让大多数受访者失业。美银的报告显示，79%的金融管理公司投资者希望看到企业改善资产负债表，而只有5%的投资者希望企业加强回购。

创纪录的68%的受访者认为公司杠杆率过高(高于72%则过高，低于4%则过低)。

与此相关的是，仅有5%的受访者认为企业应通过回购、分红或并购等方式向股东返还现金(20年来的最低值)……创历史新低。

报告显示，经济衰退担忧已导致受访者本月大幅减持周期性资产，转而持有防御性资产。

美银报告还指出，90%的受访者认为信用违约风险对金融市场稳定构成了最大威胁，是2009年3月以来的最高水平(91%)。