金市周评：风险回暖金价回落调整，但诸多因素仍是长期强劲支撑

金市周评：风险回暖金价回落调整，但诸多因素仍是长期强劲支撑

周六(4月18日)本周金价冲高回落，当周基本收平，并收出长上影周k线，特朗普的重新开放美国计划启动，市场风险情绪有了些许好转，金价自七年高位回落。不过，众多支撑因素仍然是金价中期强劲支撑，疲弱的美国经济现状，全球经济深陷衰退深渊，美联储的无限量宽松措施，美国政府的财政赤字和政局风险，这些因素都是支撑金价长期走高的重要因素。展望下周，投资者仍然要密切关注全球抗击疫情的最新动态，同时关注美联储是否有新的动作，另外也要留意美国政局的变动。接下来让我们对近期影响金价的因素做一些分析，从而更好的把握未来金价可能的走势方向。

风险情绪回暖施压金价回落调整，特朗普重新开放美国计划启动

当地时间16日，美国总统特朗普在白宫发布会上宣布了一项分三阶段进行的经济重启计划。这份长达18页的“重新开放美国”计划确定了美国一些地区允许雇员重返工作岗位的必要条件。当天早些时候，特朗普向各州州长披露了这项计划。特朗普的话说道，“我们不是一下子开放，而是小心翼翼地一步一步来。”该计划的第一阶段表示，“所有易受病毒攻击的人”都应该继续被保护，并鼓励每个人在公共场合保持不同的社交距离，但也建议雇主在可能的情况下“分阶段重返工作岗位”，同时采取一些预防措施，比如关闭公共区域，尽量减少不必要的旅行。第二阶段，从疫情“没有反弹迹象”的地区开始，进一步放宽限制。然而，即使到了最后阶段，指南仍然建议低风险人群“考虑尽量减少在拥挤环境中度过的时间”。这表明在很长一段时间内，人们可能都无法回到未受病毒影响之前的日常生活。虽然特朗普此前宣称自己有“绝对权力”要求各州复工，但特朗普在当天的发布会上称，由于各州情况不同，州长将自行做出相关决定。特朗普说道，“如果他们需要继续关闭，我们将允许他们这样做。如果他们认为现在是时候重新开放，我们将为他们提供完成这项任务的自由和指导意见，并根据他们的意愿非常、非常迅速地完成这项任务。”特朗普还表示，“根据最新的数据，我们的专家团队现在一致认为，我们可以开始我们战争的下一条战线，我们称之为‘重新开放美国’。这就是我们正在做的事情。我们正在开放我们的国家。”图：金价4小时图本周走势

疲弱的美国经济现状，给金价中长期走势带来支撑

本周美联储15日发布的全国经济形势调查报告(即褐皮书)显示，受疫情影响，美国经济活动急剧收缩，休闲酒店业、零售业等遭重创，就业下滑，整体物价也呈下降趋势。这份报告根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，与3月发布上一份“褐皮书”时相比，美国经济活动急剧收缩，且商业前景存在极大不确定性。其中，美国疫情“震中”纽约市所在的辖区经济形势急剧恶化。行业方面，休闲酒店业及除生活必需品之外的零售行业遭受打击最为沉重，但食品和医疗用品生产表现强劲。多数辖区制造业活动下滑，出现生产延误、供应链中断等现象。同时，受低油价影响，能源行业投资和产出均有下降。就业方面，由于疫情影响广泛，所有辖区就业均下滑。其中，零售业、休闲酒店业裁员情况最严重。多数辖区的制造、能源等行业大幅裁员。未来数月，各辖区就业形势或更严峻。物价方面，疫情导致许多商品和服务需求下滑，价格整体呈现下降趋势。不过，供应链中断和需求结构变化也导致部分基本服务、农产品和消费品价格大幅上涨。除了褐皮书报告给出的信号。另外，3月份的消费者和制造业报告显示，在封锁的最初几周中，疫情对美国经济的打击甚至比预期的还要迅速和深入。数据显示，美国3月份零售销售下降了8.7%，为记录数据以来的最低水平，纽约地区制造业活动亦创历史新低，跌幅达到令人震惊的78.2%。这两份报告数据甚至比华尔街预期的还要可怕，并且预示着4月份经济活动的下滑将更加严重。MUFG联合银行首席财务经济学家Chris Rupkey对此表示：“美国的经济显然已是一片废墟。没有人买车——销售下降了25.6%，没有人买家具——销售下降了26.8%，饮食场所也下降了26.5%。”Rupkey表示，“ 2008年四季度的零售销售下降了8%，但这是三个月的数据。而当前的跌幅仅仅是一个月的数据……消费者居家隔离，只能偶尔冒险出门采购。现在经济已经熄火，据我们所知，下个月情况会更糟。”BMO高级财政策略师Jon Hill表示，经济数据的进一步下滑使人们担心，急剧的衰退将演变成萧条。这不仅是感染率下降、是否有疫苗的作用，而要考虑到劳动力市场受到打击的程度，经济将如何重新开放以及反弹速度。Jon Hill表示，这是完全不同的衰退类型。一个是更广泛的经济影响，这次是经济骤停，事情在经济上有所偏斜也就不足为奇了。我们并不是遵守典型的经济规则，而是需要遵守卫生政策规定。

全球经济恐将深度衰退，给金价中长期走势带来支撑

国际货币基金组织(IMF)本周发布报告显示，疫情危机将给全球经济留下持久的伤痕。IMF首席经济学家预测，今年全球经济将出现自上世纪30年代大萧条以来最严重的萎缩。该行经济学家表示，自1月以来，世界前景“发生了戏剧性变化”，产出损失将让12年前的全球金融危机“相形见绌”。IMF预计，发达经济体今年将萎缩6.1%，新兴经济体将萎缩1%。即使明年出现IMF预测的大幅反弹，发达经济体2021年的产出预计仍将比IMF去年10月给出的预测数字低5%。该行经济学家称，“这是一场深度的衰退。这场衰退将涉及偿付能力问题，失业率将大幅上升，这些都将留下伤痕。”报道介绍，据IMF估计，如果二季度之后还不得不继续实施大范围限制出行措施，且2021年暴发一场相对较轻的新冠肺炎疫情，那么整体经济损失还将翻一番。该行经济学家表示，尽管限制出行措施在全球范围内导致经济大幅萎缩，但这些措施对于遏制这场大流行病仍是必要的。在挽救生命与挽救生计之间没有选择。IMF表示，全球经济仍将受到重创。该组织预测，2020年世界产出将下降3%。在金融危机最严重的2009年，全球产出下降了0.1%。IMF认为，增速只要低于2.5%就意味着全球衰退，因为全球经济增速在90%的年份都高于这一水平。报道称，IMF在其最新一期《世界经济展望》报告中预测，美国经济今年将萎缩5.9%，欧洲第一大经济体、易受全球贸易状况影响的德国经济在2020年将萎缩7%。加拿大经济将萎缩6.2%。欧洲受疫情打击最重的国家西班牙和意大利的经济预计将分别萎缩8%和9.1%。日本的经济将萎缩5.2%。

美联储为挽救经济采取的无限量宽松是近期支撑金价的重要因素

受疫情影响，美国经济似乎正在自由落体，陷入大萧条式的衰退看起来已不可避免。不过，美联储想方设法缓解市场担忧。过去六周，美联储宣布了一系列针对大小型企业、家庭和市政的刺激计划，这些计划的规模远远超过了金融危机期间央行试图采取的任何行动。这些行动始于3月初的紧急降息，目的是增强资金在金融系统中的流动性，并流向企业、家庭以及市政和州管理机构，以减少疫情对美国经济的打击。美联储主席鲍威尔在4月9日推出2.3万亿美元救助计划的会议讲话中说。“我们谁也没有选择挑战的奢侈权利，命运和历史为我们提供了挑战。我们的工作是通过测试。”美联储的计划总共为金融和商业系统提供超过6万亿美元的流动性。CMC Markets Singapore Pte的分析师Margaret Yang指出，“风险偏好转向谨慎的一边，鉴于疫情发展和大规模的印钞计划，投资者正逃向黄金这一熟知的避险天堂。”鲍威尔自任命为美联储主席以来就饱受特朗普谴责，被指责行动不够迅速。如果特朗普能如愿以偿，即美联储的利率一直处于或近零水平，那么美联储在当前危机期间的操作空间性将非常有限。特朗普迄今未对美联储的举动发表任何评论，但他对鲍威尔的苛刻谴责已经平息。鲍威尔一再拒绝接受美联储政策会考虑政治因素的观点。他说，官员们必须确保经济急剧下滑的时段尽可能缩短。鲍威尔称，“我们的主要重点是短期。我的猜测是人们行为将会改变，但不会很快改变。人们将重新开始回去看电影、开始旅行，这个过程……肯定是循序渐进的。”

美联储仍然有可能推出更多宽松措施

美联储已经采取了一系列深入未知领域的刺激举措，而其遏制疫情支持经济的工作可能还远未结束。目前还不清楚该央行还将采取哪些措施。随着经济损失的真实情况逐渐为人所知，美联储可能会被要求做得更多。美联储已经在风险曲线上采取了前所未有的举措，同意购买“堕落天使”公司债，而此时标普估计有6500亿美元的债务处于风险类别。任何进一步的动荡都可能导致市场要求美联储开始购买股票ETF，就像日本央行一直在做的那样。分析指出，当你看一下中型股时，你会发现85%的中型股都过度负债。他们不是因为投资而负债，而是因为挣扎而负债，这完全取决于这个国家封闭多久，产出缺口有多大。产出缺口越大，经济损失就越大。企业对另类融资的兴趣正在增强，这表明银行可能已经耗尽资金。美联储目前正试图填补这一融资缺口，同时应对多项挑战。即便是美联储内部的鹰派官员，也表示援助经济的行动可能还没有结束。克利夫兰联储主席梅斯特上周五表示，美联储可能尚未结束其帮助美国经济免受疫情影响的紧急行动。“我知道在美联储，我们可能还没有结束，我们一直在寻找如果我们有工具的话所能够做的事情，并且如果我们认为有需要，我们会去做。如果需要的话，美联储还有更多火力。”著名财经网站Zerohedge评论称，如果这一观点是正确的，如果世界确实陷入了经济收缩的泥潭，持续时间不是一两个季度，而是几年，那就意味着美联储迄今所做的还不够，下一步将是通过完全控制收益率曲线来扩大资本市场的国有化。美国银行指出，全球央行推出了一系列令人印象深刻的刺激措施。然而，随着衰退的深度逐渐明朗，他们将很难满足目前的成果。到目前为止，宽松政策可能是基于严重衰退而制定的，而非基于战后最严重的衰退。他们接下来会做什么？鉴于负利率是否弊大于利的激烈争论，对许多央行而言，负利率似乎是最后的选择。因此，美国银行认为，下一个明显的潜在步骤是借鉴日本央行的做法，实施收益率曲线控制。

美国政府财政赤字和美联储不断扩大的资产负债表推升黄金避险需求

美国政府财政赤字和公共债务将达到二战以来最高水平。为了应对疫情的冲击，美国先后通过多轮经济救助法案，缓和了资本市场恐慌，提振了经济预期，但是却造成了政府赤字的大幅上升。跨党派的公共政策机构“负责任的联邦预算委员会”13日发表报告预测，美国财政赤字和债务水平将达到二战以来的最高水平。根据现行法律，美国联邦政府今年的预算赤字总额将超过3.8万亿美元(占GDP的18.7%，是上一财年的4倍)，到2021年将为2.1万亿美元(占GDP的9.7%)。报告还预计，美国政府的公共债务在2020财年可能达到或超过美国GDP的规模，并且到2023年可能超过第二次世界大战结束时的水平(GDP的106%)。考虑到进一步经济措施的可能性以及经济复苏的不确定性，实际的赤字和债务水平可能比预测还要高得多。报告认为，就像二战时期一样，为应对新冠肺炎疫情大流行的危机，美国政府如此高的赤字水平无法避免，也是必要的。但是，正如第二次世界大战之后美国政府所做的一样，在疫情危机和经济复苏之后“确保债务和赤字恢复到更可持续的水平”将很重要。美联储资产负债表规模扩大至创纪录的6.42万亿美元。疫情严重打击经济之际，美联储动用几乎无限量的购买力来吸纳资产，令市场维持顺利运行。自3月初以来，美联储将利率降至零、重启购债并推出前所未有的一系列举措，以维持信贷流动，并提振企业和家庭信心。如今美联储资产负债表规模相当于危机重创前的美国经济规模的30%左右，而且随着美联储继续买进资产以及经济萎缩，未来几周其占比肯定会愈来愈大。本周四公布的数据，美联储继续吸纳美国公债、抵押贷款债券和其他资产。美联储所持抵押贷款支持证券规模由1.46万亿美元升至1.57万亿。公债持仓由3.63万亿美元升至3.79万亿。

密切关注美国政局变动给市场避险带来的影响

在美国总统大选的选战中，任何导致特朗普支持率下降的消息，都可能会给市场带来冲击。民意调查机构拉斯穆森报告(Rasmussen Reports)进行的每日追踪调查显示，美国总统特朗普的支持率已经转而跌至43%，是近6个月来的最低点。报道指出，民意调查机构拉斯穆森报告倾向于特朗普所属的共和党，这些结果和RealClear Politics统计的民意调查平均结果相一致。3月31日，随着疫情危机的暴发，特朗普的平均支持率达到了47.3%，创下了他的历史新高，但在那之后的几天里，支持率下降到了44.9%。在过去的三周时间里，随着与疫情危机有关的经济问题给美国企业带来了打击，并引发了创纪录的失业申请，报告的数据呈“过山车”状态。其调查结果显示，美国总统的支持率在这几周的中间时段大幅升至48%的高水平，但随着不断增加的失业消息，支持率又大幅下降。本周美国佛蒙特州参议员、前民主党2020年大选参选人桑德斯当地时间13日宣布，支持他的对手拜登出战特朗普。据报道，桑德斯呼吁所有民主党、共和党与独立选民支持拜登，目的是打败他眼中“美国现代历史上最危险的总统”，即特朗普。拜登在回应中形容桑德斯，“代表一个公平正义美国的最强音”，虽然两人有分歧，但“我们也是朋友”。桑德斯在短时间内就宣布支持竞争对手，与他4年前的表现迥异。当时，桑德斯仅在7月份民主党全国代表大会召开后，才宣布支持希拉里。自诩“民主社会主义”，桑德斯代表党内激进左翼势力，有一大批忠实的年轻、草根、拉丁裔选民支持。拜登则得到中间温和派立场、黑人选民支持，两者代表截然不同的力量。早在桑德斯宣布退选数周前，拜登的竞选团队就已向他伸出橄榄枝。知情人士称，两人有过通话，竞选团队有低调的联系，拜登也避免公开喊话让桑德斯退选。拜登表示，将会与桑德斯组建六个政策工作组，讨论在经济、教育、司法改革、移民与气候变化等议题上的解决方案。为赢取桑德斯广泛的支持者，拜登近日也有意在政见上向前者靠拢，包括承诺扩充医保覆盖范围、减免学生贷款和为低收入家庭免除公立大学学费等。特朗普的竞选经理帕斯卡尔则借此攻击拜登的政见“太激进”，“这进一步说明，就算桑德斯不会出现在11月的选举中，他的议程依然会出现。”《纽约时报》提到，在拜登依然面临年轻激进选民怀疑的情况下，桑德斯此举在促进民主党团结上迈出重大一步。

分析师和机构预测金价后市前景

全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥(Ray Dalio)周三表示，由于央行为拯救全球经济而印发货币，投资者现在持有政府债券将是“疯狂”的行为。达里奥说，当前环境下将上涨的资产我看好黄金。达里奥称，“这个时期，就像1930-1945年，如果您持有债券，我会认为你很疯狂。持有债券不能给你带来利息，甚至可能出现负利率，它们正在印刷大量货币要你来接受，你为什么要持有那种债券呢？”达里奥可能不喜欢将债券作为一种投资，但是他说，他相信央行必须动用他们可以召集的每一种货币弹药，来补偿由于疫情而导致的收入和支出下降。尽管经济学家对衰退将持续多久、多深有分歧。加拿大丰业银行大宗商品策略师Nicky Shiels在报告中写道，“黄金本周期的涨幅，有望超过上一个牛市周期(即2009-2012年的黄金牛市)，因为当前周期的利好因素更多。但需要注意的是，流动性问题可能导致黄金实物和期货市场出现短期混乱，这将成为一把双刃剑。”RMB Group的分析师指出，虽然1750美元的近期目标似乎不难完成，但技术图表上还是出现了一些不利信号。RSI指标显示，黄金目前已处于超买状态，容易出现剧烈回调。RMB Group将黄金中期目标从1950美元/盎司下调至1920美元/盎司，并将长期目标价位定为2100美元/盎司。瑞银将金价预测上调至1800美元/盎司，高于此前预测水平线。此前预测6月底前为1700美元/盎司，12月底前为1650美元/盎司，3月底前为1600美元/盎司。世界黄金协会WGC前主席、加拿大矿商Franco-Nevada董事长Pierre Lassonde大胆预测，随着黄金价格将接近道琼工业指数的水平，应该还会飙升至更高的水平，甚至在两到五年后一路飙升至20,000美元。因此，Pierre Lassonde认为，黄金仍处于牛市的相对早期阶段，金矿股也是，还有很长、很长的路要走，它们将是目前水平的好几倍。Pierre Lassonde指出，黄金需求在过去近30年已经出现了巨量的增长，从1989年320亿美元的需求，增加到了2018年1770亿美元。而在30年前，各国央行都在出售黄金，1989年总计出售了432吨黄金储备，而2018年全球各国央行总计买入了651.5吨。