油价跌至负值后怎么办？沙特或带头出招限产，但市场恢复正常仍需时间

油价跌至负值后怎么办？沙特或带头出招限产，但市场恢复正常仍需时间

油价下跌至负值后，未来将如何？4月21日，石油分析师William Watts撰文称，沙特和其他产油国预期将采取更多措施，限制石油的供应。但是，即使OPEC+减产幅度超出了协议的范围，也需要时间来解决石油严重过剩的问题。

石油跌至负价，OPEC+或需加大力度限制供应

虽然美国基准油价因4月20日(周一)跌至负值而创造了历史，但沙特、OPEC和其他主要产油国也感受到冲击。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球大宗商品策略主管克罗夫特(Helima Croft)4月21日在一份报告中称，这似乎让OPEC+的领导人进入了“危机模式”。然而，他们的选择是有限的。上周OPEC+已经同意，将在未来两个月减产970万桶/日，从而结束了沙特和俄罗斯之间的价格战。石油需求因疫情蔓延遭受重创，后来又因价格战雪上加霜。美国国会议员指责沙特是引发价格战的罪魁祸首。这可能会令沙特承受比原计划更大的减产压力。克罗夫特表示:“除了向市场发出一个更强烈的信号，即沙特正回到‘不惜一切代价’的模式，更大幅度的减产可能有助于使该国免受美国可能采取的惩罚措施。”如果想避免美国的惩罚，沙特需要怎么做？克罗夫特称，沙特可能需要将产量降至850万桶/日以下，此前沙特一直不愿突破这一门槛。这种不情愿的部分原因是，这样做的话其不得不在夏季到来之前削减天然气产量。其他各方也可以采取行动，加强现有减产协议的履行率。克罗夫特认为，即使是俄罗斯，也更有可能兑现减产250万桶/日的承诺。俄罗斯石油公司首席执行长谢钦(Igor Sechin)似乎是这场价格战的策划者，目的是让美国页岩油生产商承受减产的压力。这是因为，俄罗斯总统普京在受到白宫的拉拢后，目前似乎亲自致力于减产，而他在国内面临严峻的经济前景。

负油价暗示石油过剩严重，需要时间消化

然而，William Watts指出，即使OPEC+减产幅度超出了协议的范围，也需要时间来解决大量的石油过剩问题。据《华尔街日报》周二报道，至少有18艘沙特超级油轮将于下月抵达美国，因为美国的储油罐容量已接近极限，这意味着它们可能会无限期地停泊在海上，充当浮动储油罐。4月20日(周一)，西德克萨斯中质原油价格下跌，收于负值区域，这是一个历史性的事件。由于库存不足，交易员们担心在没有地方存放原油的情况下被迫接受交货，因此他们愿意在合约到期前一天支付一定的费用，让原油从他们手中运走。尽管此举在一定程度上反映了原油期货的到期过程，但这仍是全球原油供应过剩的象征。4月21日，6月份的西得克萨斯中质油期货价格下跌8.86美元，收于每桶11.57美元，跌幅43.3%，这凸显出，市场担心未来几周油价可能会跌至零或更低水平。4月21日布伦特原油也出现下跌，据道琼斯(Dow Jones)市场数据显示，6月合约下跌6.24美元，至每桶19.33美元，跌幅24.4%，为2002年以来近月合约的最低收盘价。这个价格将使主权产油国的日子更加难过。尽管中东产油国满足生产成本所需的水平非常低，但财政收支平衡水平有所提高——自4月份达成减产协议以来，该水平一直在上升。下图显示的是减产过后，各国获得国际收支平衡需要的油价水平上升。其中紫色柱代表减产后的情况，而蓝色柱代表减产前的情况。对一些生产商来说，这是可以接受的。国际金融协会指出，虽然沙特的财政收支平衡价格从每桶77美元上升到83美元，但考虑到该国较低的公共债务(约占国内生产总值的30%)和庞大的财政缓冲，弥补缺口是很容易的。但经济学家指出，对包括一些主要新兴市场国家在内的其他国家来说，低油价可能会引发巨大的痛苦。美国能源情报署编制的市场观察石油货币指数MWPC在4月21日上涨1.2%，今年迄今累计上涨约18%。该指数是衡量美元兑一篮子货币汇率的指标，根据这些货币在全球石油产量中所占的份额进行加权。高频经济(High Frequency Economics)的首席经济学家温伯格(Carl Weinberg)在4月21日的一份报告中表示:“在原油价格下跌60%至90%的基础上又停止生产，对于那些依靠石油收入进行公共财政、偿还外币债务或收入的国家来说，是一场灾难。最麻烦的地方是委内瑞拉、尼日利亚和伊朗，但即使是墨西哥和巴西也面临困境。”北京时间14:00，美原油现报11.02美元，跌幅4.75%。