全球经济可能“触底”，但关键指标暗示美欧“二次风险”，机构警告不要指望“ V型”复苏

Fathom的《经济衰退观察》（Recession Watch）最新报告显示，过去几周全球经济活动可能已经触底，但这并不能保证出现V型复苏。追踪疫情蔓延速度的关键指标疫情繁殖率显示，部分美欧国家疫情繁殖率已经低于1，该指标衡量了每一个确诊的病例可能导致的新增确诊的人数，通常情况下需要维持在1下方，说明新增确诊人数已经放缓，这意味着他们具备了重启经济的条件。但是由于这些国家的疫情繁殖率仍总体接近1的临界值水平，这意味着短期内仍有蔓延的趋势，并导致该指标重回1上方，引发“二次风险”，考虑到全球防疫局势依旧严峻，再加上当前全球经济正经历有史以来最严重的衰退之一，市场预期全球经济在2020年三季度V型复苏可能性不大。在疫情导致全球需求出现空前下滑的情况下，高盛的疫情活动追踪器已经显示出一些经济活动复苏的迹象。该追踪器显示，在过去一周，消费者价格指数在4月中旬跌至-50%附近后，目前已经反弹至-31%。尽管数据表现依旧疲乏，但是暗示市场需求已经重返（比如机票价格上涨）Fathom指出，欧洲和美国已经开始逐步的放宽限制措施，这表明全球经济活动可能已经触底，比如航空旅行在12天前触底。同时报告说：“全球GDP可能已经停止下降，但仍远低于几个月前的水平。”这家研究公司表示，虽然全球经济活动可能触底反弹，但现在确定出现明显复苏还为时过早。“美国企业联合会对美国消费者的调查显示，衡量家庭“现状”的指标4月份下降了创纪录的90.3个百分点，是此前创纪录月度降幅的两倍多。然而和调查结果所反映的“现状”不同的是，在3月份下降之后，“预期的情况”实际上增加了7个百分点。美国消费者已经在消化经济迅速复苏的预期了吗?也许。大规模的财政和货币刺激措施支撑了资产价格，应该会在未来几个月保持收入的基本稳定，即使对那些失业的人来说也是如此。但从悲观的角度讲，这可能意味着市场对于疫情结束后全球经济复苏的情况过于乐观。”这着实令人感到震惊。现在很明显的是，虽然各国可以很快的实施限制措施，但是从这一状态中退出可能没有那么容易。对纽约疫情繁殖率的估计表明，该数字已降至0.8，该指标衡量了每一个确诊的病例可能导致的新增确诊的人数，通常情况下需要维持在1下方，说明新增确诊人数已经放缓。纽约疫情繁殖率显然出现了很大的改进，因为此前的预估显示疫情繁殖率介于2.5至3之间，表明了纽约已经具备了逐渐重启经济的条件。但是由于该数据仍接近临界值1，因此过快的重启经济可能会使得该数据再次出现回升的风险，这对于疫情的防控不利。即便是逐步的放开限制措施，也不排除这一过程中有导致疫情繁殖率回归1的风险。基于此，尽管几乎所有国家都实施了限制措施，但是在重启经济方面每一个国家的思路则不尽相同。像澳大利亚和新西兰这样的国家似乎正在试图完全抑制疫情，在放宽限制之前，两国都确保每日新增确诊病例不超过100人。这样做的优势在于将确诊人数压缩到非常低的水平以便于日后的管理和追踪，但是可能会延长经济复苏的时间。但是相比之下，欧洲国家和美国各州似乎愿意放宽封锁措施，但前提是疫情繁殖率应低于1且卫生系统有足够的承载空间，但是这意味着疫情仍有蔓延的可能，尽管速度已经大幅的放缓。进一步迹象表明，英国政府近期的立场似乎也有所转变。此前在英国首相约翰逊确诊后，英国方面称，只有确信没有“第二次高峰”之后，才会考虑退出封锁。但是现在英国方面的措辞已经变成只要第二次高峰不会导致国民健康保险制度不堪重负就可以放开限制措施。后者表明只要国民健康保险制度处理能力有所提高，就可以应对疫情的蔓延。这表明英国方面也逐渐的转向解除封锁，重启经济，即使这意味着疫情仍将在英国范围内蔓延。随着欧洲和美国逐步的放开限制措施，这肯定可以促进经济的复苏，但是这同时也面临着风险。首先，并不是所有公民都希望复工以提振经济，相比较而言他们更加注意防范而选择继续避不出门。此外，美欧国家放开限制是在疫情繁殖率只略低于1的情况下进行的，一旦防控不当，可能意味着需要采取更加严格的限制措施，这可能反而对经济构成进一步的损害基于此，Fathom的《经济衰退观察》认为，很难看到经济活动很快恢复到疫情发生前的水平。最有可能也是最乐观的情况是，到2021年，欧洲和美国的GDP将比2019年的水平低5％。且依然存在着下行的风险。”古根海姆投资公司（Guggenheim Investments）首席投资官斯科特·米纳德（Scott Minerd）认为，复苏可能需要长达“四年”的时间，并补充说市场寄希望全球经济将在第三季度以V型复苏的速度恢复到疫情之前的水平是不现实的。”他还表示，即使按照Fathom的说法全球经济已经触底，但是全球经济在可能是有史以来最严重的衰退之后找到底部，并不一定意味着V型复苏即将到来，更有可能的是U型甚至L型复苏。