猪肉板块4月观：销量涨了、均价跌了 触顶回落大势难改

财联社5月11日讯，经历过一季度的“逆势”镀金，上市猪企4月“成绩单”相继公布。

温氏股份 (SZ:300498)4月肉猪销售均价同比上升，而温氏股份的毛猪销售均价、牧原股份 (SZ:002714)的商品猪销售均价、正邦科技 (SZ:002157)的商品猪（扣除仔猪后）销售均价均显示环比下滑。

具体数据方面，温氏股份4月销售肉猪收入37.78亿元，毛猪销售均价33.24元/公斤，环比变动分别为3.62%、-5.65%。牧原股份4月公司销售生猪124.7万头，销售收入39.9亿元；4月商品猪销售均价29.1元/公斤，环比下降7.27%；新希望4月生猪销售收入为11.59亿元，环比增长12%，同比增长189%；商品肥猪销售均价32.88元/公斤，环比增长0.3%，同比增长117%。

今日盘面上，猪肉板块个股普跌。正版科技、傲农生物、牧原股份、新金农等个股跌幅超5%。

新希望 (SZ:000876)六和此前表示：“生猪销量同比上升较大的主要原因是去年四季度坚定落实养猪战略，保持较大力度的仔猪投放。生猪销售收入同比上升较大的主要原因是生猪价格大幅上涨，以及生猪销量上升。”

对于销量上升与猪价回落，银河期货农产品研究员胡香君表示，在当前养殖利润仍然维持高位的背景下，市场已开始对未来猪价下跌有较大的担忧。最近两周以来，生猪出栏体重开始出现明显下滑，出栏积极性有所增加，施压猪价。

不过，值得关注的是，随着企业、学校逐步复工复学，需求开始出现好转，终端消费好转也对猪肉价格产生较多提振。未来对于猪价的提振作用或将取决于消费的恢复程度。整体来看在猪价绝对高位以及产能端逐步修复的影响下，猪价触顶回落趋势依然比较确定。

中信期货认为，虽然阶段供强需弱驱动猪价高位震荡下行，产量缺口可支撑猪价难有大跌。

银河证券分析师谢芝优提出，从历史周期看，2019年9月，我国能繁母猪存栏达到历史低点1913万头，对应10个月后猪肉供给最低位，相应猪肉产量为3260.33万吨，猪肉缺口最大值约为2214.44 万吨（不考虑进口、放储等因素）。叠加2020年二季度以后我国能繁母猪结构中三元猪比例将大幅提升，缺口或将放大。

通过分析母猪价格与猪价的关系，银河证券提出，2020年11月猪价将现拐点。结合缺口与拐点的讨论，2020年下半年将出现本轮周期猪价高点，并开启缓慢下行周期。