PIMCO：改变后疫情时代的两大关键驱动力—科技和中国崛起

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，随着新冠病毒的全面爆发，各国央行和金融当局都迅速而果断地采取了强硬的措施。诚然，这些行动提振了市场。但管理着1.91万亿美元的太平洋投资管理公司（PIMCO）5月15日发表报告指出，这场大流行的影响可能会持续相当长的一段时间，使基本面普遍走弱，并会加剧此前就已经存在的趋势。

报告中PIMCO着重分析了以下两大趋势：

1、科技

大约有一半的人类已经或仍处于某种程度的隔离之下，科技（从网上购物到虚拟工作场所和视频会议）已经成为“宅家模式”下更大的必需品。据估计，自今年年初以来，主要经济体的互联网使用量增长了40%，尤其是在零售、教育、医疗、休闲和娱乐等领域。截至4月12日，谷歌上搜索量最高（美国）的三个网站是Facebook、YouTube和亚马逊。

与此同时，企业迅速采用并推出了基于云的服务，以促进持续运营：美国一家大型远程工作服务提供商报告称，截至今年3月，其平台在中国的使用量增长了22倍；而Zoom在线视频会议服务今年3月的下载量比2月猛增141%。这场危机促使并加速了技术与日常生活的融合（见图1）。

2、中国崛起

《中国制造2025》是中国经济向高附加值制造业和服务业升级的蓝图。这一雄心勃勃的计划涵盖了机器人、信息技术、电动汽车和机器学习等领域，并获得了数千亿元的政府支持，其目标是超越“世界工厂”，实现更大程度的自给自足。自2007-08年金融危机以来，全球贸易一直在下滑，近期中美关系紧张局势也有升温的势头，中国这么做尤为恰当。

但PIMCO指出，各国希望保护本国工人免受外国竞争和缩短供应链的愿望，可能会进一步减少世界贸易并推动去全球化。世界最大的两个经济体之间的贸易减少，可能也会加速它们主导技术发展的竞争，加快5G和包括医疗在内的服务自动化等领域的创新竞赛。

随着限制措施的解除，经济最终将从大流行引发的衰退中复苏，但认为一切都将与原来一样的想法是值得怀疑的。随着旧的低效率被发现和新的爱好被开发，新冠危机导致的变化可能比人们想象的更持久，并具有更重要的影响。

谁受益？谁受害？ 报告指出，一方面，一些经济部门可能会从消费者行为和偏好的改变中获益更多（以下称为“颠覆者”）。但另一方面，某些地区和经济部门可能会因为这些变化而面临更大的挑战（以下称为“被颠覆者”）。

PIMCO强调称，“关键在于，双方之间的摇摆因素很可能是每个公司、部门或地区适应和发展不断变化的行为和需求的能力和灵活性。而这两者的的区别将成为投资者越来越重要的概念。”

报告指出，虽然“颠覆者”和“被颠覆者”可能出现在各个地区和行业中，但近期的市场动态可能提供了关于“颠覆者”的线索，如图2所示。

由上图可知：对医疗保健和科技的需求似乎不仅并未受到危机影响，而且还从中受益，而传统制造商、金融机构和能源行业受到的冲击最大。一个由科技主导的世界，再加上全球贸易的减少，可能需要更少的石油和更多的自动化，而银行的商业模式可能会受到长期低利率水平的挑战。

PIMCO认为，鉴于“颠覆者”从“被颠覆者”那里分走了越来越多的蛋糕，投资者应重新审视其实现财务目标的方式，而区分两者的能力也变得至关重要。