伯克希尔·哈撒韦(BRK.US) Q1持仓：一个季度抹去近五年半数市值增长

2020年，是不断“见证历史”的一年。今年一季度，美股结束十年长牛神话，在全球受公共卫生事件笼罩下，美国经济抵御能力正在受到挑战。

而作为一家由涉及行业广泛的公司组成的集团，伯克希尔·哈撒韦的表现也一定程度上是美国经济的反映。而早在今年2月，巴菲特便曾警告称，公司很大一部分业务正在受到影响。

其中，公司几项必需业务如铁路、公用事业和能源、保险及某些制造、服务业务等仍在继续运营。由于部分人群聚集场所关闭，公司线下零售、餐饮及其他娱乐场所业务正受到严重影响。

反观美股市场在过去30年来的危机时刻，巴菲特往往能够取得超越市场的表现。例如，1987年美国“黑色星期一”，公司净资产回报率领先标普500同期涨幅14.4个百分点;1997年金融危机市值回报率领先标普5001.5个百分点。

1999年，由于巴菲特坚持不投资互联网科技股，持仓股以消费、金融股为主，公司在1999年未实现较出色表现。然而，随着科技泡沫破灭，公司在未来的三年远远跑赢市场。2008年全球金融危机期间，巴菲特投资大量资金支持陷入危机的通用电气和高盛，也使得其投资价值在2009年翻倍。

在此次美国公共卫生事件期间，由于避免人群聚集，比尔盖茨曾在其博客中透露，期间与巴菲特在线上打桥牌以保持头脑清醒。据巴菲特预计，其每周玩游戏的时间接近8个小时，足以提升牌技打败比尔盖茨。

然而，就在这居家期间，据胡润研究院数据显示，巴菲特与酩悦·轩尼诗-路易·威登集团(LVMH)总裁兼CEO贝尔纳·阿尔诺、印度首富穆克什·安巴尼三人，成为近2个月财富缩水最多的全球百强企业家。其中，巴菲特财富于截至2020年3月31日两个月内缩水1200亿元人民币。

持仓市值环比下滑27.48%

纵观伯克希尔哈撒韦一季度表现，公司总持仓市值为1755.27亿美元，较上一季度2420.51亿美元环比下滑27.48%。纵观历史持仓市值，此次持仓市值已回撤至2017年二季度水平。上一次较大幅度的市值回撤，则发生在2018年四季度。

从持仓占比来看，金融行业的持仓占比大幅减小，较去年四季度下降6.36个百分点。相比之下，科技股占比有所增多。2020年一季度，公司Top 10 持仓占比也较去年四季度的82.46%，及2019年一季度的79.55%进一步升高，达到82.46%。

在5月2日举行的伯克希尔·哈撒韦股东大会上，巴菲特曾表示，在公共卫生事件期间，整个美国银行系统不会成问题，尽管如果经济形势变得足够严峻，强大的银行也可能倒闭，但很高兴能看到有美联储体系站在他们身后。

在这场危机之中，巴菲特显然依旧对银行业保持着乐观主义。然而，面对人员流动骤减，即使是巴菲特也难以对航空业继续保持乐观。今年一季度，巴菲特最主要的持仓变动，便主要体现在清仓航空股，以及减持或清仓部分汽车和银行股。

52只持仓标的仅4只市值上涨

实际上，早在1992年，巴菲特便曾在给股东的信中提到，投资者经常向美国航空业务注资，为“无利可图(或更糟)”的增长提供资金。直到2013年，他仍将航空公司称为“投资者的死亡陷阱”。

然而，2016年年中到2017年初，巴菲特对于航空股似乎有所改观，分别收购了美国四大航空公司美国航空(AAL.US)，美国联合航空(UAL.US)，达美航空(DAL.US)和西南航空(LUV.US)数千万股股份，

如今，这四大航空公司占美国航空飞行市场的80%以上。此前，伯克希尔·哈撒韦也曾是这四家航空公司的三大股东之一。整个一季度期间，美国航空(AAL.US)，美国联合航空(UAL.US)，达美航空(DAL.US)和西南航空(LUV.US)股价分别下跌57.33%、64.18%、50.88%、33.77%。对于此次航空股清仓，巴菲特则表示，事实证明，由于某些原因，我对这项业务的看法是错误的，但绝对与四位优秀的CEO无关。

除此之外，另一个较为明显的持仓变动特征则是对部分汽车股和金融股的减持。2020年一季度，伯克希尔出售了其在高盛(GS.US) 84%的股份。并将摩根大通(JPM.US)的头寸减少了3%。此外，公司也减持了通用汽车(GM.US) 31.9万股，持仓减少约0.43%。

整体而言，伯克希尔·哈撒韦在一季度的持仓是减持多，增持少。其中，公司Q1清仓股数达6只，减仓股数达15只;相比之下，公司全季度则未进行建仓，近对2只标的进行增持，分别为美国银行(USB.US)、金融服务集团(PNC.US)。

在整个2020年一季度52只持仓标的中，仅有4只标的市值期间内有所上涨，分别为Biogen制药、亚马逊、克罗格及达维塔保健，均为零售股及医药股，市值涨幅分别达5.73%、4.73%、3.9%、0.14%。

在大多数下跌的持仓标的中，前五大股票市值均出现了大幅缩水，苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行分别下跌13.4%、39.72%、20.05%、31.23%、46.65%。

在持仓市值下跌的同时，公司本就高企的现金在公共卫生事件期间得到进一步增长。截至第一季度末，伯克希尔的现金及现金等价物达到了创纪录的1373亿美元。

回顾过去五年，伯克希尔·哈撒韦持仓市值共上涨了1327亿美元。然而仅在2020年初的一个季度，公司持仓市值便损失了665亿美元，回吐了过去五年过半的增长。

作为“他人害怕我贪婪”时的投资神话，巴菲特在历年危机中总能转危为安的优秀历史战绩，是否会在此次终结?在经历诸多不幸和损失后，赌准了美国国运的巴菲特，能否再次带领伯克希尔·哈撒韦重拾昔日辉煌?