25年后T+0重回A股？上交所重磅发声！或在科创板率先尝试 券商板块直接受益

财联社（上海，研究员 王天勇）讯，时隔25年，T+0这次真的要重回A股？

上交所研究引入T+0交易

29日晚间，上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议回应称，《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则》已结束公开征求意见，正根据征求意见抓紧推进规则落地和业务方案落实。

“制度供给”方面，上交所将加大股权激励制度的适应性，大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

这是科创板运行以来，上交所首次对T+0交易制度进行回应。去年3月1日，科创板相关业务规则和配套指引亮相，并没有包含“T+0”交易制度。

不过，接近上交所的人士表示，T+0目前只是在研究阶段，并非立刻实施，不必过度解读。

何谓单次T+0

所谓“单次T+0”，即日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作1次。

目前沪深两市的股票交易制度中，卖出股票后的资金已经可再度买入股票（限1次），但买入后不可卖出，“单次T+0”在现有卖出-买入后是否可以再度卖出，需要规则进一步明确。

事实上，A股历史上曾经实施过T+0制度。1992年12月24日，上交所率先对A股和基金推出了T+0规则，2个月时间上证指数涨幅超100%。1993年11月，深交所也取消T+1，实施T+0。

到了1995年，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度。

解读：A股市场已逐渐成熟

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强日前表示，科技创新公司不确定性强、风险大，科创板试点注册制风险也很大，宽出宽入。风险大的市场，应该推出T+0交易。T+0交易最大一个特点就当日可以止损。

前海开源杨德龙认为，之前市场呼吁的将T+1改为T+0一直以来有各种争议。现在A股市场的成熟度越来越高，未来会不会改成T+0，这也值得留意。

中航证券指出，T+0和T+1各有利弊，如何选择很大程度上取决于市场环境。上世纪90年代初我国A股市场显然不具备实施T+0的条件。

而目前我国A股市场的制度体系日趋完善，而继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开。

中航证券研报建议，再次考虑实施T+0制度的时机或已成熟，监管方面出于审慎考虑可以采取分步实施的方式，如先对T+0交易实施较高的参与门槛、在上证50大市值低估值成分股率先试点等。

券商板块或将直接受益

如果实施T+0，直接受益的将是券商板块，其意味着佣金将有所增加，从而净利润有望出现进一步增长。数据显示，华泰证券2019年经纪业务净利40.91亿，排名第一；广发证券39.20亿，排名第二；中国银河34.85亿，排名第三。

昨日尾盘，券商股走势似乎也印证了这一观点，天风证券和中国银河收盘最后一分钟涨速分别达0.92%以及0.82%。

天风证券

中国银河