云南城投混改闹剧：董事长上任7个月下课 11年后重走“老路”

受金融监管政策收紧及云南城投原董事长许雷涉嫌严重违纪违法接受调查事件影响，2019年云南城投融资额难度明显加大，以至于该公司去年开始大规模变卖资产回笼资金。

最具标志性的动作就是该公司原计划收购拥有“亚洲最大的单体建筑”成都环球中心的成都会展100%股权，结果因为资金等种种原因，最终是原本持有的51%股权也易主孙宏斌的融创中国。当初决定收购成都会展的许雷或许免不了”锒铛入狱“。除了变卖资产，缺钱的云南城投想到引进同为国资的保利集团参与公司混合所有制改革，可旁人终究是“猜得到开头却猜不到结尾”。去年10月原保利集团高管卫飚被任命为省城投集团党委书记、董事长，仅仅7个月时间（2019年4月30日），云南城投宣布不与保利集团“玩了”，云南城投在脱离云投集团11年后重归怀抱，云南国资委副主任杨敏接替卫飚担任云南城投党委书记、董事长。如此戏剧性的混改告一段落。5月29日，云南城投发布《关于公司取得借款的公告》。公告称，云南城投向中交租赁申请融资4.75亿元，期限5年，控股股东云南省城市建设投资集团有限公司（下称“省城投集团”）提供连带责任保证担保。截至5月28日，云南城投已取得融资4.75亿元。同日，该公司还发布了《云南城投关于重大资产重组的进展公告》，这是自今年4月21日以来第四次发布资产重组进展公告。混改受阻，央企退出云南城投近期发生重大股权变动，与保利集团混合所有制改革受阻有一定关联。去年7月，云南省政府宣布保利集团参与云南城投集团混改。10月，曾担任保利集团总经理助理、副总工程师的卫飚担任省城投集团党委书记、董事长职务，曾被看作是与保利集团央地混改加速的标志。而在今年4月30日，云南城投发布公告称，免去省城投集团卫飚党委书记、董事长职务，任命云南国资委副主任杨敏担任省城投集团党委书记、董事长。这次云南城投集团的换帅比较突然，下属子公司事先都没有收到风声。在前一天，也就是4月29日，云南城投置业刚刚发布2019年年报，卫飚还在该公司的董事之列，任期是从2020年3月11日到2022年12月19日。在外界看来，卫飚上任7个月后离职，意味着保利集团的退场，也意味着混改的前景未明。云南城投的战略自此发生变化。5月14日，云南城投公告称，云南省国资委将持有的省城投集团50.59%股权，划转注入云南省投资控股集团有限公司（以下简称“云投集团”）；云南省国资委下属公司持有省城投集团的40%股权回划至云南省国资委。本次股权划转后，省城投集团及其下属控股公司云南融智投资有限公司合计持有云南城投41.90%的股份，省城投集团仍为云南城投控股股东，云投集团成为间接控股股东。由于云南省国资委持有云投集团90%的股权，云南省国资委仍为云南城投的实际控制人。业绩亏损，问题重重省城投集团成立于2005年，是云南省国资委监管的省属企业，也是全国第一家省属城投公司，拥有云南城投、云南水务两家主板上市公司，以及一家名为一乘股份的新三板公司。截至2019年12月31日，集团总资产2794亿元，累计实现收入逾1800亿元，实现利润170亿元，实现融资约5132.1亿元、实现投资约3074.6亿元。云南城投是省城投集团旗下主要业务平台，是经其收购重组云南红河光明而来，于2007年11月30日在上交所上市。业务涵盖房地产开发与经营、商品房销售、房屋租赁、基础设施建设投资、土地开发、项目投资与管理。云南城投业绩表现不如意，很大程度上是导致集团层面业绩下坡的主要原因。2020年1月23日，云南城投披露业绩预亏公告称，预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润-29.5亿元到-24.5亿元。而在扣除非经常性损益后，净利润仍亏损23.94亿元到18.94亿元。业绩预亏公告发出后，云南城投遭上交所问询。根据其回复内容可知，2019年，随着经济下行压力加大、楼市降温，云南城投在销售业绩、融资、项目去化等方面均面临压力。另外，由于受金融监管政策收紧及公司原董事长许雷涉嫌严重违纪违法接受调查事件影响，融资额明显下降，2019年全年仅实现融资111亿元，较2018年的融资额188亿元下降41%，平均融资成本则由2018年的7.23%上升至2019年的8.63%。截止2019年末，云南城投资产总额约890亿元，资产负债率达93%，有息负债率74%。云南城投转型也遇阻。2019年，自持资产总额232亿，占资产总额的26%。随着自持资产占比上升，资产周转率逐年下降，财务费用逐年攀升，对经营业绩的负面影响日益凸显。股东接盘，前途未卜为缓解经营困境，云南城投不断通过项目转让、项目合作、资产置换等方式，企图改善资本结构、降低资产负债率。从去年10月开始至今年4月中旬，云南城投转让其持有的成都环球世纪会展旅游集团有限公司51%的股权及成都时代环球实业有限公司51%股权（融创接盘）；出售包括旗下西安一房企等两家子公司股权；转让西双版纳沧江文旅开发有限公司100%股权、1.36亿元债权本金及其对应利息；转让西双版纳云辰置业有限公司51%股权。今年1月21日，云南城投与与省城投集团签署了《合作意向协议》，就出售公司下属17家子公司的股权进行了约定，后者拟以市场公允价值收购前者下属银泰系列项目等17家子公司的部分股权。交易涉及的资产总额约320亿元，有息负债约226亿元。5月6日，云南城投披露了《云南城投置业股份有限公司重大资产出售暨关联交易预案》，公告显示，云南城投向省城投集团出售18家子公司，4月29日就出售事宜签署了附生效条件的《股权转让协议》。《股权转让协议》显示，支付方式方面，省城投集团向各标的公司提供借款50.9亿元，用于各标的公司向云南城投偿还债务。截至2019年12月31日，各标的公司应付上市公司及其下属公司的债务共计约95.92亿元。据公告，上述标的公司主要从事房地产开发业务，18家交易标的2019年合计净资产为68.07亿元。其中15个标的公司系云南城投于2016～2017年，通过重大资产重组方式从中国银泰等交易对方处受让，云南城投称，此次标的收购的增值率为84.87%。为此，云南城投于5月18日收到上海证券交易所的问询函，要求云南城投说明收购银泰系标的未满3年即出售资产的主要原因和考虑，本次交易作价是否公允、本次出售与前次收购价格差异较大的原因及合理性，以及其控股股东短期内支付近150亿元款项的可行性等。5月26日，云南城投发布公告，延期回复上海证券交易所关于对公司重大资产出售暨关联交易预案的审核意见函。