INE原油收跌2%！OPEC+延长减产矛盾重重，而更令人忧心的一幕正在发生

INE原油收跌2%！OPEC+延长减产矛盾重重，而更令人忧心的一幕正在发生

周四（6月4日）上海原油价格下跌。主力合约SC2007，以280.4元/桶收盘，下跌5.6元，跌幅为1.96%。多重利空消息再度发酵，对油市构成了强大的阻力。在OPEC+技术会议临近之际，两大产油国俄罗斯与沙特虽然之前已经达成了至少再维持强力减产力度达一个月的口头协议，但却表示其前提是OPEC内部的中小产油国同样遵守此约定，否则的话减产协议就可能作废，而眼下各方尤其需要说服OPEC第二大产油国伊拉克遵守协议，这方面的不确定性暂时限制了油价更大上行空间。此外，在需求端，全球航空交通恢复进度不及预期的状况，也对原油价格构成利空。EIA原油库存意外大减，但精炼油库存和汽油库存超预期增加，可能传导到原油需求端。此外有迹象显示，页岩油行业已出现反弹，一些最大的页岩油生产商计划恢复部分产量。  

期货合约和成交情况一览

上海国际能源交易中心成交情况 2020年6月4日(周四）

交易综述与交易策略

上海原油价格下跌。主力合约SC2007，以280.4元/桶收盘，下跌5.6元，跌幅为1.96%。全部合约成交269822手,持仓增加736手至156800手。主力合约成交200082手,持仓减少3560手至44711手。交易逻辑：沙特和俄罗斯同意延长减产一个月，将施压他国严格执行协议。此外全球航空交通恢复进度不及预期的状况，而EIA原油库存意外大减，但精炼油库存和汽油库存超预期增加，可能传导到原油需求端。此外有迹象显示，页岩油行业已出现反弹，一些最大的页岩油生产商计划恢复部分产量。 支撑位：美油30整数关口获支撑；INE原油250关口存支撑。阻力位：INE原油300阻力强劲；美原油38关口阻力强劲。交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。

中国及海外消息

【EIA原油库存意外大减，但精炼油库存和汽油库存超预期】具体数据显示，美国截至5月29日当周EIA原油库存变动实际公布减少207.70万桶，预期增加332.6万桶，前值增加792.8万桶。美国截至5月29日当周EIA汽油库存实际公布增加279.50万桶，预期减少23.9万桶，前值减少72.4万桶；美国截至5月29日当周EIA精炼油库存实际公布增加993.40万桶，预期增加319.8万桶，前值增加549.5万桶。美国上周原油出口减少38.2万桶/日至279.4万桶/日。上周美国国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1610.6万桶/日，较去年同期减少19.4%。美国上周战略石油储备（SPR）增加400万桶至6.478亿桶。除却战略储备的商业原油上周进口617.9万桶/日，较前一周减少102.1万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少207.7万桶至5.323亿桶，减少0.4%。美国原油出口连续4周录得下滑。美国国内原油产量连续9周录得下滑。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续4周录得下滑。美国精炼油库存变化值连续9周录得增长，且创2019年1月11日当周（73周）以来新高。上周墨西哥湾岸区原油库存增加至历史最高水平。【如何看待下一阶段中国外贸发展走势？商务部回应】商务部发言人高峰表示，关于下一步中国外贸的走势，我们也在密切监测和研判，目前看，不确定不稳定因素依然较多。同时，中国外贸发展的韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的发展趋势没有改变。关于第二个问题，中方一贯反对将经贸问题政治化。当前，疫情对全球生产和需求造成全面冲击，各国应该加强合作，采取切实行动，推动世界经济尽快复苏。中国将继续坚定不移扩大改革开放，放宽市场准入，积极扩大进口，加强国际协调合作，为世界经济贸易的稳定发展做出贡献。【沙特和俄罗斯同意延长减产一个月，将施压他国严格执行协议】①石油输出国组织及其盟国(OPEC+)消息人士表示，OPEC实际上的领导国沙特和非OPEC产油国俄罗斯已达成初步协议，将目前创纪录的减产延长一个月，同时向那些不遵守减产协议的国家施压，要求其进一步削减产量。②然而，消息人士称，对于周四是否举行OPEC+产量政策会议尚未达成一致，主要障碍在于如何应对未能根据现有协议大幅减产的国家。③OPEC同意在5-6月创纪录减产970万桶/日，约占全球产量的10%，以提振因旨在阻止新冠病毒传播的封锁措施导致需求大幅下降而受到打击的油价。OPEC+正在讨论在6月以后继续维持这一减产规模，而不是在7月放松减产力度。④一位OPEC消息人士表示:“沙特和俄罗斯已就延长减产一个月达成一致。不过，就延长减产达成协议的前提条件是，那些在5月没有完全遵守协议的国家在未来几个月进一步减产，以抵消生产过剩的影响。”⑤目前，OPEC成员国伊拉克和尼日利亚5月在执行减产目标方面表现不佳。消息人士称，哈萨克斯坦也未能完全履行其在OPEC+减产协议下的义务。⑥两位消息人士周三表示，OPEC成员国沙特、科威特和阿联酋不打算在6月之后再额外自愿减产118万桶/日。 【国内首个海上国际LNG加注中心落户广东，将可实现年产值100亿元】① 6月3日，深圳海上国际LNG（液化天然气）加注中心建设项目签约，标志着国内首个海上国际LNG加注中心正式落户广东；② 项目投运后，根据近期规划，预计可实现加注规模23万吨/年，预计可实现年产值12亿元；③ 随着项目加大LNG加注船的投入，远期有望实现加注规模200万吨/年，预计可实现年产值100亿元 （证券时报）【据俄罗斯卫星网：伊拉克石油部称，伊拉克致力于实现欧佩克协议以稳定油市，正与欧佩克轮值主席国及其他成员国油长保持联系】 【部分成员不按约定减产令沙特和俄罗斯不满，OPEC+延长减产前景蒙阴】①OPEC+主要领头国家向其他成员国下了最后通牒：停止在石油产量配额上玩花样，否则支持油价的严格限产措施可能将开始逐步瓦解。②沙特和俄罗斯此前已经就延长减产一个月达成了初步协议。但据知情人士透露，它们延长减产是有前提条件的，那就是其他成员国要做出新的承诺，不但履行此前已经达成的协议，而且要额外减产，将过去未遵守产量配额的部分补足。③沙特和俄罗斯这一最新强硬立场给石油市场注入了更大的不确定性。自疫情爆发以来首次升破每桶40美元的布伦特油价应声下挫。④如果OPEC+不举行讨论产量限额的会议，该组织将于下月开始下调减产幅度。这可能给石油需求刚刚缓慢复苏的市场增加每天数百万桶的供应。⑤前白宫官员，咨询公司Rapidan Energy Group的创始人Bob McNally表示，“沙特和俄罗斯没有在开玩笑，他们正努力改善减产履约机制，如果做不到，他们会离开。”⑥据知情人士透露，如果包括伊拉克和尼日利亚在内的国家没有坚定承诺实施减产措施，原定6月9-10日召开的会议可能也会取消。⑦早些时候，另一位知情人士说，沙特想将整个会议推迟到月中举行。 【欧佩克+联合技术委员会（JTC）与联合部长级监督委员会（JMMC）计划将在在6月中旬石油产量数据准备完成后举行】 【国际航空运输协会发布4月份全球航空货运数据，数据显示航空需求同比2019年4月下降27.7%，创有史以来最大降幅。（央视新闻）】 【哈梅内伊：美国人民高举“让我们呼吸”的标语，也是很多被美国霸凌国家的心声】当地时间3日，伊朗最高领袖哈梅内伊发表电视讲话表示，近期在美国发生的非裔男子遭警察暴力执法致死事件揭露了一些长久以来被掩盖的事实。当一个美国警察用膝盖抵住一个非洲裔美国人的脖子，完全无视他的乞求，并持续加压最终导致他死去，这就表现出美国政权的本质。这也和他们对世界所做的一切一样。美国人民高举着“让我们呼吸”或“我们无法呼吸”的标语，这也是世界上很多被美国霸凌的国家的心声。（央视新闻）【俄罗斯成立新石油公司Energopole SA】俄罗斯石油公司已在日内瓦新设立了新公司Energopole SA，将承担俄罗斯石油公司以前的主要职能，为俄罗斯在德国的炼油厂供应石油，以及在欧洲的一些交易业务。原公司Rosneft Trading因与委内瑞拉进行贸易受到制裁而关闭其石油部门。【挪威统计局石油投资调查：2021年的投资下降趋势料比之前调查的预测更加明显】挪威石油公司预计2020年的石油和天然气投资为180.3亿挪威克朗，而2月时的估计为185.4亿挪威克朗；预计2021年的油气投资将为145.6亿挪威克朗，而2月预计为152.0亿挪威克朗；2021年的向下调整主要出现在勘探和研究中；企业对2020年相对强劲的估计很可能是基于假设批准的支持方案将与它们自己的建议一致。【土耳其表示将继续在东地中海开展钻探活动】①新华网报道，土耳其外交部2日表示，根据土耳其与利比亚民族团结政府达成的协议，土将继续在地中海东部进行计划中的天然气钻探活动；②土耳其寻求在地中海东部获得更大面积专属经济区，但遭到希腊、塞浦路斯和埃及强烈反对；注：投资者需关注事态对能源市场可能造成的影响【卢克石油LUKOIL第一季度亏损460亿卢布，预期为亏损438亿卢布，将5月在俄罗斯的石油产量较第一季度平均水平削减了约31万桶/日，在5月根据OPEC+协议要求削减了QURNA-2油田的产量7万桶/日，公司能够在任何宏观环境下进行融资投资】  【随着原油从暴跌中恢复，北美页岩油生产商正显示出复苏的早期迹象】① 在加拿大皇家银行的行业会议上，美国最大的页岩油生产商EOG Resources表示计划在今年下半年增加产量。此前受油价暴跌影响，公司在5月份削减了约四分之一的原油产量。另一家页岩油生产商Parsley Energy表示也将恢复生产；② 市场分析称，EOG宣布增产的重要原因在于油价上涨。大部分页岩油生产商盈亏平衡点介于39-48美元之间，只有埃克森美孚（Exxon）、雪佛龙（Chevron）、西方石油公司（Occidental）、Crownquest和New Mexico这五家公司还能在油价31美元时赚钱；③ 但当油价重回30美元时，部分页岩油生产商已经可以收回现金成本了。此前WTI原油价格已经突破38美元关口。【目前最大的问题在于，页岩油生产商恢复生产是否足以弥补新井钻探活动的不足】① 新井钻探活动对于减缓美国油气产量急剧下降至关重要。受页岩油减产、钻探活动减少影响，美国石油产量从3月份1310万桶/天的历史高点下降了约13%；② 数据提供商Coras Research表示，目前美国页岩油领域还在工作的水力压裂团队只剩80支左右。根据勘探公司宣布的预算调整测算，到今年年底，参与勘探的水力压裂团队还会增加50支；如果油价攀升至40美元/桶，这个数字还会翻一倍；③ 美国最大的页岩油生产商EOG Resources在增产方面的乐观态度在另一方面反映了行业其他竞争对手所面临的困境；④ 多数的油气公司债都处在BBB级区间（离垃圾级仅一步之遥），伴随着违约率上升，页岩油生产商已经越来越难以获得资金。这使得新钻油井急剧减少，整个行业在中期时间里产量都会减少。

机构观点

【华泰期货:欧佩克延长减产再起波澜】欧佩克减产协议再生波折，由于伊拉克和尼日利亚等国家未能执行完全减产，计划4号召开的会议时间延期，目前沙特和俄罗斯对于其他国家执行100%减产执行率的要求非常强烈，在这些国家没有兑现减产或者表态在未来时间内进行减产补偿的情况下，沙俄不愿意继续延长减产，目前海湾OPEC表示从7月份开始削减自愿减产的120万桶/日，我们认为随着需求复苏，OPEC追求更高的市场份额，减产放松是大概率事件，目前来看只是时间问题，未来市场焦点将会是供给回归是否能够匹配需求复苏的问题。【美原油厂商已经着手产量复苏】① 据彭博社报道，5月28日巴肯油田（Bakken）的停产总产量为45.7万桶/日，比上周减少7％；② 6月初，EOG Resources表示，它计划在2020年下半年“加速”生产，因为目前的石油价格足以促进钻探活动。该公司还减少了对冲敞口，这表明该公司对价格走势持乐观态度；③ 此外在一份投资者介绍中，欧芹能源公司还表示，它将在6月收回其缩减产量的“绝大部分”。欧芹在三月份关闭了约400口井；④ 石油价格从4月份的负数飙升至6月初的38美元左右。在需求反弹的帮助下，急剧的减产已经使得极端的供应过剩得到了缓解；⑤ 三个月的低迷和几乎停止的钻探活动加剧了页岩钻机的压力。但是债务压力有增无减，页岩油厂商需要足够的现金流来偿还债务。因此原油钻探商们显然很希望能够尽快复工。WTI上涨至30美元左右可能足以吸引他们重返市场；⑥ Rystad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen在一份声明中说：“我们看到更多的证据表明水平石油钻机数量正在接近这一下行周期的底部。”“但是，决定美国石油生产的短期趋势的是，运营商多快能够恢复我们估计的165万桶/日关闭的产量。” 【欧亚集团：沙特可以接受短期延长减产协议】①欧亚集团(Eurasia Group)分析师在一份研究报告中表示，俄罗斯将渴望与沙特达成共同立场，以证明OPEC+伙伴关系依然牢固；②对于沙特而言，考虑到可能会根据市场发展情况重新考虑减产，短期延长是一个可以接受的选择。 【石油经纪公司：油价突破50美元或要等到明年下半年】①石油经纪公司PVM Oil Associates高级分析师Tamas Varga表示，那些希望油价升至每桶50美元上方的人士，很可能要等到2021年下半年；②该机构的分析师一直认为，石油市场上看到的4月底开始的上升趋势不会持续下去；③这并不是说油价近期不会走高，特别是考虑到市场乐观情绪主要基于OPEC和非OPEC国家的供应均大幅减少。【渣打银行：美国油企完全复工可能需要更高的油价】渣打银行表示，每桶30美元的油价可能足以使得关停的油井复工，但该行业可能需要约45美元/桶的价格才能开始完井和新钻探的任何重大复苏，而对于许多运营商来说，则需要50美元/桶甚至更多。 【国信期货：美原油库存下降，油价维持震荡偏强】美国能源信息署数据显示，截止2020年5月29日当周，美国原油库存量5.32345亿桶，比前一周下降208万桶；美国汽油库存总量2.57795亿桶，比前一周增长280万桶。美国原油日均产量1120万桶，比前周日均产量减少20万桶。欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国将提前达成延长减产幅度期限的协议，但是投资者对于供求关系的不确定性仍然谨慎。技术面，油价短期或维持震荡反弹。操作建议：可震荡偏多思路操作 【信达期货：减产矛盾凸显，原油短线跳水，补缺口不会一蹴而就】多名欧佩克代表在周三表示，沙特和俄罗斯已同意将创纪录的原油产量削减延长至7月份，但是如果伊拉克和尼日利亚在内成员国不愿弥补当前减产措施的不足，那么减产协议可能受到损害。由于石油产量数据尚未准备充分，欧佩克+联合技术委员会（JTC）与联合部长级监督委员会（JMMC）计划将在6月中旬举行。美国方面，本周EIA数据显示原油库存录得下降，且活跃石油钻机数继续下滑，原油产量也降至2018年10月以来新低，目前来看油价回升后页岩油还未有明显的回升迹象。此外，重点留意美国即将到来的飓风季，按照气候规律，美国墨西哥飓风季一般开始于6月份，在7月底或8月初进入高潮。预计本季将出现6-10场飓风，将高于平均水平，将影响墨西哥湾地区的原油生产及炼厂加工活动，值得重点留意。综合来看，油价处于前期跳空缺口下沿，补缺口不会一蹴而就，考虑到欧佩克+内部存在一定分歧，减产政策后续变化仍不确定，对于持有多单且仓位较重的投资者，建议适当减仓。