大反转！非农就业数据“失真”，特朗普“干得很好”终究是个玩笑，警惕下周市场大的波动

© Reuters.大反转！非农就业数据“失真”，特朗普“干得很好”终究是个玩笑，警惕下周市场大的波动

北京时间周五（6月5日），美国劳工部公布5月非农就业数据，美国5月非农就业人口意外大增250.9万人，预期值减少750万，前值从初值减少2053.7万修正为减少2068.7万，数据大幅好于预期。美国5月失业率降至13.30%。令人意外的就业数据，使得现货黄金短线急挫逾15美元。而6月5日，美股大幅走高，纳指刷新盘中纪录高位报9845.69点，收在9814.08点，涨幅2%，而道指盘中暴涨逾千点，收报27110.98点，上涨829.16点，涨幅3.15%；标普500指数收于3193.93点，上涨81.58点，涨幅2.62%。

意外的就业数据令特朗普点赞：干的很好

意外的就业数据，令备受国内抗议矛盾不断的特朗普似乎松了口气，在就业数据公布后，特朗普在第一时间发布新闻发布会，表示就业报告表现“真的很好”，30多年以来从未看到过这样的数字。在推特上他骄傲地表示，250万是美国历史上单月就业最大增幅：“我们是第一！”并不忘自己点赞：“干得很好，特朗普总统！（开个玩笑，但确实如此）”，他还晒出了一张自己举手致意的图片，表示：“专家称我们5月份会损失750万工作……但是我们增加了250万！”CNBC著名财经主持人吉姆·克莱默（Jim·Cramer）在《华尔街直播室》节目中称，5月份的就业报告表明，市场对于经济的解读比很多人更正确。这段评述也得到特朗普的点赞：“咱们姑且称之为，令人愉悦的数字吧。市场是对的。这数字太惊人了！”

反转！美国劳工部的统计数据存在“错误分类误差”；

不可思议的是，据第一财经报道，美国劳工部劳工统计局（BLS）发布了一个声明解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响，同时承认数据存在误差。BLS发言人斯特恩伯格（Gary Steinberg） 也在6日向记者确认，劳工部的统计数据存在“错误分类误差”（Misclassification Error）。“如果受访工人被记录为‘在职’分类，但在受访的那一周都没有工作，这一部分人被算为‘（短期解雇）类失业’的话，那么失业率的总数将会比现在官方公布的统计数据要高。”斯特恩伯格根据BLS当天公布的声明回应，称如果将那些“有工作”但“没在工作”的人也归类到“失业”类别的话，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1%。此前，BLS的数据也发生过计算误差的情况，4月官方公布的失业率为14.7%，但后来BLS表示，如果将“错误分类误差”的因素计算在内的话，当月的真实失业率应在20%左右。“BLS和相关部门正在调查为何‘错误分类误差’的情况持续发生，并在采取措施解决这个问题。根据以往惯例，来自家庭调查的数据按原始记录统计。”BLS在当天的官方声明中表示，“为了保持数据的完整性，（我们）没有采取特别的行动对调查问卷进行重新分类。”根据联邦政府最新的数据，失业率可能至少达到16％。这意味着大约有六分之一的人找不到工作。问题的关键，在于一些被“临时裁员”的工人此前被错误地分类统计，导致统计数字失真。根据劳工统计局的数据，截至5月中旬，约有2100万美国人失业，比一个月前减少了210万人。该数字包括最近几周被公司“临时裁员”的工人（即“停薪留职”）。新冠疫情爆发以来，停薪留职是美国许多公司采取的削减成本的对策。统计局表示，截至5月中旬，在总共失业的2100万美国人中，有1500万人（约占73%的比重）是处于停薪留职状态，虽然停薪留职的本意是公司希望在经济好转后再召回员工，但现实是，经济复苏的过程或许并没有那么快，许多被停薪留职的人可能面临的是无限期的失业。劳工统计局称，由于人为分层抽样错误，可能严重低估了被归类为“临时裁员”的工人人数。

国盛宏观：近期美国失业数据已经些许“失真”

美国劳工部自3月以来的就业报告中均指出：被调查者若由于疫情影响暂性脱离工作岗位，应填报为“暂时性失业”，但很显然并非所有调查者均按此填报，许多这种状况的劳动者填报为“被雇佣，但由于其他原因暂时停工”。根据美国劳工部估算，若将这部分劳动者划定为失业，则3月、4月、5月的实际失业率将比公布数值分别提高1、5、3个百分点。因此，由于疫情对就业的扰动，叠加美国政府对就业市场的支持政策，近期美国失业率数据已些许“失真”。每周申请失业金数据通常是市场预测失业率的重要依据，该数值测算的失业率往往比官方失业率低3%左右，原因在于部分就业者没有失业保险或者失业后并未主动申请失业金。但5月16日根据申请失业金人数计算的失业率为14.8%，高于5月官方失业率13.3%，这种情况为历史上首次出现。原因可能在于，3月12日联邦政府已允许各州修改法律以灵活发放失业金，各州可能已经普遍放宽了失业金领取条件并扩大了失业金发放范围，从而导致申请失业金人数超过了调查统计的失业人数。美国劳工统计局是根据家庭调查确定有多少人失业。根据美国劳工统计局的调查，受访者将几名“临时裁员”的工人错误地归类为“由于其他原因而缺勤”。本来按照定义，只有休年假等原因缺勤的工人才能被统计在这个类别，而工作人员却将“临时裁员”的工人错误算在就业人数里，使得样本失真。该机构称，如果这些人被正确识别，总体失业率将“比报告的数字高出约3个百分点”。该估算值没有经过季节性调整。劳工统计局官方的失业率数据不包括可能自愿退出劳动力市场的工人，自二月份以来，已有超过600万工人退出劳动力大军。这可能是因为这些人对当前经济中的就业机会感到悲观，因而不再愿意寻找工作。CNBC报道还指出，根据另一项指标判断，美国的失业率可能高达21.2％。美国劳工统计局将这部分人分类为U-6，包括“边际劳动力”。这些人目前不在工作或没有在找工作，但条件适合上班，还包括一些想要并可以从事全职工作的兼职员工，这部分人目前只能暂时满足于兼职工作。

美国就业形势的恢复并不乐观

从历史上看，非暂时性失业在劳动力人口的占比与失业率走势几乎完全同步，与4月相比，5月美国非暂时性失业人数增加了38.5万人，在劳动力人口的占比由4月的1.6%提升至1.9%，这表明本月失业率的下降主要缘于经济解封，而非就业景气度的改善。得益于巨额的财政和货币宽松，当前美国企业债务风险尚未充分显露，随着宽松政策的边际递减，未来企业债违约大概率会增加，将对经济产生新一轮冲击，从而不利于就业市场的持续改善。在复工推进之下，我们认为短期内美国失业率可能延续小幅下降，但中长期就业状况很难持续大幅改善。万神殿集团首席宏观经济学伊恩·谢泼德森在一份研究报告中写道，劳工统计局的月度就业报告与其他数据相抵触是一个“谜”。也有一些华尔街分析师将高科技公司的高频数据集纳入其预测模型。在疫情期间，他们一直在监视Google移动端数据“失业”一词搜索频率以及OpenTable预订等内容，还有工作计划软件Homebase跟踪的工时数据。这些数据显示，美国就业形势的恢复并不乐观。也许，本来意外的就业数据，使得特朗普可以为应对疫情民众的不满做出一些解释，但数据的失真，或将更加引发民众不满，进而引发国内矛盾进一步激化，所以，下周一，市场情绪或将引发市场波动，投资者需要更加谨慎面对。