新西兰联储决议前瞻：利率维稳？未来或启动负利率政策，不排除口头干预纽元

北京时间周三（6月24日）10:00，新西兰联储将公布利率决议，此次无货币政策声明及新闻发布会。目前市场普遍预计将维持关键利率在0.25%不变，一段时间内不会调整利率。但可能在明年进一步降息到零，甚至不排除启动负利率政策。与此同时，新西兰联储料继续实施600亿纽元(390亿美元)的量化宽松计划来刺激经济。此外，该联储寻求在6月22日当周购买9.4亿纽元政府债券、5000万纽元的地方政府融资机构债券。

新西兰联储推出大规模刺激措施

回顾5月12日货币政策会议，新西兰联储推出大规模刺激措施，目的在于缓解因新冠疫情对新西兰经济造成的负面影响，新西兰联储同意将大规模资产购买计划上限自之前的330亿纽元(在GDP中的占比约为10%)大幅扩展至600亿纽元(在GDP中的占比约为19%)。自5月政策会议以来，新西兰经济前景有所改善，新西兰政府宣布新冠病毒确认病例清零后，除实施严格的边境管制措施外，政府取消所有封锁限制和社会隔离要求，尽管新西兰可能仍处于严重的经济衰退当中，但预计经济重新开放将有助于限制长期经济下行。同时新西兰联储此前曾表示，负利率不会构成重大稳定性问题，同时不排除口头干预纽元走强。因此新西兰联储可能会在决议上传达相关的信号，这将对纽元产生直接的影响。

新西兰第一季GDP环比萎缩1.6%，创近30年最大降幅

上周四出炉的数据显示，新西兰3月当季GDP较前季萎缩1.6%，为29年来最大降幅，而且是2010年12月以来首次出现季度下滑，因新冠疫情限制措施的初步效应影响经济活动。市场调查的经济分析师原本预期1-3月新西兰经济料较上季萎缩1.0%。国民帐户高级经理Paul Pascoe表示，1.6%的萎缩幅度超过2000年代末全球金融危机时的季度降幅，这是自1991年3月当季经济萎缩2.4%以来的按季最大降幅。新西兰第一季GDP较上年同期下滑0.2%，市场预期为增长0.3%。分析师之前警告称，该数据可能不会完全反映疫情对经济的冲击程度，因为为限制疫情扩散而实施的封锁举措到第一季末才实施。凯投宏观分析师Ben Udy称，新西兰封锁期只有一周落在第一季，我们预计第二季情况将更糟。糟糕的数据使得外界普遍预计新西兰联储将在6月24日会议上维持利率不变，并继续实施600亿新西兰元(390亿美元)的量化宽松计划来刺激经济。

有效控制疫情

新西兰是可以说已经成功消灭了致命病毒的少数国家之一，这对包括新西兰联储在内的每个人来说都是个好消息，因为经济退出锁定的时间比政策制定者在最新预测中所预期的要早得多。这样可以减少破坏性较小的衰退，并更快地恢复经济增长。当然，这并不全是乐观。无论您如何分割，只要国际边界保持关闭，旅游业等某些行业就会被淘汰。同时还需要考虑全球形势，如果世界需求在一段时间内保持疲软，这对新西兰的出口驱动型经济模式意味着什么？因此，尽管最近的事态发展肯定好于预期，但新西兰联储将谨慎行事，不要过于乐观，因为这样做可能会推动纽元走高。纽元已从3月份的低点上涨了约18％，目前已轻松达到上交前的水平，这将成为决策者的关注点。

新西兰联储不排除口头干预纽元走势

在这种情况下，可能不需要进一步的刺激措施，但是这样可以为纽元的“不希望的”发展增加更多的动力。因此，尽管政策制定者可能会强调令人鼓舞的事态发展，但他们也可能会重申，他们随时准备在需要时做更多的事情。现在，他们发出信号的确切程度将决定纽元的反应。例如，如果只是简单地重申他们准备“在必要时使用更多的政策工具”（这就是他们在上次会议声明中所说的话），那么纽元可能会上涨，因为投资者可能将其视为新西兰联储正在采取的信号。不太在乎汇率。在这种情况下，纽元兑美元可能会飙升以挑战阻力位0.6505，突破该阻力位会将关注焦点转向近期高点0.6585。另一方面，如果他们改变最后一段，以明确提及例如使用负利率，或者更好的话，如果他们直接将奇异果作为关注的理由，那么该货币可能会下跌。请记住，早在2017年，新西兰联储就威胁要进行直接外汇干预以削弱纽元，尽管现在可能没有必要。只要在声明中提及汇率就可以解决问题。在这种情况下，纽元兑美元可能会下跌，再次测试0.6390–0.6370支撑区域。如果遭到违反，空头将把视线转移到0.6260区域，该区域也是200天简单移动平均线（SMA）所在的区域。纽元兑美元在6月10日一度触及0.6584，触及1月27日以来四个半月新高，此后见高回落。新西兰银行(BNZ)指出，此前，新西兰在主要发达经济体中率先宣布实现了新冠病毒感染者清零目标，这对纽元汇价提供的额外的带动，然而，新西兰联储却或许并不乐见纽元汇率过度走强，因对该国意义重大的出口行业仍有待进一步复苏。在此状况下，新西兰联储的政策动向就将格外受到关注，作为本轮全球宽松周期的发起国，该国的政策动向在全球范围内有着指标性意义。若其在疫情缓解后仍维持谨慎基调，则全球范围内的流动性盛宴就可能还会继续延续下去。

机构观点

澳新银行：预计新西兰联储已经排除了调整官方现金利率（OCR）的可能性，目前也没有必要对QE进行调整。大华银行：新西兰联储本周不大可能实施负利率① 大华银行指出，新西兰联储实施负利率的可能性仍然非常小；② 不能排除负利率的可能性，但负利率会带来相当大的负担，新西兰联储料不会在这个时候采取这种选择，QE需要先走完它的路。富国银行：新西兰联储料于一段时期内按兵不动① 富国银行指出新西兰联储将公布6月利率决议，预计将维持关键利率在0.25%不变，一段时间内不会调整利率；5月12日货币政策会议上，新西兰联储推出大规模刺激措施，目的在于缓解因新冠疫情对新西兰经济造成的负面影响，新西兰联储同意将大规模资产购买计划上限自之前的330亿纽元(在GDP中的占比约为10%)大幅扩展至600亿纽元(在GDP中的占比约为19%)；② 自5月政策会议以来，新西兰经济前景有所改善，新西兰政府宣布新冠病毒确认病例清零后，除实施严格的边境管制措施外，政府取消所有封锁限制和社会隔离要求，尽管新西兰可能仍处于严重的经济衰退当中，但预计经济重新开放将有助于限制长期经济下行。凯投宏观：受大宗商品价格推动，澳元和纽元料将持续走高① 随着经济重新开放，预计多数大宗商品价格最早将在明年恢复到疫情前水平，反映出经济反弹速度快于预期，大宗商品价格的进一步复苏料将推动澳元和纽元持续走高；② 相对而言，当前对澳元、加元和挪威克朗的前景预期比对纽元更乐观，因预计新西兰联储将在2021年实施负利率，而目前投资者还没考虑到这一点。西太平洋银行：纽元兑美元年底将涨至0.65① 西太平洋银行预计到2020年底，纽元兑美元将涨至0.65，当前汇价略高于0.64；2020年新西兰经济同比将萎缩4%，此前预计萎缩6%，已将对失业率高峰的预测从之前的9.5%下调到8%，预计高峰将出现在第三季度；② 新西兰联储将逐步扩大其大规模资产购买计划至1000亿美元，并将在2021年4月将官方现金利率调降至-0.5%，因此预计到今年年底，纽元兑美元将升至0.65。