多重风险因素叠加，避险情绪助黄金居高不下！剑指2000美元，下半年料创历史新高

多重风险因素叠加，避险情绪助黄金居高不下！剑指2000美元，下半年料创历史新高

周五（6月26日）全球经济增长缓慢、各央行货币宽松和“黑天鹅”等因素的综合作用，可以推动黄金在2020年下半年创下历史新高。对实体经济封锁和伤疤的担忧挥之不去，应该会让避险需求保持强劲，黄金可能如2008年那般在环境风险中反弹。作为过去一年表现最好的主要资产，金价今年年初以来飙升了近四分之一。随着全球经济衰退的到来，降幅比预期的要快，下一个目标是2000美元/盎司。分析师认为，由于疫情大流行引发的不确定性以及重新出现的全球贸易紧张局势，黄金普遍上涨的局面将持续下去。最近几周，美国各州重新开放经济后，新冠病毒病例日增加创纪录。

在不确定的环境下，黄金是很好的分散投资工具

国际贸易紧张局势的加剧加剧了人们对二次疫情的担忧。美国贸易代表周二晚间发布的一份通知显示，特朗普政府正在考虑对法国、德国、西班牙和英国的31亿美元出口产品征收最高100%的新关税。HYCM首席外汇分析师Giles Coghlan周四对CNBC表示，私人银行一直在鼓励其高净值客户在投资组合中配置黄金，这说明"并非所有人都对目前已经入疫情大流行后的市场复苏有信心"。对感染人数再次飙升的担忧可能会将美国主要股指重新推入熊市，未来几周的交易将出现波动。中期来看，黄金应会和白银一起上涨，但近期的涨幅可能会受到回调的限制。股市的任何大规模抛售都可能导致短期内金价走软，现货黄金在1680美元附近应为买家恢复做多提供良好支撑。

为什么市场押注黄金年内会创下历史新高？

虽然美联储旨在支持就业的政策可能会防止股市崩盘，但万亿美元印钞将为未来更快的通胀提供了素材，并让投资者回归金属市场。当实际利率较低时，金属市场往往表现良好。这意味着黄金与风险资产正相关，进一步的量化宽松政策会推动黄金走高。此外，ETF和期货的投资者流动是更重要的价格驱动因素。在2019年初短暂超跌后，以Comex管理的资金净多头头寸占未平仓权益的比例衡量，黄金的投机性过剩从近50%回落至30%以下，从而有重建的空间，交易所交易基金的胃口仍然无法满足。这种观点面临的主要风险是V型经济反弹，其强劲程度足以导致央行大幅削减刺激措施。如果出现失控的通胀，后者可能会出现，但似乎不太可能在年底前以有意义的方式出现。目前，政策制定者可能会保持温和，从而间接支持黄金。美元是推动金价上涨的最大因素。分析显示，自2001年以来，约四分之一的周线价格波动可能是由贸易加权美元造成的，这可能暗示美元走强是一种风险。然而，在严重的压力时期，黄金与美元的关系出现逆转，两者都成为避险资产。自1981年以来，每次经济衰退期间或之后，两者之间的负相关关系都会破裂。在经济疲软时期，央行也可能继续作为实物金属买家的后盾。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，截至今年4月，俄罗斯官方购买了近600万盎司的金属。这是自2013年以来，今年同期总持股量的最大增幅。鉴于黄金几乎完全没有弹性的供应曲线，供应并不是威胁。在过去的一年里，初级矿商的股价上涨了38%。但任何新的资本支出在未来几年都不会有结果，而回收利用只是一个边缘问题。这些因素应有助于黄金突破1800美元的长期阻力位。CTA可能会给它带来检验2011年历史高点的动力，并在年底前使1900至2000美元的价格区间变得现实。

美国银行：金价或在三季度创下历史新高

美国银行首席全球FICC技术策略师Paul Ciana指出，现货黄金在二季度结束时出现的向上突破结束了八周的震荡区间，并恢复看涨前景。预计金价将于下周测试2012年高位1790-1800美元区间，如果能突破1800美元的阻力位，目标位将锁定2011年创下的1920.70美元的历史高位。由于市场对于二次疫情风险的愈发担忧，金价最近继续上涨，尤其是在美国这削弱了投资者对疫情后复苏速度的乐观情绪。金价本周一度触及1779.53美元/盎司，这是自2012年10月初以来的最高水平。从目前走势来看，金价可能在2020年三季度突破1900关口，并创下历史新高。Ciana认为，一波引领金价突破2000美元的浪潮已经开始，预计这波涨势将助推金价冲高至2114-2296美元/盎司。