先锋领航7月市场展望：美国Q3将现正增长 但重大风险犹存

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，全球第二大资产管理公司先锋领航（Vanguard）发布《7月市场展望报告》称，全球许多经济体正在缓慢复苏，而美国在经历了一、二季度的巨幅收缩后，将在第三季度出现正增长。

此外，随着经济开始复苏，政府偿债问题开始逐渐进入人们的视线，该机构认为，至少对发达市场而言，情况可能没有一些人想象的那么糟糕。

主要地区经济展望先锋领航对主要经济体的展望基本与上月持平，不过近期亚洲和澳大利亚的高频数据（包括最易受冲击的“面对面”行业）可能会使其作出上调。该机构认为，到6月底，对经济活动的限制已基本放松，且出现任何第二波感染也不需要全国封锁。

美国可能正在经历有史以来最严重的经济收缩。但先锋领航的经济学家预计这次衰退将是短暂的（事实上，是有史以来最短的），复苏可能会在第三季度开始。该机构的基本预期是，美国经济2020年将总体收缩7%至9%，第二季度收缩幅度在30%至40%之间，但从第三季度开始，经济将出现正增长，今年下半年增长可能会达到两位数。不过，该机构也提醒称，疫情发展尚不明朗，一系列不确定性仍可能对复苏造成威胁。

中国国家统计局发布的数据显示，中国最快可能在二季度恢复增长，比该机构预期的要快。不过，考虑到下半年出口行业面临更大外部需求冲击的可能性，先锋领航并没有改变对中国全年经济增长的预期，即1% - 3%。

欧元区经济在第一季度收缩了3.8%，这是有记录以来的最大降幅。但先锋领航预计，二季度的收缩幅度将轻松超越这一记录，在今年下半年经济开始复苏之前收缩幅度将达到20%左右。

国际货币基金组织（IMF）预测，2020年新兴市场将整体萎缩1.0%，而亚洲新兴市场将逆势增长1.0%。

趋势展望先锋领航预计，到2020年年底，美国失业率将降至10%左右。但鉴于经济面临仍将收缩和失业风险，通货膨胀也不是迫在眉睫的威胁，货币政策将继续保持宽松。

贸易方面，该机构认为，强劲的结构性逆风将持续存在，而中美贸易摩擦进一步升温的可能性将加速供应链的区域化。

此外，先锋领航预计，随着经济重新开放，商品供应最终将增加，但由于收入减少和对病毒传播的担忧，私人需求将减弱。有鉴于此，该机构认为，通缩可能会在中期内盛行。

政府债务展望随着经济活动的复苏，人们开始担心政府如何偿还债务的问题。先锋领航认为，至少对发达市场而言，情况可能没有一些人担心的那么糟糕。大多数政策制定者和市场参与者都明白，债务的可持续性远比冰冷的经济数字重要。

如下图所示，先锋领航分别在3种不同情景下讨论了各国政府债务的前景，这些国家包括澳大利亚，加拿大，法国，德国，意大利，日本，西班牙，英国和美国。

在情景1（名义GDP增长4%，10年平均收益率为1.2%，预算赤字为2%）中，随着经济从大流行引发的收缩中复苏，未来几年经济将稳步增长，上述这些经济体的债务将在10年内回到疫情爆发前的水平。

在情景2（名义GDP增长3%，10年平均收益率为1.2%，预算赤字为2%）中，由于政府发行的10年期债券收益率低于1%，即使是更温和的增长假设也足以将债务置于可持续的下行轨道上。

在情景3（名义GDP增长3%，10年平均收益率为1.2%，预算赤字为5%）中，要应对债务挑战，需要一些财政纪律，失控的赤字是行不通的。如果财政赤字系统性地保持在3%以上，那么即使是低于1%的收益率也不足以帮助摆脱债务。

各资产类别长期回报展望先锋领航最新十年年化名义回报率预测如下：