原油周评：多空因素掺杂，美油死守40关口！警惕：疫情风险仍是需求复苏最大威胁

原油周评：多空因素掺杂，美油死守40关口！警惕：疫情风险仍是需求复苏最大威胁

周六（7月11日）国际油价周线收涨，因此前国际能源署(IEA)上调2020年需求预测、且美国能源公司连续第10周将活跃钻机数减至纪录低位，为油价提供支撑。尽管如此，但美国新增病例数再创纪录，打击了人们对燃料消费快速复苏的预期。疫情病毒大流行在世界范围内还远未缓解，IEA表示新病例激增可能会破坏市场复苏。因市场担心美国和其他地区新冠病毒病例激增后再度封锁可能抑制燃料需求。稍早IEA月报称，疫情复苏将危及石油需求复苏，新冠肺炎病例数不断增加给市场前景蒙上了阴云，使原油需求倾向于下行。许多石油交易商料不会投下大额买盘，暗示油价可能持续低迷至周末。截至本周收盘，美油报40.60美元/桶，周涨幅0.69%；布油报43.17美元/桶，周涨幅0.91%。（美油日线图）（布油日线图）

疫情二次蔓延风险使得美原油大跌

市场担忧美国等地病例激增可能引发新封锁措施，这将进一步抑制燃料需求。虽然很多分析师预计经济和能源需求将从疫情中复苏，但全球最大能源消费国--美国本周病例单日增幅创纪录，引燃对任何复苏速度的担忧。美国约翰斯·霍普金斯大学的统计数据显示，截至美国东部时间10日16时30分（北京时间11日4时30分），美国新冠肺炎确诊病例累计已超过316万，达到3163505例，死亡病例已超过13.3万，达到133847例。 7月9日，美国单日新增新冠肺炎确诊病例63247例，再次打破单日新增记录，该数字为本周第二次破纪录。最新数据显示，美国最近七天平均日增53699例新冠病例，比上一个七天平均值增长17.6%。过去两周，美国50个州中有42个州的新增病例数呈上升趋势。据美国有线电视新闻网（CNN）报道，美国国家过敏症和传染病研究所所长、顶级传染病专家福奇日前表示，目前美国疫情反弹形势严峻的各州应当认真考虑重新封锁。他还称，美国多州重启经济时做得太过头，并未听取指导意见，人们把这些意见当成了耳边风。RW Pressprich ＆ Co.的政府债券交易董事总经理Larry Milstein表示，今天的市场情绪明显转为负面，疫情担忧升温看来是最大的问题，鉴于亚洲的新冠病例数也在上升，市场“确实担心第二波疫情正在逼近，这将影响全球经济。凯投宏观(Capital Economics)在报告中也称：“全球一些地区重新爆发疫情，让人更加有理由预计，未来几个月复苏将放缓。”

第二波疫情将日减全球石油需求250万桶

据挪威雷斯塔能源公司（Rystad）预测，在包括美国在内的几个国家里，第二波疫情已经“越来越明显”。Rystad对更广泛的第二波疫情对全球石油需求的影响进行了建模，结果显示，全球石油日需求量可能从目前基本情况估计的8900万桶跌至8650万桶。尽管Rystad预计第二波疫情对全球石油需求的影响不会像第一波那样强烈，因为限制性措施仅限于特定地区和行业，但Rystad仍警告说，高峰月份的需求影响可能会在第二波疫情中达到1800万桶/日。Rystad强调，第一波疫情造成的需求负增长最严重的月份是4月份，当月的需求增长为-2600万桶/日。如果第二波疫情影响需求成为现实，明年全球石油需求的复苏将会慢得多。根据Rystad目前的基本方案，Rystad预计全球每月石油需求量将日减400万至500万桶，并适时将新冠病毒疫情大流行对市场的影响的时间进一步拖长。无论需求出现何种程度的意外下滑，都将“导致油价暴跌”。Rystad补充称，如果世界出现第二波疫情大流行，市场的储存“头疼问题”将严重恶化。在最近几个月的大量原油库存被抵消之前，油价不可能大幅上涨。这意味着只要供应和需求在相反的轨道上运行，即供应上升和需求下降，油价就将继续存在相当大的下行风险。疫情的第二波传播将延长这些产品储存的时间，并向炼油厂发出撤退的信号。

汽油需求复苏仍低于炼油商的预期水平

尽管有迹象表明汽油需求已开始从疫情的影响中复苏，但加拿大炼油商欧文石油公司周三宣布，将裁减全球员工中的6％。裁员将影响美国，爱尔兰和英国的250名工人。欧文石油经营着加拿大最大的炼油厂——圣约翰炼油厂，能够处理32万桶/日的原油。炼厂一半的成品出口到美国东北部。普氏能源咨询报道称，欧文石油公司的圣约翰炼油厂将成为首批从美国运往加拿大的超大型油轮的接收方，首批油轮将于7月13日抵达加拿大。欧文石油公司还经营爱尔兰唯一的炼油厂。不仅仅是欧文石油，此前英国石油也裁减1万人，而雪佛龙宣布将裁员10％至15％，约6700人。顶级油服公司哈里伯顿和斯伦贝谢的裁员或休假也影响了油田服务、总之，近85000人在油田服务行业已经失去了他们的工作，由于疫情导致油价暴跌和需求下滑。一些石油和天然气公司甚至在疫情或石油价格上涨之前就开始裁员，包括西方石油公司和阿帕奇公司。

炼厂降低运行率，也导致原油需求下滑

EIA最新数据显示，美国4月原油库存增加是由于炼油厂运行下降的速度快于原油供应量。美国4月份的原油平均产量为1210万桶/日，比3月减少了66.9万桶/日，萎缩5%，这是自2008年9月飓风艾克和古斯塔夫袭击美国墨西哥湾沿岸以来最大的环比下降。3月至4月，美国原油进口量下降了77.6万桶/日，进一步减少了美国的原油供应。但是即便如此，美国原油产量和进口的合计降幅小于炼油厂总投入的降幅，导致原油库存出现创纪录的增长。根据EIA每周石油状况报告的预估，截至6月19日当周商业原油库存触及纪录高位5.41亿桶，此后几周略有下降。在这两个月里，美国对航空燃油的需求下降了一半以上，从2月份的160万桶/日降至4月份的69.1万桶/日。自上世纪70年代中期以来，4月份前美国航空燃油需求一直不低于70万桶/日。从3月到4月，馏分油的需求量下降了40.8万桶/日，降幅约为10%。尽管馏分油需求的变化没有汽车汽油和航空燃料需求的变化剧烈，但2020年4月的馏分油消费量是十多年来的最低水平。而美原油产量此前一度跌至1050万桶/日后，近几周稳定在1100万桶/日，随着部分美原油厂商恢复产量，可以会导致更多的原油库存，这种趋势炼厂恢复需求前料持续。

越来越多的美原油厂商恢复产量

总部位于休斯敦的来宝能源计划在7月底之前恢复其在第二季度减少的大部分石油产量，成为美国最新的重启已关闭产量的石油生产商。该公司周四表示，它预计七月到2020年年底将恢复大部分削减的产量，这主要得益于高油价和运营成本显著改善。在第二季度，来宝能源的平均减产量约为每天1.1万桶/日，净减产量相当于3.2万桶/日的石油当量。该公司第二季度在美国的陆上石油产能平均为12.4万桶/日，其中11.3万桶/日已售出，减产了1.1万桶/日。在价格和需求在疫情中暴跌之后，5月美国石油公司估计已削减了约200万桶/日的原油产量。在6月中旬，大陆资源已经关闭了其产量的70％，该公司表示，预计将部分恢复生产，但仍将削减其运营石油产量的约50％。康菲石油公司于6月表示，预计将从7月开始恢复其在第二季度减产的部分石油产量。6月中旬，分析师和原油买家表示，他们预计美国公司到6月底将恢复之前减产的200万桶/日中的50万桶/日。

安哥拉同意全面遵守减产协议，关注7月中旬OPEC+减产评估

两位OPEC消息人士称，安哥拉已与OPEC达成协议，全面遵守关于遏制供应的全球协议，并将通过在7月至9月削减更多产量来弥补先前的过剩产量。在疫情摧毁了全球需求的三分之一之后，OPEC+同意从5月份开始以创纪录970万桶/日的产量削减石油产量。创纪录的减产计划将持续到7月底，之后直到12月都将把减产的规模缩减至770万桶/日。但是自5月份以来，包括安哥拉在内的一些OPEC成员国还没有完全实现其商定的减产目标。此前安哥拉称要到今年第四季度才能弥补其未能实现的目标，也加剧了市场对于OPEC凝聚力的担忧。但是两位消息人士表示，安哥拉现在致力于提高对配额的遵守情况，并通过在7月至9月削减产量来弥补5月和6月的产量过剩。根据OPEC的数据，5月安哥拉增产了128万桶/日，比其目标高出10万桶/日。此前一份调查也显示，该国6月份将产量削减至124万桶/日，但比目标高出6万桶/日。OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）将于7月15日举行下一次会议，届时可能对减产情况作出评估。 

IEA警告疫情危及需求复苏

国际能源署(IEA)公布了月报，称疫情复苏将危及石油需求复苏，新冠肺炎病例数不断增加给市场前景蒙上了阴云，使原油需求倾向于下行。2020年第二季度需求降幅没有预期的那么严重。预计2021年石油需求将增加530万桶/日，低于此前预期。将2020年石油需求预期上调40万桶/日至9210万桶/日。2020年全球原油需求将下滑790万桶/日，2021年为增加530万桶/日。数据显示，OECD的石油库存在5月份增加了8170万桶，达到322亿桶。IEA月报称，6月全球石油供应下滑240万桶/日，刷新最近9年以来的低点，至8690万桶/日。6月海上原油储存量从5月的历史高点下降3490万桶，至1.764亿桶。第二季度OPEC+削减石油产量1400万桶/日。若OPEC+仍实施减产，2020年全球石油供应将减少710万桶/日，2021年将增加170万桶/日。IEA月报指出，OPEC 6月原油产量降至近30年来低位的2219万桶/日。预计美国5月石油产量较上月减少130万桶/日，6月为减少50万桶/日。预计2020年炼油厂产量将减少640万桶/日，2021年将增加470万桶/日。

机构观点

高盛：应该做多布伦特原油，做空美原油以对冲短期原油基本面走弱和美元下跌导致的上行风险之间的冲突。贸易将让油价受到欧洲和亚洲更强劲市场复苏的影响。预计油价涨势将延续至2021年，但美原油美油表现不及布油，因美油仓位更为紧张。美国新一波感染病例以及美国原油生产的回升对WTI原油而言也是不利因素。摩根大通：石油行业低成本和投资不足最终导致油价大幅走高摩根大通石油股分析师Christyan Malek表示，油价不可能永远保持低迷。之后石油超级周期的种子已经播下，尽管国际石油需求仍远低于公共卫生事件暴发前。但供应受到的长时间冲击比需求更加严重，需求可能要到2021年下半年才会恢复到公共卫生事件之前的水平。Christyan Malek认为，一旦封锁措施和低迷的需求成为过去式，石油行业的低成本以及投资不足可能最终会导致油价大幅走高。 澳新银行：近期油价涨势不稳澳新银行指出，布伦特原油价格曾跌至42.46美元的低点，之后又回升至43美元以上，原因是新冠肺炎病例再度出现，导致油价涨势不稳。对库存进一步减少的预期使市场情绪保持乐观，投资者重新评估推动价格上涨的基本面因素。因需求背景似乎不确定，且库存仍沉重，炼油商的石油需求看起来也更为严峻，因为利润率尚未回升，而最近油价上涨和库存增加，使炼油商几乎没有提高运营率的空间道明证券：油市供需可能进一步失衡道明证券认为，对供应面的增加和对新冠病毒感染病例导致的需求复苏的担忧仍萦绕油市，在经历了几个月的市场驱动和欧佩克减产后，市场预期开始转向页岩油产量的小幅增长和欧佩克减产的逐渐减少。在对疫情反弹的担忧中，需求复苏仍是一个问题，消息显示在一场疯狂的购买狂潮之后，炼油商利润疲软，可能导致规模较小的炼油商日产能减少约200万桶。在加拿大边境，由于美国最高法院叫停了Keystone XL输油管道的建设，原油可能面临压力，将使该项目推迟到2021年，在美国大选之前增加该项目的风险。