财报前瞻：股息增速放缓，沃尔玛)Q2财报还有何看点？

智通财经APP获悉，沃尔玛公司 (NYSE:WMT) 将于8月18日（周二）美股盘前公布其第二季度财报。

市场普遍预计，该公司二季度每股收益为1.25美元，同比下降1.6%；营收1352.5亿美元，同比增长3.7%。

许多分析师预测，这家零售巨头不仅会通过实体店、还会通过扩大电商业务能力来获取市场份额。其中，沃尔玛借鉴了亚马逊(AMZN.US)的做法，在增加营收的同时，通过牺牲短期利润来实现长期增长。在此过程中，其数字业务营收出现了巨大增长，在过去五个季度年均增长35%。

然而，要想实现股价持续上涨，沃尔玛第二季度财报不仅需要显示其电商业务的持续增长，还需显示出其利润率和同店销售额的改善。同时，股息也值得关注，自1974年以来沃尔玛一直在支付并增加的股息，其增长速度却在近几年逐渐放缓。

沃尔玛经受了时间考验

由于沃尔玛每年都能获得数百万的客流量，这使得这个零售巨头成为了一个金融堡垒。去年，沃尔玛的销售额超5000亿美元，利润达150亿美元。

尽管沃尔玛的资产负债表上确实背负许多债务。对一些公司来说，这可能会对未来的股息增长构成威胁，尤其是在严重的经济衰退下影响营收表现的情况下。但沃尔玛可以摆脱540亿美元的债务负担，因为即便在经济衰退时期，消费者对其门店的消费需求始终保持不变。在2008年的经济衰退期，沃尔玛的销售额增长并没有减少，从2007财年的3448亿美元增长到2009财年的4011亿美元。

目前公共卫生事件已经把经济置于未知领域，但截至目前为止，沃尔玛正奋起应对。沃尔玛美国公司第一财季同店销售额同比10%，电商销售额同比增长74%。其主要推动因素是由于居家隔离，人们对各类消费需求激增。而在需求如此旺盛的情况下，沃尔玛还雇佣了数万名新员工。

但沃尔玛的股息增速正在放缓

自从1974年沃尔玛开始第一季度分派股息以来，该公司每年都会增加股息。这几十年的业绩让沃尔玛成为股息贵族。

不过，在过去五年里，该公司股息增长的速度明显放缓。在过去的十年里，尽管沃尔玛的季度股息翻了一番，但自2015年以来，其股息只增长了10%。

其主要原因之一是净利润和自由现金流增长放缓。2010年，沃尔玛的利润稳步攀升，进而带动了支出的上升。但近年来，沃尔玛不得不提高年度派息率，以维持股息增长。

沃尔玛的派息率从2010年的不到30%上升到过去几年的40%以上。目前的派息率与其他蓝筹股大致持平，这为沃尔玛提供了继续增加股息的空间。但除非沃尔玛能够更快地增长净利润和自由现金流——鉴于与亚马逊(AMZN.US)竞争，沃尔玛需在其规模和电商竞争中投入大量资金——未来的股息增长可能会仍将像过去五年一样缓慢。

基于每股0.54美元的季度派息计算，沃尔玛目前的股息率为1.6%，低于标普500指数1.8%的平均收益率。在过去五年里，该指数中成份股的股息平均增长了41%，约为沃尔玛的4倍。

能否保持并增加公司市场份额

尽管沃尔玛第一季度同店销售额为10%的销售增长率，但仍有一些竞争对手的表现更为强劲。截至5月底，克罗格（KR.US）同店销售额增长19%。而Dollar General在第一财季的同店销售额上升了22%。好市多（COST.US）在7月份，其美国核心业务板块增长了16%。

随着销售趋势从第一季度逐渐放慢，市场预计沃尔玛的增长速度也将逐步减缓。但最大的问题是，在与克罗格等竞争对手的争夺市场份额时，这家零售商是否保持了自身的市场份额。该公司CFO Brett Biggs表示，公司连锁店的增长速度将超过整个行业，随着公共卫生事件的发展，我们也将时刻关注市场情况。

成本仍在不断上升

市场普遍预计，尽管受益于消费必需品需求的激增，该公司仍将承受巨大的成本。

在第一季度，该公司在公共卫生事件相关费用上达到9000亿美元，预计第二季度可能会更高。与此同时，从面对面购物方式转向像非接触式送货方式，也给利润率带来了一定的压力。从数据上看，公司上一季度的营业利润率占销售额的3.9%，但去年同期为4%。

预计仍不提供业绩指引

考虑到经济增长、失业率、经济刺激措施以及公共卫生事件的不确定性，沃尔玛可能在第二季度财报中不提供业绩指引。不过，该公司管理层可能将对从第三财季开始的月度需求趋势发表评论。

三个月前，该公司高管们对其增长持乐观态度，尤其是考虑到消费者对其全渠道销售平台的需求，但该公司也将谨慎结合其业务利润进行分析，至少整个2020年，该公司利润方面可能仍有一定压力。