美国财政刺激计划僵局和疫情担忧支持美元，金价承压回落

美国财政刺激计划僵局和疫情担忧支持美元，金价承压回落

周五(8月21日)欧洲时段盘中，现货金价维持震荡下行的走势，金价最低跌破1920美元关口，金价下跌主要是因为近期市场对于美国疫情的担忧升温，这增加了美元的避险需求，施压了金价，同时美国两党在财政谈判方面没有任何进展，短期内也支撑了避险美元施压金价。分析师认为目前金价处在相对高位，应该等金价一轮充分的调整之后，在考虑是否进场做多。接下来，投资者的焦点应该转到下周四和周五8月27日至28日的全球央行年会。

美国财政刺激计划陷入僵局支撑美元施压金价

美国白宫与国会民主党就新一轮疫情援助计划的谈判陷入僵局。虽然财长努钦曾表示上周有望达成协议，但之后参议院共和党领袖麦康奈尔称白宫谈判代表并未与国会民主党人进行磋商。不过特朗普口风有所放松，称其不打算否决包含为美国邮政提供资金的新冠疫情法案。接下来可能还要几周才能通过一项折衷方案来提振美国经济。巴克莱和盛宝银行认为，这可能会降低全球投资者接受风险的意愿，从而支撑美元作为避风港的地位。美国财政部长史蒂文·姆努钦表示，他希望当众议院返回讨论美国邮政服务的资金问题时，议长南希·佩洛西有兴趣就新刺激法案再次展开谈判。在众议院本周将重返华盛顿之际， 姆努钦说，既然佩洛西回来关注邮政系统资金问题，我希望她愿意坐下来谈一谈。众议院将于周六就增加250亿美元邮政服务资金进行表决。民主党和白宫在新刺激方案上陷入僵局，民主党提出的纾困规模远大于共和党人的预期。两党的刺激方案规模至少相差1万亿美元。盛宝资本市场全球宏观策略师说，只要僵局持续，美元就会得到一些支撑。他说，一旦新的刺激措施获得通过，特别是如果通过的刺激措施超过预期，美元疲软可能会卷土重来。美元指数从3月份疫情恐慌最严重时的峰值下跌了9.6%。一些投资者认为，美国大规模刺激资金注入带来的货币创造将导致通胀和美元长期疲软。与此同时，其他人警告说，做空美元正在成为一种拥挤的交易，可能会出现挤压。巴克莱策略师在一份报告中写道，他们预计进一步推迟刺激措施的可能性将为美元提供一些短期支撑，其程度可能会影响全球风险人气。经济学家认为，政府支出的大幅下降将危及美国国内生产总值（GDP）从上季度历史性的崩溃中复苏。对布朗兄弟哈里曼来说，这实际上意味着财政状况停滞导致美元进一步走软。全球外汇策略主管Win Thin在一份报告中称，9月前不太可能出台经济刺激计划，暗示美国第三季经济和汇率表现不佳。许多投资者仍预计美元将长期下跌。在美国银行本月进行的调查中，36%的基金经理最看好美元走软，而对冲基金头寸数据显示，做空美元的头寸继续增加。瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文称，不过总体而言，外界对美国财政刺激计划依然满心憧憬。我相信刺激计划能够达成，因为这些议员不能空着手回家。高盛的分析师预测，预计在最终版协议中，刺激总额将不会超过1.5万亿美元。并且特朗普政府也将在短时间内迅速与民主党达成一致。如果在大选前不能达成一致，将使美国陷入衰退，并对特朗普严重不利。金价4小时图日内走势

美联储本周会议纪要强调疫情风险，美元走强金价下跌

本周后半段金价走软的重要因素之一就是美联储纪要带来的压力。因为该纪要再度强调疫情度美国经济的影响，但并没有向市场释放进一步宽松的声音，这导致美元的避险需求重新升温，并使得金价短线承压。这种压力一直持续到本周周五。北京时间8月20日（周四）凌晨美联储公布了7月货币政策会议纪要。自今年3月以来，为应对新冠肺炎疫情对美国经济产生的负面冲击，美联储已将利率降至接近零的水平，并且启动了“无上限”量化宽松政策，为市场注入大规模的流动性。美联储对于当前美国经济现状和复苏前景的判断以及对货币政策的评估基本明确。会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统。委员们预计，2020年下半年的复苏力度恐怕不再那么强劲。关于新冠肺炎流行病疫情的健康危机将严重地冲击到美国经济活动。美联储官员们认为存在若干风险，其中一个就是特朗普政府无效的财政支持。委员们表示，除了对总体增长的担忧外，他们还担心金融体系面临的风险。尽管美联储主席鲍威尔和其他美联储官员曾多次表示，银行和相关机构的状况总体良好，但委员会成员在会议上表示，他们担心如果病毒继续蔓延，并且对未来的“更为不利”的局面会改变，情况是否会改变。企业债务累积增加了企业无力偿债的风险。因此委员们一致认为，这些机构、活动和市场都应该密切监控。美联储对于9月提供更明确前瞻指引的态度出现转变。7月份会议纪要显示：“关于本次会议之后的货币政策前景，多名与会者认为，提供更清晰的联邦基金利率目标区间指引在未来某个时候是恰当的。”与之前的会议纪要相比，这个措辞发生了微妙的变化，当时决策者表现出渴望在“之后举行的会议上”强化所谓的前瞻性指引。”对于未来提供更明确利率路径指引一事，美联储官员似乎改变了之前的积极态度。分析师表示，会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，这支撑了美元，令黄金多头感到失望。机构分析指出，总体而言，美联储会议纪要似乎在一定程度上削弱了对下半年经济增长的乐观情绪，这可能是导致投资者规避风险的原因。蒙特利尔银行分析师Ian Lyngen表示，美联储对商业领域改善有所放缓的谨慎态度可能削弱了风险偏好，我们担心的是这将为招聘带来压力，并最终削弱消费能力，即使消费仍然存在。

比尔盖茨称新冠疫情最严重的时刻尚未到来

据约翰斯-霍普金斯大学的最新统计，全球已有80万人死于新冠病毒。微软联合创始人比尔-盖茨预测，最坏的情况仍在前头，死亡人数最终将上升数百万。他在最近的一次采访中解释说，医疗保健系统和经济已经陷入困境的新兴市场将是承受新冠疫情痛苦最大的地区。盖茨认为，美国正在处理自己独特的问题，因为政治和阴谋理论在令人失望的疫情应对中发挥了作用。盖茨称，我们相信自由，个人自由。我们针对个人权利进行了充分利用。盖茨认为，特朗普的支持者挥舞着“自由”发表政治言论，导致美国对新冠疫情的应对变得更加复杂。例如，拒绝戴口罩是他们泄愤和抵抗的一种方式。盖茨进一步表示，即使乔-拜登当选总统，情况也不会有所改变。我认为行政管理上的变化不会促使人们佩戴口罩。很难看出我们如何建立信任网络和改善行为。它主要是循序渐进的。盖茨称，美国从疫情一开始就没有做好准备，因为一旦病毒开始传播，检测进度缓慢会对抗疫工作产生影响。盖茨预计，新冠疫情有望在2021年底结束，届时大批有效疫苗将有望问世。

美国经济复苏缓慢给金价中期上涨动力

当地时间8月20日，美国劳工部发布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数再度突破100万人大关，高于市场预期的92万人，逆转了该指标连续两周下降的趋势，凸显美国就业市场复苏依然步履蹒跚。一些经济学家表示，随着越来越多的工人长期失业在家，他们未来重新找工作的难度也会越来越大，这或许是更令人头痛的问题。美国劳工部数据显示，美国上周首次申请失业救济人数升至110.6万人，这是该指标自此前一周降至97.1万之后，再度突破100万大关△美国劳工部数据显示，美国上周首次申请失业救济人数升至110.6万人，这是该指标自此前一周降至97.1万之后，再度突破100万大关。数据同时显示，在截至8月8日的一周中，美国持续申请失业救济人数环比减少63.6万至1484.4万，为4月以来最低水平，但仍远高于金融危机引发经济衰退时期在2009年达到的峰值。美国首次申请失业救济人数在连续两周下降后再次攀升，表明劳动力市场漫长的复苏进程并不稳固。目前，美国每日新增新冠肺炎确诊病例仍数以万计，对美国经济的影响仍在持续，特别是对餐饮业、旅游业和娱乐休闲业的冲击尤为明显，令这些领域的就业形势非常反复。德意志银行美国高级经济学家表示，劳动力市场每周都在“蹦蹦跳跳”，但趋势依然没有改变，这不会是简单的直线复苏。约翰·杰伊学院经济学家也说，美国劳动力市场复苏体现出了一种“断断续续”的反复状态。由于美国至今未能有效控制疫情，包括美联储多位官员在内的经济学家普遍认为，这场“带病复苏”正面临着巨大的不确定性。布鲁金斯学会高级研究员表示，随着向失业人员支付的补助减少，向企业提供的援助计划中断，将会进一步减慢复苏步伐。事实上，7月复苏势头已经放缓，这是美国感染率反弹造成的。我认为8月就业市场改善步伐已经放缓，可能放缓了许多，因为救助计划已经到期。分析称，随着美国经济缓慢走出衰退深渊，劳动力市场正在改善，但失业率仍然很高，复苏的道路将是不平坦的。随着企业用完最后一笔联邦贷款，许多经济指标可能变得更加消极。高盛集团此前调查显示，仅有16%的美国小企业能在工资保障计划结束后继续发放工资，其他企业的资金将在8月耗尽，令其员工命运悬而未决。随着工资保护计划到期，国会又在新救助措施的问题上无所作为，很多企业可能因为资金枯竭被迫裁员。分析指出，财政刺激，对于把钱放进人们口袋中，非常有用，而且这些钱大部分都被花掉了。如果没有进一步的企业支持和刺激计划，那么我们将会看到另一番景象。

全球央行宽松或导致货币贬值，这将在中期推动金价上涨

美国对冲基金天桥资本认为，在“大规模货币贬值”和对进一步刺激措施的预期推动下，黄金将延续其创纪录的上涨势头。天桥资本联席首席投资官Troy Gayeski表示，当你考虑货币贬值时，问题是，美元将对哪些货币贬值，当你环顾全球时，很难对替代货币感到兴奋。因此，黄金显然是一种天然的替代货币。本月较早时，随着包括美联储在内的各国央行出台大量刺激措施，支持受疫情影响的经济，国际金价一度突破2070美元，创历史新高，尽管自那以来已大幅回落。这刺激人们押注，，即随着货币供应量的增加，纸币将失去价值。高盛集团称黄金是最后的通货选项，并预测会有更多收益。Gayeski周三表示，黄金相对于石油或其他大宗商品而言相当富有，但自2011年9月上一次高峰以来，黄金的升值幅度并没有达到接近货币供应量增长的水平。如果到年底金价达到2100至2200美元区间，我们不会感到惊讶。Gayeski说，最终，推动金价上涨的将是“大规模货币贬值，特别是在美国。

策略师认为当前金价高企，可能还不是做多黄金的时候

在疫情引发的担忧、大规模的财政和货币政策以及负实际利率的推动下，投资者们再一次争相买入黄金，将其当做避险或对冲通胀的工具。截至今年8月15日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares （GLD）管理的资产已经超过780亿美元。在近期金价回调盘整之际，投资者对金价后市上涨动能是否充足这个问题也越来越担忧。投资顾问公司Buckingham Asset Management研究主管Larry Swedroe提出，现在可能不是做多黄金的好时机。他这一判断主要是基于以下两点考虑。一方面，最近黄金的上涨使其实际价格处于历史高位。研究发现，黄金实际价格高企通常意味着，黄金变成了一种昂贵的通胀对冲工具，预期实际回报会很低。在实际金价高企的情况下，均值回归将对未来金价走势产生巨大的负面影响。假设期限为10年，那么对于黄金投资者来说，影响将是每年回报降低6%。历史上黄金暴涨的两个时期——1980年1月和2011年8月中，投资者对通胀风险的担忧程度都非常高。这容易给人造成一种错觉，仿佛通胀预期上升跟金价上涨是一一对应的关系，但事实却并非如此。在1980年1月和2011年8月黄金实际价格达到峰值的五年后，黄金价格分别下跌了55%和28%，其撇除通胀影响的实际价格分别下跌了67%和33%。当时通胀还在回升，但金价却没有同步走高。这也意味着，盲目因为通胀预期做多黄金可能并不是很理智。另一方面，他们还发现，大量被动投资者涌入黄金ETF可能会引起一段时期的“非理性繁荣”。1996年，当时的美联储主席格林斯潘宣布市场已处于非理性繁荣。三年多后，黄金估值高出40%。黄金实际价格的上涨与黄金ETF买家需求的增加高度相关。如果太多资金在追逐过少的黄金，那么，大规模被动投资者持有的黄金越多，黄金的实际价格就可能上涨得越高。当然，非大规模被动投资者出售持有的黄金可能会降低黄金的实际价格。北京时间19：50，现货金价报1918.60美元/盎司