金市周评：金价本周宽幅震荡，美元走强等短期因素带来调整压力

金市周评：金价本周宽幅震荡，美元走强等短期因素带来调整压力

周六(8月22日)本周金价震荡回落，当周金价最高触及2015美元，最低跌至1911美元，金价当周在接近100美元的宽幅空间巨幅震荡。当周金价下跌4.64美元，跌幅0.24%，收盘报1940.48美元/盎司。当前市场关注的美国财政刺激计划陷入僵局支撑美元，对金价短线施压，同时本周美联储货币政策纪要强调疫情对美国经济的影响，但有未提更进一步宽松的计划，因此这也支撑美元施压金价，加之近期高企的金价影响实物金买盘需求，金价本周延续了回落调整的态势。不过从更长周期的角度来看，美国大选的不确定性增加美国的政治风险支撑金价，同时美国经济复苏缓慢也支撑金价，加之全球央行接近无限量的放水，这都是中期支撑金价的因素。展望下周，投资者需要密切关注下周四杰克逊霍尔全球央行年会，其中美联储主席鲍威尔还会在年会上发表讲话，该事件很可能会给金价带来中期走势的指引。接下来让我们看看本周影响金价的一些基本面因素，研究这些因素之后，或许能给投资者下周的黄金交易带来一些指引。

美国财政刺激计划陷入僵局支撑美元施压金价

美国白宫与国会民主党就新一轮疫情援助计划的谈判陷入僵局。虽然财长努钦曾表示上周有望达成协议，但之后参议院共和党领袖麦康奈尔称白宫谈判代表并未与国会民主党人进行磋商。不过特朗普口风有所放松，称其不打算否决包含为美国邮政提供资金的新冠疫情法案。接下来可能还要几周才能通过一项折衷方案来提振美国经济。巴克莱和盛宝银行认为，这可能会降低全球投资者接受风险的意愿，从而支撑美元作为避风港的地位。美国财政部长史蒂文·姆努钦表示，他希望当众议院返回讨论美国邮政服务的资金问题时，议长南希?佩洛西有兴趣就新刺激法案再次展开谈判。在众议院本周将重返华盛顿之际， 姆努钦说，既然佩洛西回来关注邮政系统资金问题，我希望她愿意坐下来谈一谈。众议院将于周六就增加250亿美元邮政服务资金进行表决。民主党和白宫在新刺激方案上陷入僵局，民主党提出的纾困规模远大于共和党人的预期。两党的刺激方案规模至少相差1万亿美元。盛宝资本市场全球宏观策略师说，只要僵局持续，美元就会得到一些支撑。他说，一旦新的刺激措施获得通过，特别是如果通过的刺激措施超过预期，美元疲软可能会卷土重来。美元指数从3月份疫情恐慌最严重时的峰值下跌了9.6%。一些投资者认为，美国大规模刺激资金注入带来的货币创造将导致通胀和美元长期疲软。与此同时，其他人警告说，做空美元正在成为一种拥挤的交易，可能会出现挤压。巴克莱策略师在一份报告中写道，他们预计进一步推迟刺激措施的可能性将为美元提供一些短期支撑，其程度可能会影响全球风险人气。经济学家认为，政府支出的大幅下降将危及美国国内生产总值GDP从上季度历史性的崩溃中复苏。对布朗兄弟哈里曼来说，这实际上意味着财政状况停滞导致美元进一步走软。全球外汇策略主管Win Thin在一份报告中称，9月前不太可能出台经济刺激计划，暗示美国第三季经济和汇率表现不佳。许多投资者仍预计美元将长期下跌。在美国银行本月进行的调查中，36%的基金经理最看好美元走软，而对冲基金头寸数据显示，做空美元的头寸继续增加。瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文称，不过总体而言，外界对美国财政刺激计划依然满心憧憬。我相信刺激计划能够达成，因为这些议员不能空着手回家。高盛的分析师预测，预计在最终版协议中，刺激总额将不会超过1.5万亿美元。并且特朗普政府也将在短时间内迅速与民主党达成一致。如果在大选前不能达成一致，将使美国陷入衰退，并对特朗普严重不利。金价4小时图本周走势

美联储本周会议纪要强调疫情风险，美元走强金价下跌

本周后半段金价走软的重要因素之一就是美联储纪要带来的压力。因为该纪要再度强调疫情度美国经济的影响，但并没有向市场释放进一步宽松的声音，这导致美元的避险需求重新升温，并使得金价短线承压。这种压力一直持续到本周周五。北京时间8月20日（周四）凌晨美联储公布了7月货币政策会议纪要。自今年3月以来，为应对新冠肺炎疫情对美国经济产生的负面冲击，美联储已将利率降至接近零的水平，并且启动了“无上限”量化宽松政策，为市场注入大规模的流动性。美联储对于当前美国经济现状和复苏前景的判断以及对货币政策的评估基本明确。会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统。委员们预计，2020年下半年的复苏力度恐怕不再那么强劲。关于新冠肺炎流行病疫情的健康危机将严重地冲击到美国经济活动。美联储官员们认为存在若干风险，其中一个就是特朗普政府无效的财政支持。委员们表示，除了对总体增长的担忧外，他们还担心金融体系面临的风险。尽管美联储主席鲍威尔和其他美联储官员曾多次表示，银行和相关机构的状况总体良好，但委员会成员在会议上表示，他们担心如果病毒继续蔓延，并且对未来的“更为不利”的局面会改变，情况是否会改变。企业债务累积增加了企业无力偿债的风险。因此委员们一致认为，这些机构、活动和市场都应该密切监控。美联储对于9月提供更明确前瞻指引的态度出现转变。7月份会议纪要显示：“关于本次会议之后的货币政策前景，多名与会者认为，提供更清晰的联邦基金利率目标区间指引在未来某个时候是恰当的。”与之前的会议纪要相比，这个措辞发生了微妙的变化，当时决策者表现出渴望在“之后举行的会议上”强化所谓的前瞻性指引。”对于未来提供更明确利率路径指引一事，美联储官员似乎改变了之前的积极态度。分析师表示，会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，这支撑了美元，令黄金多头感到失望。机构分析指出，总体而言，美联储会议纪要似乎在一定程度上削弱了对下半年经济增长的乐观情绪，这可能是导致投资者规避风险的原因。蒙特利尔银行分析师Ian Lyngen表示，美联储对商业领域改善有所放缓的谨慎态度可能削弱了风险偏好，我们担心的是这将为招聘带来压力，并最终削弱消费能力，即使消费仍然存在。

美国经济复苏缓慢给金价中期上涨动力

当地时间8月20日，美国劳工部发布数据显示，美国上周首次申请失业救济人数再度突破100万人大关，高于市场预期的92万人，逆转了该指标连续两周下降的趋势，凸显美国就业市场复苏依然步履蹒跚。一些经济学家表示，随着越来越多的工人长期失业在家，他们未来重新找工作的难度也会越来越大，这或许是更令人头痛的问题。美国劳工部数据显示，美国上周首次申请失业救济人数升至110.6万人，这是该指标自此前一周降至97.1万之后，再度突破100万大关△美国劳工部数据显示，美国上周首次申请失业救济人数升至110.6万人，这是该指标自此前一周降至97.1万之后，再度突破100万大关。数据同时显示，在截至8月8日的一周中，美国持续申请失业救济人数环比减少63.6万至1484.4万，为4月以来最低水平，但仍远高于金融危机引发经济衰退时期在2009年达到的峰值。美国首次申请失业救济人数在连续两周下降后再次攀升，表明劳动力市场漫长的复苏进程并不稳固。目前，美国每日新增新冠肺炎确诊病例仍数以万计，对美国经济的影响仍在持续，特别是对餐饮业、旅游业和娱乐休闲业的冲击尤为明显，令这些领域的就业形势非常反复。德意志银行美国高级经济学家表示，劳动力市场每周都在“蹦蹦跳跳”，但趋势依然没有改变，这不会是简单的直线复苏。约翰?杰伊学院经济学家也说，美国劳动力市场复苏体现出了一种“断断续续”的反复状态。由于美国至今未能有效控制疫情，包括美联储多位官员在内的经济学家普遍认为，这场“带病复苏”正面临着巨大的不确定性。布鲁金斯学会高级研究员表示，随着向失业人员支付的补助减少，向企业提供的援助计划中断，将会进一步减慢复苏步伐。事实上，7月复苏势头已经放缓，这是美国感染率反弹造成的。我认为8月就业市场改善步伐已经放缓，可能放缓了许多，因为救助计划已经到期。分析称，随着美国经济缓慢走出衰退深渊，劳动力市场正在改善，但失业率仍然很高，复苏的道路将是不平坦的。随着企业用完最后一笔联邦贷款，许多经济指标可能变得更加消极。高盛集团此前调查显示，仅有16%的美国小企业能在工资保障计划结束后继续发放工资，其他企业的资金将在8月耗尽，令其员工命运悬而未决。随着工资保护计划到期，国会又在新救助措施的问题上无所作为，很多企业可能因为资金枯竭被迫裁员。分析指出，财政刺激，对于把钱放进人们口袋中，非常有用，而且这些钱大部分都被花掉了。如果没有进一步的企业支持和刺激计划，那么我们将会看到另一番景象。

美国大选临近，市场动荡的忧虑情绪可能在中期支撑金价

随着美国大选临近，特朗普和拜登的口水战逐步升级。而目前究竟谁能胜选仍然是个未知数。分析师担忧，如果双方一直僵持不下，可能会导致11月3日投票后，两位候选人得票率相差不大，并以选举存在欺诈和操纵为由拒绝认输。接着，双方的支持者走上街头，甚至武装起来对抗……随着竞选进入白热化阶段，类似有关“大选噩梦”的担忧在美国舆论场越来越多。这种担忧情绪会给金价中期上涨提供一些支撑。美国总统特朗普近来不断质疑大选存在腐败和不公，暗示如果自己失利，可能不会承认选举结果。美媒认为，美国现代历史上首次有寻求连任的总统在投票前就做出可能否定大选结果的姿态，或意味着选举后无休止的争议甚至可怕的“末日场景”。与舆论担忧声同步升高的，是两党间的激烈讨伐声。19日，民主党全国代表大会进入第三天，美国前总统奥巴马、前国务卿希拉里等“大咖”轮番猛烈抨击特朗普，后者则以一贯的风格愤怒回击。19日下午在白宫发布会上，记者问，总统是说除非他赢得选举，否则他不会接受选举结果吗？白宫新闻秘书称，总统一直在说，他将看看会发生什么，然后再做出决定。这一回答显然难以让美国主流媒体满意。过去几个月里，特朗普在一系列声明和推文中，攻击邮寄投票的公正性，坚称选举在某种程度上被操纵。特朗普一生都在营造一种不可战胜的氛围，一种不断赢、赢、赢的叙事。当民调显示他可能不会获胜时，他会编造借口来解释原因。这些借口总是和那些无名的“他们”有关。由于新冠疫情危机，今年许多美国选民可能以邮寄投票形式参与选举。这遭到特朗普的不断质疑和抨击。根据美媒调查，支持拜登的大多数选民表示他们更愿意通过邮件投票，而大约2/3的特朗普支持者表示他们更愿意在选举日亲自投票。18日，特朗普再次抨击邮寄选票，并称大规模邮寄选票可能导致大选“再来一次”。他说：“你必须保证能正确投票。你不能把数百万张选票到处邮寄，寄给死人、寄给狗、寄给猫……”正是这种背景下，美国媒体上出现各种关于“大选噩梦”的担忧。舆论担忧升高之际，双方互相攻击的炮火更加猛烈。19日，美国民主党全国代表大会进入第三天。奥巴马、希拉里、众议院议长佩洛西以及当天获民主党副总统候选人提名的哈里斯轮番出场，在演讲中猛攻特朗普。特朗普当天在白宫记者会上反击奥巴马的指责。他说，奥巴马是一个“无能”且“糟糕”的领导者，“奥巴马总统做得不好。我之所以在这里当总统，就是因为奥巴马和拜登。假如他们干得好，我就不会在这里。”特朗普19日还发出多条推文，抨击奥巴马等人。

印度黄金实物需求大幅降低，将会限制金价上涨

有一些迹象表明，印度黄金供需基本面已失衡。首先，社交距离的规定可能会导致婚礼和其他庆祝活动被限制、推迟甚至取消，这反过来可能会影响珠宝需求。另外，目前的超高金价打消了部分消费者的购金念头。世界黄金协会负责印度业务的董事总经理Somasundaram说，印度黄金需求通常会在下半年增加，因为下半年会有排灯节和丹特拉节等重要节日以及婚礼旺季。然而，很难预测今年情况将如何发展，因为有多种因素将阻碍印度黄金需求的复苏——其中主要包括疫情发展、部分地区封锁以及金价前景的不确定性。印度的黄金需求在2020年上半年大幅下降。世界黄金协会7月底发布的一份报告称，在今年第二季度，印度珠宝需求同比下降了74%，至44吨，主要是由于黄金珠宝需求萎缩。要知道，这是有记录以来的最低季度需求总额。分析显示，印度今年的黄金需求预计将降至26年来的最低水平。世界黄金协会的数据显示，截至8月17日，印度金价已超过每盎司148077卢比（合1980.55美元）。金价自去年年初以来已经上涨了近50%，但人们的收入却没有上涨，数百万印度人甚至降薪或失业，自然买不起黄金了。印度的疫情的确不容乐观，该国目前是世界上第三大“疫情重灾区”，累计确诊超270万例，许多邦已经进一步封锁以减缓病毒传播。分析表示，要复苏印度经济，提振黄金需求有着重要意义。分析指出，市场上有一种乐观情绪认为，人们已经学会与疫情做抗争，这可能会刺激消费者信心和珠宝需求。懂得如何在疫情中安全经营的珠宝商，应该能够更好地适应购物行为的变化。季风季节也可能有助于刺激印度农村地区的黄金需求，因为人们可能会将他们的储蓄和其他支出投向黄金。分析表示，提振珠宝零售需求十分关键——珠宝首饰占印度黄金总需求的三分之二以上。金市复苏取决于疫情平稳下来的速度以及金价走势。目前全球金价走高，背后的推动因素包括负实际利率、宽松的财政政策和美元疲软，这些因素仍在发挥作用。同时，黄金多头也应密切关注美国国债收益率近期上扬将持续多久。好消息是，无论是在印度还是在全球其他地区，低利率及金融体系中巨大的流动性，都促使投资者纷纷增持黄金。

目前市场焦点转向下周全球央行年会，鲍威尔将发表讲话

由于受到新冠疫情影响，今年全球央行年会将以视频方式在线进行，并向公众直播。这是该全球顶级央行官员和经济学家的年度集会自1981年以来首次不在怀俄明州杰克逊霍尔这一山区度假胜地举行。堪萨斯城联储表示，将于8月27日至28日举办一次虚拟会议，会议主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”。参加此次虚拟会议的将包括国际央行行长、美联储官员、学者和一些私营部门经济学家。对于全球央行而言，今年是一个特殊的年份，因为史无前例的宽松措施使得全球央行接近政策极限，市场将关注全球央行如何应对当前以及以后的挑战，最重要的是将会选择如何退出。目前，美联储主席鲍威尔已确定将在下周的杰克逊霍尔年度专题研讨会上就期待已久的“货币政策框架评估”发表讲话，评估主要关注新的通胀策略。该演讲定于8月27日纽约时间09：10播出。由于令人担忧的低通胀和低利率侵蚀了美联储抗击衰退的能力，美联储在2019年全年以及今年大部分时间进行了首次全面框架评估。决策者们讨论了对通胀率持更宽松态度，即有时会要求通货膨胀率超过2%的目标，以便使平均结果更接近该目标。前美联储经济学家Roberto Perli表示，一种可能性是，鲍威尔将概述委员会在评估过程中的考量以及原因，然后他可能会总结似乎达成共识的一点，那就是让通胀略微超过目标，同时考虑的是平均通胀率。不过，也有经济学家表示，鲍威尔在下周的会议上明确宣布消息可能还为时过早，这么做看上去像是在联邦公开市场委员会下次于9月15日至16日召开会议前取代了该委员会所扮演的角色。分析认为，鲍威尔的处境非常微妙，他可能想说明有关框架评估如何逐步达成共识，但不会太明确地说出他们将在9月会议之后宣布的内容。全球央行年会素有政策拐点“晴雨表”之称，因为会议上的重量级人物的意外言论往往可能会在金融市场掀起巨浪，尤其是在市场时值危机年份之际！2009年，美联储时任主席伯南克、日本央行时任行长白川方明和欧洲央行时任行长特里谢便利用这一年会表示，会联手应对全球金融危机。2010年、2012年和2014年，美联储分别在该年会上透露出有关量化宽松的政策信息。