林园说牛市 | 四季度我们投资的理论指导是：逢大跌就买入

红周刊 记者 | 王飞 齐永超

精彩摘要

牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都是非常正常。

牛市形成的根源是，当市场有一批人的想法一致的时候，股市就会快速上涨，这谁都控制不住。

四季度我们的理论指导是，逢大跌就买入。

买入和持有是分开的，我们持有的品种都是满仓的。

我如果有新钱，也会根据市场的这种变化来决定我的仓位的变化，炒股是灵活的，不是一成不变的。

10月26日晚间，深圳林园投资董事长林园做客赢家财经大讲堂，发表了他对当前市场操作和所看好行业的看法，并与投资人做了简单的交流。林园在直播过程中表示，市场趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市操作是不一样。熊市操作中，我们的策略是尽量少操作或者不操作，熊市远离股市。而现在处在牛市初期，要积极的参与，而且要参与主流的品种。

以下为林园直播实录：

现在这个市场我们判断是牛市的初期。怎么做出这个判断？依据各种指标过去三年，特别是过去12个月内表现出的一些现象以及一些数据，我们判断（现在）就是牛市的初期，而在去年12月，我们的判断还是熊末牛初。

现在牛市初期概率非常大，我们看市场也是在一种牛市初期的趋势里运作。而所谓牛市、熊市，它是一种趋势，今年整体指数还是有一定程度的上涨，到目前为止，符合牛市初期的各种特征。

我们看过去，比如从2016年来看，它实际上已经在往牛市方向运作，至于接下来的行情，需要市场去验证，这个牛市到底是以什么样的方式继续发展。

我们做出牛市初期的判断，给我们实际的操作提供了理论支持。牛市初期，就像一个人大病以后，它还是会比较频繁地反复。但是牛市初期这种大幅度的下跌或波动，相对熊市末期，幅度要小。

在牛市初期，一些股票或者板块，实际上已经在走牛市。比如过去几年已经涨了一倍，甚至几倍的个股，它们大幅上涨以后在一定阶段就会出现回调，这也很正常。所以牛市初期30%的回调，甚至更多的回调都非常正常。但是我们认为这批股票远未到顶。

如果市场往牛市发展，这种主流产品还会沿着牛市的轨迹往前走。根据我们总结的各国市场以及中国市场股市发展的规律，当真正迈入牛市以后，牛市真正爆发的时候，不会是慢牛或者波动牛，相反，无论上涨还是下跌在真正的牛市中都是很快的。这就是为什么会形成牛市，根源就当这个市场有一批人的想法一致的时候，股市就会快速的上涨，这是谁都控制不住的。

市场的趋势要引起我们的高度重视，现在的操作和熊市的操作是不一样。熊市中，我们的策略是尽量少操作或者不操作，熊市远离股市。现在判断是牛市，就要积极参与，而且要参与主流的品种。因为牛市初期大家关注度是在少数股票上，按数量说它是少数股票，也就是我们说的主流产品。你要参与错了（品种），股价还是会下跌，它即使有反弹，明天一跌又跌回到原位置，或者还创新低，这都很正常。

对全球的宏观经济我们都不看好。因为2020年多灾多难，全球商品生产过剩，企业的日子非常难过。本来经营都很难，再加上现在的新冠肺炎疫情影响企业经营会使得这些企业雪上加霜。我个人判断，疫情可能是一个常态。那么我们只能小心谨慎地去操作。

这里就有很多不确定因素，那我们怎么在这不确定因素里边，找一些确定性的因素？对牛市初期一些确定性的炒作方向有一个基本的判断。延续过去几年，熊市往牛市过渡，你一定要跟上主流品种，才有可能没有失误。我们的操作策略就是每一次大幅下跌或者波动都是我们买入的机会，这就是我们接下来一段时间，比如四季度我们的理论指导，逢大跌就买入。

以下是提问环节：

主持人：您曾经有一个观点，赚钱和牛熊市并没有什么关系，即使在熊市也能够赚到钱，你为什么这么自信？

林园：真正要赚钱还是在牛市里，或者行业的牛市里面，牛市里面赚钱，熊市谁都赚不到钱。

那么我说的熊市是比如说过去10年，我们总的来说还是挣钱的，但只能被迫做长期投资，跟着企业，或者某一个行业，比如刚需品、必需品。现在投资的核心就是珍惜，现在市场是在往牛市方向。股市里边不管熊市与牛市，它总是有个PE，随着PE的放大，我们跟着赚钱。

主持人：我听说林总喜欢满仓，不知道现在这个阶段您的风格有没有改变。

林园：我们买入和持有是分开的，我们持有的品种都是满仓的。我如果有新钱，也会根据市场的这种变化来决定我的仓位的变化，炒股是灵活的，不是说是一成不变。

主持人：银行板块的估值很低，现在可以抄底吗？银行板块您有研究吗？

林园：有研究，但银行板块我们2016年4月份已经退出了，我们现在不持有银行股。这肯定有我们的道理，我们觉得虽然银行现在是在正常发展，但是隐隐约约感觉到有一些抹不掉的风险，比如说对银行业未来20年的判断，当然我投资是做最坏打算的，我可能想得非常极端的情况。

那么我就要去实践去检验，看不清楚的、命运掌握不到我手上的事，我就不去参与了。因为我们看到中国银行的盈利全球第一，银行的规模、资产都是基本上是全世界第一。另外，我现在很少去银行了。我们喜欢投资一些，比如说未来20年它的消费关联度是在扩大的领域，而不是有可能降低的。

主持人：您曾经也有一个观点，投资跟嘴巴相关的主线，医药是否包含包括在内？前期大涨的医药股是不是有坚守的价值？

林园：这实际上和哪个板块没有关系，牛市初期就是涨多了就要跌，跌多了就要涨，但是我们觉得这个行业未来还是我们的方向。

主持人：想问问科技行业您认为哪些个股有投资的价值？

林园：价值都大得很，只是你愿意，你就去投资，但科技股可能不适合我。因为我想我一辈子都有钱，不能说过几年内让我变得没钱了。科技肯定是改变人的命运，大家都这么重视，我也看好，一定能出大富翁，但是我们就不参与了。

主持人：这也是跟您的个人的投资理念有一些关系。我们再来看另外一个问题，您曾经有一个观点，未来赚钱的就是垄断，2020年的投资如何选择垄断的企业？垄断公司有没有什么特征？

林园：垄断的公司，它有定价权，投入一定产出无限大。比如说科技，你要搞一个顶尖的东西，你首先要大幅度的去投入，不符合我们标准。那么在市场这么多企业里边要找到一些有定价权的东西。 

比如说看未来10年，（某些个股）你现在买可能价格高了，但我只要不亏钱我也愿意投。那么其实现在买也并不高。但是有些东西你投了10年，你最后到底是赚钱还是亏钱？有不确定的东西我就不搞了。

过去有很多东西，10年前弄的，10年后早都不在了。像奇瑞汽车，在很多年前，我都觉得奇瑞很厉害，结果你看这慢慢也不行了，现在这两年又出一个蔚来，我不是说它一定不行，但是这种势头来了，最后真正能不能走得长远，或者是真正让投资者能挣到钱，寥寥无几。

主持人：目前的节点，我们怎么选择一些投资标的公司？

林园：选择公司刚才说了，还是要选择行业，在一些大的行业里面去选，比如健康，生活必需品这些刚需行业。

主持人：创业板的估值很高了，但是也很活跃，创业板是值得买的吗？

林园：板块实际上关系不大，我们还是针对一些企业。

主持人：我们再来看下一个问题，最近低估值的周期股频繁冒头，是可以布局进场的吗？

林园：它是反弹，因为牛市初期有很多东西它会反弹，进场是有风险的。

主持人：很多人说您是民间股神，也成为很多散户当中的一个传奇了，投资中对您来说最重要的事情是什么？

林园：最重要的是控制风险。你首先是活着，最坏的结果，不要去亏钱。

主持人：您牛市初期有这样的一个观点，持有大市值的品种，按照您的思路，等到牛市中期的时候，是不是应该卖掉大市值的龙头换成优质的小盘股？

林园：可以。你计划好了，根据当时的情况可以这样做，但是你什么时候去切换，这是需要水平的，不是乱做。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）